إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (68)
من منظور هيكلي يبلغ 10000 قدم، لم يتغير الكثير في الأسواق منذ الأسبوع الماضي، وبالنسبة للمستثمرين في الأسواق المالية التقليدية، فإن السرد يظل ثابتاً.
تضمن تقرير الأسبوع الفائت نظرة شاملة للأسواق، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، والتضخم في الأسابيع القليلة الماضية من عام 2022.
وكتذكير بتقرير الأسبوع الماضي، هناك روايتان رئيسيتان تقودان عملية صنع القرار لدى المستثمرين في الوقت الحالي، بالطبع، هناك العديد من الاختلافات في هذه الأطروحات، ولكن على أعلى مستوى، فإن الروايتان الاقتصاديتان الرئيسيتان هما كما يلي:
- سيستمر الجدول الزمني الحالي لرفع المعدل المتوقع في خفض التضخم والبدء في خفض التوظيف، وبالتالي من المرجح أن تبلغ المعدلات ذروتها حول 5% في الربع الأول من عام 2023.
- لن يكون الجدول الزمني الحالي لرفع المعدل المتوقع كافياً لخفض العمالة بشكل ملموس أو كبح الأسعار بشكل مستدام، وبالتالي يجب أن تتجاوز المعدلات 5% في عام 2023.
إذا كنت تميل إلى الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى التمحور مبكراً، (نوع مختلف من النظرية رقم 1)، فقد تتطلع إلى البدء في بناء مراكز طويلة الأجل هنا.
وإذا كنت تعتقد بدلاً من ذلك أن التضخم لن يؤدي إلى عائد مستدام لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالية، فمن المحتمل أن تعتقد أن الأسواق ستستمر في الانخفاض في عام 2023.
ومن الجدير بالذكر أن هذا التقرير لا يقدم نصائح في مجال الاستثمار، وبالتالي فإن الأمر متروك للمستثمر الفرد لصياغة استراتيجية استثمار تناسب أفقه الزمني وتحمله للمخاطر ونتائج العناية الواجبة الخاصة به.
ولسبب عدم تغير الكثير بشكل ملحوظ منذ الأسبوع الماضي، سننتقل مباشرة إلى حركة السعر هذا الأسبوع، حيث شهدنا هذا الأسبوع استمراراً للتقلب الناتج عن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع الماضي وبيانات مؤشر أسعار المستهلك.
كما أشرنا في تقرير الأسبوع الماضي، من المرجح أن تؤدي الرواية المتغيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض آخر، حتى الآن، لم يتمكن المشترون من السيطرة بعد ارتداد قصير يوم الأربعاء.
وهذا الأسبوع، أكمل المتوسط المتحرك الأسي لمدة 21 يوماً تقاطعاً هبوطياً مع المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يوماً، كما ترون أعلاه، حدث هذا 3 مرات أخرى منذ يناير 2022، كل منها يشير إلى المرحلة التالية الهامة في الأسفل.
هذا لا يعني أن السوق سيتجه بالتأكيد إلى الانخفاض بشكل كبير، ولكنه يشير إلى أن التحيز تجاه الأسعار المنخفضة على المدى القريب.
ويوم الخميس، تمكن المؤشر من الارتداد عن مستوى الدعم الذي نوقش الأسبوع الماضي حول 10300 دولار، ومن المستحيل معرفة ما إذا كان سيتم عقد هذا المستوى في الأسبوع المقبل أم لا.
إذا استمر السوق في الانخفاض، فإن منطقة الدعم التالية التي نراها لمؤشر ناسداك تقع عند أدنى مستوى ليوم 4 نوفمبر عند 10263 دولار، لكننا نجد أن السيناريو الأكثر احتمالاً هو إعادة اختبار أدنى المستويات حتى تاريخه حول 10088 دولار، ويتماشى هذا المستوى أيضاً مع الذروة التي سجلها المؤشر قبل أول ارتداد كبير له من أدنى مستويات عام 2020.
إذا كان هذا المستوى غير قادر على جذب ضغوط شراء كبيرة، فإن مستوى القرن البالغ 10000 دولار، أو الذروة قبل أزمة كوفيد 2020عند 9838 دولار سيكونان المستويين التاليين اللذين من المحتمل أن يحرضا على الارتداد.
بالانتقال إلى مؤشر S&P 500، تُظهر البيانات من آخر 100 عام أن متوسط السوق الهابط امتد إلى 355 يوماً (من الذروة إلى القاع) وعمق يصل إلى 33.5% تقريباً، واعتباراً من يوم الجمعة (23/12/22)، أصبحنا 353 يوماً و 21% تقريباً في دورة الهبوط هذه (اعتباراً من إغلاق يوم الخميس).
