مفهوم العائد الحقيقي في التمويل اللامركزي DeFi

يقارن العائد الحقيقي للعملات المشفرة كمقياس العائد المعروض للمشروع مقابل إيراداته. إذا كانت عوائد التخزين أكبر بالقيمة الحقيقية من الفائدة المقدمة، فإن الانبعاثات تكون مخففة. هذا يعني أن محصولها غير مستدام أو بعبارات عامة (حقيقي). العائد الحقيقي ليس بالضرورة أفضل من الانبعاثات المخففة، والتي غالبا ما تستخدم لأغراض التسويق. ومع ذلك، يمكن أن يكون هذا المؤشر بمثابة أداة مفيدة لقياس توقعات العائد على المدى الطويل للمشروع.

من المؤكد أن APYs الكبيرة التي يتم عرضها في عالم التمويل اللامركزي(DeFi) مثيرة للاهتمام للعديد من المستثمرين. ومع ذلك ، إذا سبق لك أن صادفت عوائد بنسبة 100% أو حتى 1000% على فرصة Staking، فمن العدل أن نتساءل عما إذا كانت جيدة جدا لدرجة يصعب تصديقها. إحدى الطرق الشائعة لتقييم العوائد الموعودة هي حساب العائد الحقيقي للمشروع، يمكن أن يساعدك هذا الحساب البسيط والسريع والفعال نسبيا في تقييم جدوى وعود المشروع في لمحة وتقدير مدى واقعية عائده بالفعل.

ما هي زراعة غلة DeFi؟

تتيح زراعة الغلة للمستخدمين كسب مكافآت العملات المشفرة لحبس أصولهم في مجمعات تحمل عائد. هناك العديد من الفرص لإنتاج المزرعة، بما في ذلك مجمعات السيولة، وتخزين الشبكة الأصلية، وبروتوكولات الإقراض. ما يشتركون فيه جميعا هو أنهم يولدون عائدا للمستخدم مقابل وضع أموال هذا المستخدم في العمل. من الشائع أن يستخدم مزارعو الغلة البروتوكولات التي تزيد من عوائدهم، والمعروفة باسم محسنات الغلة. سيقوم مزارعو الغلة أيضا بنقل أموالهم، بحثا عن أفضل العوائد المتاحة في السوق.

مع تزايد شعبيةالتمويل اللامركزي DeFi، بدأت العديد من البروتوكولات في تقديم مكافآت أعلى كحوافز للمخزنين. ومع ذلك، غالبا ما أدى هذا إلى ارتفاع APYs بشكل غير طبيعي وغير مستدام، وبعضها يزيد عن 1000%. بمجرد انخفاض APYs هذه نتيجة لتضاؤل خزائن المشروع، غالبا ما تنخفض أسعار الرمز المميز حيث يهرع المستخدمون لبيع الرمز المميز المزروع. اتضح أن الطلب على مثل هذه الرموز كان مدعوما بالانبعاثات بدلا من فائدتها.

مع وفرة APYs العالية في مساحة DeFi، كيف يمكن للمرء تقدير القيمة الحقيقية للمشاريع وإمكاناتها المدرة للفائدة؟ أحد الخيارات هو إلقاء نظرة على العائد الحقيقي للعملات المشفرة للمشروع.

ما هو العائد الحقيقي للعملات المشفرة كمقياس؟

يعد مقياس العائد الحقيقي للعملات المشفرة طريقة سريعة لتقييم العائد المعروض للمشروع بالنسبة إلى إيراداته. يتيح لك ذلك معرفة مقدار مكافآت المشروع المخففة، أو المدعومة بشكل أساسي بانبعاثات رمزية بدلا من تمويلها من الإيرادات. لنلق نظرة على مثال بسيط.

على مدار شهر، قام Project X بتوزيع 10,000 من الرموز المميزة بمتوسط سعر 10 دولارات، مما جعل إجمالي قيمة انبعاثاتها 100,000 دولار. خلال نفس الفترة، حقق المشروع إيرادات بقيمة 50,000 ألف دولار. مع 50,000 دولار فقط في الإيرادات ولكن 100,000 دولار مدفوعة في الانبعاثات، هناك عجز حقيقي في العائد قدره 50,000 دولار. لذلك، من الواضح أن APY المقدم يعتمد بشكل كبير على الانبعاثات المخففة بدلا من النمو الحقيقي. مثالنا البسيط هنا لا يأخذ في الاعتبار نفقات التشغيل، لكنه لا يزال تقديرا تقريبيا معقولا لاستخدامه عند تقييم العائد.

ربما لاحظت أن العائد الحقيقي يشبه من الناحية المفاهيمية توزيعات الأرباح في سوق الأسهم. من الواضح أن الشركة التي تدفع أرباحا للمساهمين غير مدعومة بالإيرادات المقابلة ستكون غير مستدامة. بالنسبة لمشاريع البلوكتشين، تأتي الإيرادات بشكل أساسي من الرسوم من الخدمة المقدمة. في حالة صانع السوق الآلي (AMM)، قد يكون هذا عبارة عن رسوم معاملات تجمع السيولة، في حين أن محسن العائد قد يشارك رسوم أدائه مع حاملي رمز الحوكمة الخاص به.

