ما هو مستقبل سوق العملات المشفرة بعد موقف باول المتشدد؟

ملخص

• لم يُحقق خفض سعر الفائدة الأخير من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس مكاسب كبيرة في سوق العملات المشفرة، حيث أظهرت عملة البيتكوين وغيرها من العملات الرئيسية حركة صعودية محدودة.
• يُشير البنك المركزي الياباني إلى احتمال رفع أسعار الفائدة بسبب ارتفاع التضخم المحلي، مما قد يُسبب اضطرابًا في الأسواق المالية العالمية ويزيد الضغط على العملات المشفرة.
• ساهمت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المتشددة، بما في ذلك المخاوف بشأن المبالغة في تقدير قيمة الأسهم الأمريكية، في حالة من عدم اليقين في السوق وغياب انتعاشات قوية لعملات البيتكوين والإيثيريوم وسولانا.
• أدى انهيار مفاجئ لسوق العملات المشفرة في 22 سبتمبر 2025 إلى تصفية أكثر من 1.7 مليار دولار، وهو أعلى إجمالي يومي منذ أكثر من ثلاث سنوات، على الرغم من أن انخفاض سعر البيتكوين كان متواضعًا نسبيًا مقارنةً بالأحداث السابقة.
• تساهم الهيمنة المؤسسية في الحد من تقلبات البيتكوين، مما قد يؤدي إلى استقرار السوق للمستثمرين على المدى الطويل على الرغم من التحديات قصيرة الأجل.

مقدمة

في سبتمبر 2025، خفّض مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهي خطوة توقع الكثيرون أن تُنعش سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، لم تتحقق الزيادة المتوقعة في أسعار العملات الرئيسية مثل بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) وسولانا (SOL). ورغم توقعات معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بخفضين إضافيين لسعر الفائدة في عام 2025، ظل السوق هادئًا، حيث ألقت التقلبات والضغوط الخارجية بظلالها على معنويات المستثمرين.

ومما يُسهم في هذا الغموض إشارات من بنك اليابان (BOJ) بشأن رفع محتمل لأسعار الفائدة، والخطاب المتشدد المستمر لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. وقد خلقت هذه العوامل بيئة معقدة لمستثمري العملات المشفرة، مما أثار تساؤلات حول الخطوة التالية للسوق، وإمكانية انتعاش السوق الصاعد أو مرحلة هبوطية مطولة.

يلوح في الأفق رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة. تنبع إحدى المخاوف الرئيسية التي تُثقل كاهل سوق العملات الرقمية من تطورات السياسة النقدية اليابانية. في 19 سبتمبر/أيلول 2025، قرر بنك اليابان الإبقاء على أسعار الفائدة الحالية، لكنه أصدر مذكرة تحذيرية، مُلمّحًا إلى احتمال رفعها استجابةً لارتفاع التضخم المحلي. أثار هذا التحول في النهج قلقًا لدى المستثمرين العالميين، نظرًا لتداعيات السياسة النقدية اليابانية الواسعة على الأسواق المالية. تاريخيًا، سهّلت بيئة أسعار الفائدة المنخفضة في اليابان تجارة الين، حيث يقترض المستثمرون بالين للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى مثل الأسهم الأمريكية أو العملات الرقمية. قد يُؤدي رفع أسعار الفائدة إلى تفكيك هذه التجارة، مما يؤدي إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج من الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات الرقمية.

حدثت سابقة لهذا السيناريو في أوائل أغسطس 2024، عندما أدى رفع غير متوقع لسعر الفائدة من بنك اليابان إلى انخفاض حاد ولكنه قصير في الأسواق العالمية. على سبيل المثال، انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 49,000 دولار أمريكي مع تعرض الأصول عالية المخاطر لضغوط بيع. وبينما تعافى السوق بسرعة، أبرزت هذه الحادثة حساسية العملات المشفرة لتغيرات السياسة النقدية العالمية. ينبغي على المستثمرين توخي الحذر بشأن تحديثات بنك اليابان، وخاصةً في أكتوبر 2025، لأن أي تأكيد لرفع سعر الفائدة قد يؤدي إلى تفاقم الضغط الهبوطي على أسعار البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية. ستكون مراقبة بيانات التضخم في اليابان وبيانات بنك اليابان أمرًا بالغ الأهمية لتوقع أي اضطرابات محتملة في السوق.

لا تزال توقعات باول المتشددة قائمة

ارتكزت آمال سوق العملات المشفرة في انتعاش مستدام إلى حد كبير على توقعات المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، دأب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، على تخفيف هذه التوقعات بموقف متشدد. في 17 سبتمبر 2025، قوبل خفض سعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس بردود فعل متباينة، حيث كانت الأسواق قد أخذت هذه الخطوة في الحسبان بالفعل.

وأكدت تصريحات باول المصاحبة على توخي الحذر، مشيرةً إلى أن التخفيضات الحادة في أسعار الفائدة غير مرجحة على المدى القريب. كما أبرز الرسم البياني النقطي للاحتياطي الفيدرالي الانقسامات الداخلية، حيث توقع تسعة من أصل 19 مسؤولاً إجراء تخفيضين إضافيين في عام 2025، وتوقع اثنان تخفيضًا واحدًا فقط، بينما توقع ستة عدم إجراء أي تخفيضات أخرى. وقد ترك هذا النقص في الإجماع المستثمرين في حالة من عدم اليقين بشأن مسار السياسة النقدية الأمريكية.