ومن المثير للاهتمام أن 353 يوماً هي متوسط المدة المحددة للأسواق الهابطة التي يعود تاريخها إلى عام 1929.
هذا لا يعني أن السوق قد وصل بالفعل إلى القاع بالفعل، أو بالتأكيد سينخفض في الأيام القادمة، بدلاً من ذلك، نشارك هذه البيانات بهدف توفير سياق تاريخي.
كما ترون أعلاه، شهد S&P العديد من الأسواق الهابطة التي استمرت عدة سنوات، وكان لديها أكثر من 50% ارتدادات، ويميل استخدام البيانات التاريخية لإنشاء تنبؤات بالمستقبل إلى أن يكون لعبة خاسرة.
بالنظر إلى سوق الخزينة، فقد رأينا ضغطاً في التقلب يؤدي بشكل أساسي إلى حركة عوائد جانبية هذا الأسبوع، ويشير هذا إلينا إلى أن مستثمري سندات “الأموال الذكية” لا يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون قادراً على الحصول على معدلات أعلى من 5%، على الرغم من تصريحات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ورد الفعل الذي حدث على الأسهم.
إذا كانت العائدات سترتفع في الجلسات القادمة، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى تفاقم التحركات السلبية الجارية حالياً في مؤشرات الأسهم الرئيسية وبيتكوين.
من المحتمل أن يشير الاتجاه الذي ستتخذه أسعار الخزينة في الأيام القادمة إلى كيفية تفاعل مؤشرات الأسهم مع إعادة اختبار مستويات الدعم القريبة.
إذا استمرت العائدات في الانخفاض، فمن المحتمل أن يرتد مؤشر ناسداك عند أو حول أي من مستويات الدعم التالية المحددة مسبقاً، من ناحية أخرى، إذا تحركت العوائد أعلى، فيمكننا أن نرى مؤشر ناسداك يخترق هذه المستويات.
هذا بالطبع مجرد تخمين وليس نصيحة استثمارية.
العملات المشفرة المكشوفة
بشكل عام، شهدنا أسبوعاً أحمر لمعظم الأسهم ذات الصلة بالعملات المشفرة.
جاءت الأخبار الرئيسية من هذه المجموعة الصناعية في وقت مبكر من صباح الأربعاء بالتسجيل الرسمي لإفلاس الفصل 11 من قبل عملة CORZ الرقمية.
لا يعني إجراء التقديم الوحيد للفصل 11 أن CORZ قد تم تشغيله أو شطب مخزونه، بدلاً من ذلك، يوفر طلب الإفلاس حماية للشركة من المدينين وخطة لإعادة هيكلة هيكل رأس المال الحالي.
من بعض النواحي، يعد هذا أمراً جيداً لمستثمري CORZ الذين لم يسمعوا شيئاً سوى الشائعات والمضاربة في الأسابيع العديدة الماضية، ومع ذلك، من الواضح أن الإيداع الرسمي يضخ التقلبات في الأسهم، جهز عينيك لترى ربما أبشع مخطط في السوق.
إذا كنت تتذكر الأسبوع الماضي، فقد أدت إعادة هيكلة رأس المال المقترحة من ب. رايلي إلى قفزة هائلة بنسبة 251% في سعر سهم CORZ على مدار جلستين.
تمكن البائعون على المكشوف من تصحيح بعض هذه الحركة في البداية، ثم هذا الأسبوع مع تقديم الفصل 11 الرسمي، انخفض CORZ بأكثر من 75% يوم الأربعاء.
وشهد يوم الخميس قفزة كبيرة في سعر سهمهم، لكنه أدى في النهاية إلى انعكاس هبوطي هائل بنسبة 54% بعد دخول البائعين في المتوسط المتحرك لـ21 يوماً.
وفي وقت من الأوقات يوم الخميس، ارتفع سعر CORZ بنسبة 273% عن إغلاق يوم الأربعاء، ولم يكن هذا نتيجة لأية أخبار أو تغيير هيكلي للوضع المالي لـ CORZ.
بدلاً من ذلك، كان ذلك مجرد نتيجة للتقلبات المتزايدة في مخزون شديد السيولة والذي يكلف أقل من ربع السهم.
أعلاه، كما هو الحال دائماً، هو الجدول الذي يقارن أداء يومي الاثنين والخميس للعديد من الأسهم المشفرة.