العائد الحقيقي والمستدام مقابل الانبعاثات المخففة

عندما نصف العائد بأنه (حقيقي)، فإن ما نتحدث عنه هو استدامته. إذا كانت إيرادات المشروع تغطي كمية الرموز المميزة الموزعة على المخزنين، فلن يتم استنزاف أمواله الخاصة. من الناحية النظرية، يمكن للمشروع الحفاظ على نفس APY بالقيمة الحقيقية إلى أجل غير مسمى إذا ظلت الإيرادات كما هي.

ومع ذلك، من الشائع أيضا رؤية انبعاثات مخففة وهو سيناريو عندما يوزع المشروع APY بطريقة غير مستدامة على المدى الطويل، والأكثر شيوعا عن طريق استنفاد خزانته. إذا لم ترتفع إيرادات المشروع، فسيكون من المستحيل الحفاظ على نفس المستوى من APY. غالبا ما يتم توزيع APY هذا في الرمز المميز الأصلي للمشروع، حيث يتوفر مخزون كبير منه بسهولة.

قد يقوم الرهانون أيضا بزراعة هذه الرموز وبيعها في السوق المفتوحة، وبالتالي تقليل سعرها. يمكن أن يتسبب هذا في حلقة مفرغة حيث يجب إعطاء المزيد من الرموز الأصلية لتقديم نفس APY، مما يستنزف الخزانة بشكل أسرع.

لاحظ أنه في حين يفضل إعطاء العائد الحقيقي في الرموز المميزة الممتازة، فإن المشروع الذي يوزع رمزه الأصلي يمكن أن يفعل ذلك أيضا بطريقة مستدامة.

كيف تضمن أن عائد DeFi الخاص بك حقيقي؟

أولا، ستحتاج إلى العثور على مشروع حسن السمعة يقدم خدمة موثوقة ومستعملة. سيعطيك هذا أفضل نقطة انطلاق لكسب عائد مستدام. بعد ذلك، ألق نظرة على إمكانات عائد المشروع وكيف تشارك بالضبط. قد تحتاج إلى توفير السيولة لبروتوكول أو مشاركة رمز الحوكمة الخاص به في مجمع. قفل الرموز الأصلية هو أيضا آلية شائعة.

بالنسبة للعديد من الباحثين عن العائد، يفضل دفع العائد في الرموز الممتازة بسبب التقلبات المنخفضة المتصورة لهذه الأصول. بمجرد العثور على مشروع وفهم آليته، تذكر التحقق من العائد الحقيقي للمشروع باستخدام الصيغة أعلاه. دعنا نلقي نظرة على نموذج العائد الذي يحتوي على عائد حقيقي مخبوز في الرموز المميزة الخاصة به وكذلك في كيفية التحقق منه باستخدام مقياسنا.

يوفر بروتوكول صانع السوق الآلي العائد بطريقتين. أولا، لحاملي رمز الحوكمة الخاص بها، ABC، وثانيا، لحاملي XYZ، رمز مزود السيولة الخاص به. حسب التصميم، يتم الاحتفاظ بعشرة بالمائة من إيرادات المنصة للخزانة، ويتم تقسيم الباقي بنسبة 50/50 بين حاملي الرمزين في مجمعات المكافآت الخاصة بهم ويتم دفعها بعملة BNB.

وفقا لحساباتك، يحقق المشروع 200,000 دولار من الإيرادات الشهرية. وفقا للرموز المميزة للمشروع، يتم توزيع 90,000 دولار من BNB على المخزنين في مجمع مكافآت ABC و 90,000 دولار على المخزنين في مجمع مكافآت XYZ. يمكننا حساب العائد الحقيقي على النحو التالي:

200,000 دولار – (90,000 دولار × 2) = 20,000 دولار

تظهر حساباتنا أن هناك فائضا قدره 20,000 دولار، ونموذج العائد مستدام. يضمن النموذج الرمزي لتوزيع الغلة أن الانبعاثات لن تكون أكثر من إيرادات. يعد اختيار مشروع DeFi مع نموذج توزيع مستدام أمرا رائعا للعثور على عائد حقيقي دون الحاجة إلى العمل مع الأرقام بنفسك.

هل الاعتماد على العائد الحقيقي يجعل DeFi أفضل؟

باختصار، ليس بالضرورة. عملت الانبعاثات بنجاح في الماضي لبعض المشاريع لكسب المستخدمين. عادة، تقلل هذه المشاريع تدريجيا من انبعاثاتها وتنتقل إلى نماذج أكثر استدامة. سيكون من الخطأ القول إن السعي لتحقيق عائد حقيقي أفضل من الناحية الموضوعية وأن الاعتماد على الانبعاثات غير مستدام تماما. ولكن على المدى الطويل، لا يوجد سوى مجال للنماذج المدرة للدخل لمشاريع التمويل اللامركزي مع حالات الاستخدام الحقيقية.