وأضافت تعليقات باول في 23 سبتمبر 2025 إلى قلق السوق. وأعرب عن مخاوفه بشأن الأسهم الأمريكية المبالغ في قيمتها، وهو تصريح تردد صداه في جميع أنحاء الأسواق المالية. استجابت العملات المشفرة، التي غالبًا ما ترتبط بأصول محفوفة بالمخاطر مثل الأسهم، بضعف. وكافحت كل من بيتكوين وإيثريوم وسولانا لاستعادة زخمها، حيث فشلت الأسعار في تحقيق انتعاش ملموس. وقد خفف خطاب باول المتشدد من توقعات سوق صاعدة على المدى القريب، في ظل معاناة المستثمرين من احتمال استمرار السياسة النقدية التقييدية لفترة طويلة.

لماذا انهار سوق العملات المشفرة يوم الاثنين؟

تجلى عجز سوق العملات المشفرة عن الحفاظ على زخمه الصاعد بوضوح يوم الاثنين، 22 سبتمبر 2025، عندما فاجأ انهيار مفاجئ وشديد المستثمرين. شهد سوق العقود الآجلة للعملات المشفرة عمليات تصفية تجاوزت 1.7 مليار دولار أمريكي في يوم واحد، مسجلاً أكبر عملية تصفية في يوم واحد منذ أكثر من ثلاث سنوات، متجاوزًا حتى “حادثة 519” الشهيرة لعام 2021. كان الدافع وراء هذا الانهيار تضافر عوامل، بما في ذلك التهديد الوشيك برفع أسعار الفائدة من قِبَل بنك اليابان وتصريحات باول المتشددة، مما أدى إلى تآكل ثقة المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، شهد سوق العقود الآجلة للعملات المشفرة تراكمًا سريعًا للديون في الأسابيع الأخيرة، مما خلق وضعًا محفوفًا بالمخاطر. ومثل مركبة محملة بما يزيد عن طاقتها تكافح للمضي قدمًا، أدى الإفراط في استخدام الرافعة المالية في السوق إلى تضخيم تأثير الانكماش.

على الرغم من شدة عمليات التصفية، كان انخفاض سعر البيتكوين محدودًا نسبيًا، حيث بلغ أقصى انخفاض له حوالي 3%. يتناقض هذا بشكل حاد مع “حادثة 519” لعام 2021، حيث انخفض سعر البيتكوين بنحو 30%. تعكس حركة السعر الخافتة في عام 2025 تحولًا كبيرًا في هيكل السوق. بخلاف الدورات السابقة، حيث كان مستثمرو التجزئة هم المتحكمين في معظم التقلبات، يُظهر السوق الحالي بشكل متزايد سمات الهيمنة المؤسسية. يعمل اللاعبون الكبار، مثل المستثمرين المؤسسيين وصناديق التحوط، على تثبيت تقلبات الأسعار، مما يؤدي إلى انخفاض التقلبات مقارنةً بأسواق الصعود والهبوط السابقة. في حين أن هذا قد يحد من المكاسب قصيرة الأجل، إلا أنه يشير إلى سوق ناضجة يمكن أن تفيد المستثمرين على المدى الطويل من خلال الحد من التقلبات الشديدة.

كما أبرز الانهيار مرونة ديناميكيات سوق البيتكوين. على الرغم من الذعر الناجم عن عمليات البيع السريعة، ظل رصيد البيتكوين في البورصات مستقرًا، حتى أنه يشير إلى انخفاض تدريجي (كما هو موضح في الصورة أدناه). يشير هذا إلى محدودية ضغوط البيع من المستثمرين طويلي الأجل، الذين يبدو أنهم يصمدون في وجه العاصفة. بالنسبة للمستثمرين، يُعزز هذا الاعتقاد بأن أساسيات بيتكوين لا تزال سليمة، حتى في مواجهة الاضطرابات قصيرة الأجل. تشير قدرة السوق على استيعاب هذا التصفية الكبيرة مع انخفاضات أسعار متواضعة نسبيًا إلى نضج متزايد في منظومة العملات المشفرة.

المصدر: Glassnode

الخلاصة: متى سيتغير مسار السوق؟

يُعزى الركود الحالي لسوق العملات المشفرة إلى حد كبير إلى الانقسامات الداخلية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ونهج باول الحذر في السياسة النقدية. وبينما يُوحي احتمال إجراء تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة في عام ٢٠٢٥ ببعض الأمل، فإن عدم الوضوح وموقف باول المتشدد لا يزالان يُضعفان المعنويات الإيجابية. ومع ذلك، تلوح في الأفق نقطة تحول محتملة. من المقرر أن يتنحى جيروم باول عن منصبه كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو ٢٠٢٦، ومن المرجح أن يكون خليفته أكثر توافقًا مع سياسات الإدارة القادمة. ونظرًا للدعم المُوثّق للرئيس المنتخب دونالد ترامب لتيسير السياسة النقدية، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة، فإن حقبة ما بعد باول قد تُبشر ببيئة أكثر ملاءمة للأصول الخطرة، بما في ذلك العملات المشفرة.

في غضون ذلك، يواجه المستثمرون وضعًا صعبًا. يشير خطر رفع أسعار الفائدة من قِبَل بنك اليابان، إلى جانب حالة عدم اليقين المستمرة بشأن السياسة النقدية الأمريكية، إلى احتمال استمرار التقلبات على المدى القريب. ومع ذلك، هناك أسباب تدعو إلى التفاؤل الحذر. لا تزال أرصدة بيتكوين مستقرة، مما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل لا يسارعون إلى البيع. كما تُسهم المشاركة المؤسسية في تقليل التقلبات، مما يجعل بيتكوين خيارًا جذابًا للمستثمرين ذوي الأفق الاستثماري الطويل. بالنسبة للراغبين في استغلال السوق الحالية، قد يُوفر الاحتفاظ بمراكز بيتكوين الفورية استراتيجية حكيمة، مما يسمح للمستثمرين بتجاوز التقلبات قصيرة الأجل مع الاستعداد لانتعاش محتمل.