التحليل الفني للبيتكوين
شهدنا هذا الأسبوع بعض التقلبات من حركة سعر البيتكوين، ولكنه انخفض بشكل كبير اعتباراً من صباح يوم الجمعة.
ناقشنا الأسبوع الماضي أننا كنا نتوقع أن يكون متوسط السعر المرجح لحجم التداول (VWAP) المرتكز على قيعان 11/21 مكاناً محتملاً للغاية ليتدخل فيه بعض المشترين.
انتهى الأمر بهذه الحالة، كما ترون أعلاه، حيث ارتدت BTC قليلاً منذ وصولها إلى هذا المستوى، ولكنها عالقة حالياً تحت المتوسط المتحرك لـ 21 يوماً.
على المدى القصير، تقع البيتكوين في مكان يجعل من الصعب للغاية تقدير اتجاه الحركة التالية، وبعد العثور على الدعم، والانكماش في التقلبات الآن، سيكون من المنطقي أن نحصل على ارتداد آخر هنا.
ومع ذلك، اجتذبت BTC لمدة 21 يوماً البائعين هذا الأسبوع، وهناك أيضاً انخفاض في المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يوماً، ومع هذين المتوسطين المتحركين الرئيسيين، إلى جانب الضعف الذي يظهر من مؤشرات الأسهم، يبدو على الأرجح أن لدينا سعراً أقل في المستقبل.
بالطبع، هذا مجرد تخمين ولا ينبغي أن يملي استراتيجية الاستثمار لأي فرد.
البيتكوين على السلسلة والمشتقات
ما زلنا نراقب أساس التكلفة لأصحاب المدى القصير كأهم مقياس على السلسلة للإشارة قصيرة المدى.
هذا المقياس هو مستوى مقاومة رئيسي حيث قد يتطلع حاملو المدى القصير إلى البيع هنا من أجل “نقطة التعادل”، سيكون تقليب هذا من المقاومة إلى الدعم خطوة أولى مهمة في التحول الشامل من السوق الهابطة إلى السوق الصاعدة.
هذا المقياس موجود حالياً عند حوالي 18300 دولار، ما يقرب من 9% أعلى من سعر BTC الذي يبلغ حوالي 16700 دولار.
عند التصغير، تشير العديد من المقاييس في السلسلة إلى أن سعر BTC أقل من اللازم هنا إذا كان لديك أفق زمني طويل.
أول ما سننظر إليه هو القيمة السوقية إلى نسبة القيمة المحققة (نسبة MVRV)، هذه نسبة من سعر البيتكوين مع متوسط التكلفة على أساس السلسلة (السعر المحقق)، وعندما تكون نسبة MVRV أقل من 1، فهذا يشير إلى أن السوق، في المجمل، في حالة هبوطية شديدة.
كانت نسبة MVRV أقل من 1 لمدة 6 أشهر فعلياً الآن وهي أطول قليلاً من السوق الهابطة لعام 2018 (حوالي 5 أشهر)، وأقصر قليلاً من السوق الهابطة لعام 2015 (حوالي 10 أشهر).
إجمالي المعروض من BTC الذي يتم الاحتفاظ به في الوقت الحالي بخسارة من قبل حاملي المدى الطويل هو أعلى مستوى على الإطلاق.
يعطينا هذا المقياس إشارتين قيّمتين، أولاً، كما تظهر المقاييس الأخرى، فإن BTC رخيصة للغاية بالسعر الحالي بالنسبة لسجل أدائها العام.
ثانياً، لم يكن الاقتناع بأن مالكي البيتكوين على المدى الطويل أقوى من أي وقت مضى، لاحظ مقدار زيادة هذا المقياس خلال الأشهر الستة الماضية، كان السعر يسير بشكل مطرد على المدى القصير ويستمر حاملو المدى الطويل في التكديس بغض النظر.
تأتي نسبة HODL المحققة بعد ذلك.
تأخذ موجات HODL المحققة، وهي تفصيل لإمداد البيتكوين المتداولة بناءً على آخر مرة تم فيها نقل كل عملة، وتزنها بالسعر في وقت نقل كل عملة آخر.
تقيس نسبة HODL المحققة موجة HODL المحققة من BTC والتي انتقلت خلال الأسبوع الماضي إلى موجة HODL المحققة من BTC التي تم نقلها منذ 1-2 سنوات.
ببساطة، يقيس هذا السعر الحالي لسعر 1-2 منذ سنوات مع الأخذ في الاعتبار عدد العملات التي تم نقلها خلال كل فترة زمنية، يمكن أن يوضح لنا هذا عندما يتم المبالغة في تقدير BTC أو التقليل من قيمتها، في الوقت الحالي، هو مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.
يقيس مؤشر “Coin Days Destroyed” كيفية تحرك عدد العملات على السلسلة مضروباً في عدد الأيام منذ آخر تحرك، يتماشى هذا مع لحظات الاستسلام الجماعي أو لحظات جني الأرباح.
لقد شهدنا ارتفاعاً كبيراً في المتوسط المتحرك لمدة 30 يوماً لهذا المقياس في وقت انفجار FTX الداخلي، ويشير هذا على الأرجح إلى أن أي شخص خائف من انخفاض السعر أو أجبر على البيع لتلبية طلب الهامش قد تم محوه الآن من السوق.
استمرت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة المعدلة وفقاً للقيمة السوقية في الانخفاض ببطء خلال الأسبوع الماضي، تعد الرافعة المالية المتناقصة علامة جيدة لأنها تظهر أن المتداولين الذين يركزون على المدى القصير يتم إخراجهم من السوق، تاركاً فقط HODLers.
بالنسبة إلى القيمة السوقية للسوق، لا يزال هناك قدر كبير من الرافعة المالية المتبقية ولكن من الجيد رؤية الاتجاه الهبوطي.
بعد نظام سلبي مطول، عاد معدل التمويل إيجابياً هذا يعني أن المراكز الطويلة يجب أن تدفع بشكل دوري رسوماً صغيرة للمراكز القصيرة، مما يحفز الناس على اتخاذ الجانب القصير من التجارة، وسيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان معدل التمويل يمكن أن يظل إيجابياً، وإذا كان الأمر كذلك، فإلى متى.
يشير معدل التمويل هذا ذهاباً وإياباً، والذي يتقلب بين الإيجابي والسلبي، إلى أن المتداولين غير متأكدين من الاتجاه الذي سيتجه إليه السعر في المدى القريب.
أخيراً، لم يكن هناك تغيير كبير في التقلبات المحققة منذ الأسبوع الماضي، عندما تجمع هذه الحقيقة مع الحجم المتناقص في سوق العقود الآجلة، فهذا يدل على أن السوق بالتأكيد في وضع أفضل بكثير الآن مما كان عليه قبل شهر.
نوع السلوك الذي يجب أن نتوقع رؤيته في قاع السوق الهابطة هو الخوف من المضاربين، والذي يظهر في شكل حجم منخفض و/ أو معدلات تمويل سلبية، بالإضافة إلى نشاط معاملات متسلسل منخفض، ولكنه متسارع، والتراكم من أصحاب المدى الطويل.
تعدين البيتكوين
ملفات CORZ للإفلاس
كما ذكرنا سابقاً، نشر ب. رايلي الأسبوع الماضي رسالة لمحاولة مساعدة CORZ على تجنب الإفلاس، ولكن يبدو أن إعادة الهيكلة المقترحة قد فشلت، وقد ينتهي الأمر بحملة أسهم CORZ بلا شيء ومن المرجح أن تستحوذ أرصدة CORZ على أصول شركة Core Scientific.
لم تفشل Core Scientific لأن جميع أصولها سلبية التدفق النقدي، وفشلت CORZ لأنها استحوذت على مبالغ كبيرة جدًا من الرافعة المالية بأسعار فائدة مرتفعة إلى حد ما، والعديد من أصول Core Scientific ذات تدفق نقدي إيجابي بدون مدفوعات الفائدة والديون المتراكمة.
لهذا السبب، من المحتمل أن تظل العديد من منصات التعدين التي تمتلكها Core والتي تعمل حالياً قيد التشغيل، لا ينبغي أن يؤدي هذا بشكل خاص إلى انخفاض ملموس في الصعوبة لأنهم لن يوقفوا تشغيل الآلات.
البرنامج الثابت الجديد S19 J Pro
نشرت شركة Altair للتكنولوجيا سلسلة رسائل قصيرة على تويتر على نتائجها لاختبار برنامج ثابت جديد S19 J Pro، وتعمل هذه البرامج الثابتة على تشغيل الجهاز في وضع “الطاقة المنخفضة”، مما يعني أن معدل التجزئة سينخفض بنسبة 20% تقريباً، ولكن سحب الطاقة سينخفض أيضاً بنسبة 35.7%، وهذا يعني أن الآلة يمكنها الآن العمل بكفاءة 25.5 واط / ساعة، وهذا يقترب إلى حد ما من الكفاءة الحالية لـ S19XP التي تعمل عند 21.5 واط / ساعة.
بالنظر إلى الجدول أعلاه، تُحدث البرامج الثابتة الجديدة فرقاً جوهرياً للمعدنين الذين يعملون بمعدلات استضافة السوق، وبدون البرامج الثابتة الجديدة، فإن S19 J Pro الذي يعمل بسرعة 8.5 لكل كيلوواط / ساعة يكسب ما يقارب 2.59 دولار في الأرباح الشهرية.
مع البرنامج الثابت الجديد، يكسب الجهاز نفسه حوالي 23.82 دولار في الأرباح الشهرية، هذا فرق جوهري بالنظر إلى أن العديد من المحترفين على وشك التعادل، هذه استراتيجية سوق هابطة كبيرة للمعدنين المتعثرين، وإذا بدأ عدد كافٍ من المعدنين في تشغيل هذه البرامج الثابتة الجديدة، فسيكون من المعقول توقع انخفاض إجمالي معدل تجزئة الشبكة وصعوبة التعدين.
انفجار تعدين البيتكوين على مدى السنوات العشر القادمة
كان عام 2022 عاماً سيئاً لمعدني البيتكوين، حيث ذهب سعر البيتكوين وأسعار الطاقة العالمية وصعوبة التعدين في الاتجاه الخاطئ مما أدى إلى إخراج المعدنين الأكثر فاعلية من السوق، مع ذلك، تبدو بقية العقد مشرقة بشكل لا يصدق لهذه الصناعة، وهناك سببان رئيسيان وراء ازدهار صناعة تعدين البيتكوين خلال السنوات العشر القادمة.
- لا يزال العالم في مراحله الأولى لتحقيق الدخل من عملات البيتكوين بنشاط.
- سيصبح إنتاج الطاقة أكثر كفاءة وأرخص.
يعد ارتفاع سعر BTC والطاقة الأقل تكلفة بمثابة العاصفة المثالية لتنفجر صناعة تعدين البيتكوين.
لكي تصل البيتكوين إلى التكافؤ مع الذهب، فإنها تحتاج إلى التداول عند 500000 دولار لكل عملة، أي أكثر من 50 مرة من حيث يتم تداولها اليوم، وإذا تم تداولها إلى هذا المستوى اليوم، فسوف يتدفق قدر هائل من رأس المال إلى صناعة التعدين حيث يمكن للجميع تقريباً بدء معدن البيتكوين المربح (حتى ينخفض السعر أو تزداد صعوبة التعدين).
في الوقت نفسه، يشجع ارتفاع أسعار الطاقة اليوم على المزيد من إنتاج الطاقة غداً، هذه عملية بطيئة، ولكن يمكننا بالتأكيد توقع قيام المزيد من الشركات ببناء مرافق إنتاج الطاقة من أجل جني الأرباح من ارتفاع أسعار الطاقة.
بالإضافة إلى ذلك، ستستمر التكنولوجيا في تحقيق اختراقات الكفاءة في صناعة الطاقة، سواء كان الأمر يتعلق باستخدام النفط والغاز أو شيئاً ثورياً تماماً مثل الاندماج النووي، سيصبح المجتمع أكثر وأكثر كفاءة في إنتاج طاقة نظيفة رخيصة بمرور الوقت.
هذه عاصفة مثالية لصناعة تعدين البيتكوين لتنفجر على مدى السنوات العشر إلى العشرين القادمة، حيث سيؤدي ارتفاع سعر البيتكوين المقترن بالطاقة الرخيصة الوفيرة إلى انفجار غير مسبوق في قطاع تعدين البيتكوين.
استسلام المعدنين
بدأت الموجة الثانية من استسلام المعدنين في نهاية نوفمبر، ولا تزال في اتجاه هبوطي قوي إلى حد ما، واعتباراً من الآن، من المتوقع أن نشهد تعديلاً سلبياً آخر للصعوبة في بداية عام 2023.
ويرجع الكثير من هذا إلى ارتفاع أسعار الطاقة (الطقس البارد) الذي يحد من المعدنين والصراعات المالية المستمرة لمختلف الشركات.
هناك شيء يمكن أن يؤدي إلى تقليل إجمالي معدل تجزئة الشبكة خلال الثلاثين يوماً القادمة وهو بدء المعدنين في تشغيل البرامج الثابتة الجديدة لوضع “الطاقة المنخفضة” من Bitmain.
في حالة BTC الحالية وصعوبة التعدين، سيتم تحفيز أي J Pro اقتصادياً لتشغيل البرامج الثابتة الجديدة إذا كانت نفقات الطاقة الخاصة بهم أكبر من 5.6 لكل كيلوواط ساعة.
