لماذا يشهد سوق العملات المشفرة تراجعا مؤخرًا؟ رؤى حول موعد انتهاء الانهيار
ملخص
- يعود التراجع الأخير لسوق العملات المشفرة إلى قلة الأخبار الإيجابية، وضعف معنويات السوق، وتراجع السيولة، كما يتضح من تصريحات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة، واختراق كبير لقطاع التمويل اللامركزي، وبيانات على سلسلة الكتل تُظهر انخفاضًا في تدفقات رأس المال.
- يواجه سعر بيتكوين ضغوط بيع كبيرة، مع وجود دعم رئيسي عند ١٠٤ آلاف دولار؛ وقد يؤدي كسر هذا المستوى إلى مزيد من الانخفاضات دون ١٠٠ ألف دولار.
- تتفاقم مشاكل السيولة بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية المستمر، الذي أدى إلى احتجاز الأموال في حسابات الخزانة، مما حدّ من تدفقات السوق.
- إن الانعكاس في الأمد القريب قد يعتمد على نهاية إغلاق الحكومة، في حين يتوقف التعافي في الأمد المتوسط على انتهاج بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسات أكثر تيسيراً.
مقدمة
شهد سوق العملات المشفرة انخفاضات مستمرة، مع ضغوط على سعر البيتكوين اعتبارًا من 4 نوفمبر 2025. ويسعى المستثمرون إلى توضيح أسباب استمرار هذا التراجع ومتى قد يتوقف. تتناول هذه المقالة نقص المحفزات الصعودية، وضعف المعنويات، وتقلص السيولة – وهي عوامل رئيسية وراء ضغوط البيع. من خلال تحليل الأحداث الأخيرة، وبيانات سلسلة التوريد، وظروف الاقتصاد الكلي، نقدم رؤى ثاقبة لمستثمري العملات المشفرة الذين يستكشفون ديناميكيات السوق.
غياب الأخبار الإيجابية على المدى القصير، مما يؤدي إلى ضعف معنويات السوق
أدى غياب المحفزات الصعودية المهمة إلى ركود سوق العملات المشفرة، مما عزز بيئة تهيمن فيها التطورات السلبية على حركة الأسعار. في الأسبوع الماضي، أدلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بتصريحات دفعت توقعات السوق نحو الحذر.
على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي أوقف رسميًا تخفيض ميزانيته العمومية ونفذ الخفض المتوقع لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أن باول تبنى نبرة متحفظة بشكل ملحوظ بشأن التيسير النقدي الإضافي.
خيب هذا الموقف الآمالَ في تحولٍ حذرٍ نحو سياسةٍ أكثر حذرًا، مما دفع المشاركين إلى خفض تفاؤلهم على المدى القريب تجاه الأصول الخطرة، بما في ذلك العملات المشفرة. ازداد الوضع سوءًا يوم الاثنين عندما وقع Balancer، وهو بروتوكول تمويلٍ لامركزي عريقٌ صمد في وجه دوراتٍ سوقيةٍ متعددة، ضحيةً لاستغلالٍ متطورٍ أدى إلى خسائر تجاوزت 100 مليون دولار. ونظرًا لمكانة Balancer كمعيارٍ لموثوقية التمويل اللامركزي، فإن هذه الحادثة تُلقي بظلالها على ثقة القطاع في فترةٍ هشةٍ أصلًا. فهي لا تكشف عن ثغراتٍ أمنيةٍ مستمرة فحسب، بل تُثني أيضًا رؤوس الأموال المترددة عن العودة إلى السوق، مما يُطيل أمد دورة ضعف الطلب وارتفاع ضغط البيع.
تتجلى هذه العوامل الأساسية المعاكسة بوضوح في سوق خيارات البيتكوين، وهو مؤشر موثوق على معنويات المؤسسات. تشير البيانات حتى 4 نوفمبر 2025 إلى أن انحراف مؤشر دلتا 25 لسعر البيتكوين لا يزال سلبيًا في معظم تواريخ انتهاء الصلاحية (كما هو موضح في الصورة أدناه). للتوضيح، يعكس الانحراف الإيجابي ارتفاع الطلب على خيارات الشراء، وبالتالي ثقة إيجابية، بينما تشير القراءات السلبية الحالية إلى تفضيل خيارات البيع الوقائية. ولأن هذا المقياس مستمد من أقساط التداول الفعلية المدعومة برأس مال حقيقي، فإنه غالبًا ما يكون أكثر دقة ومباشرة من استطلاعات معنويات السوق، مثل مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة. يعزز هذا الانحراف الهبوطي الراسخ ديناميكية ذاتية التحقق: فالانخفاض المتوقع يشجع على التحوط، مما يؤثر سلبًا على الأسعار الفورية ويديم الانخفاض.
المصدر: Greeks.live
بيانات سلسلة الكتل وحسابات الخزانة الأمريكية تكشف عن انكماش السيولة
مما يزيد من حدة التحديات المتعلقة بالثقة، أن تحليلات سلسلة الكتل ترسم صورة مقلقة لتراجع حيوية السوق. ووفقًا لـ Glassnode، انخفض إجمالي تدفقات رأس المال إلى العملات الرئيسية – بما في ذلك بيتكوين وإيثريوم ولايتكوين – للأيام الخمسة الماضية. بلغ الرقم اليومي 62.8 مليار دولار يوم الأربعاء الماضي، 29 أكتوبر، ولكن بحلول يوم الاثنين، 3 نوفمبر، انخفض إلى 49.8 مليار دولار، متراجعًا عن الحد الرمزي البالغ 50 مليار دولار لأول مرة في التاريخ الحديث.
المصدر: Glassnode
يُؤكد هذا الانكماش المخاوف السابقة التي أُثيرت في أعقاب تعليق باول، حيث خشي المراقبون من أن تشديد الأوضاع النقدية قد يُترجم إلى ندرة في السيولة خاصة بالعملات المشفرة. فمع تناقص عدد الدولارات التي تسعى وراء نفس المعروض من الرموز، يُواجه أي ضغط بيع قلة في دفاتر الطلبات، مما يؤدي إلى انخفاضات مُبالغ فيها في الأسعار.
ويُعزى انخفاض السيولة بنفس القدر إلى الإغلاق الحكومي الأمريكي المستمر، والذي تجاوز الآن شهرًا واحدًا. وقد أدى هذا الجمود إلى تعطيل عمليات صرف سندات الخزانة الروتينية، مما أدى فعليًا إلى حجب الأموال التي كان من الممكن أن تتداول في الاقتصاد. وتُوضح أرصدة حساب الخزانة العام (TGA) هذا التأثير: فقد ارتفع الرقم من حوالي 800 مليار دولار إلى تريليون دولار خلال فترة الإغلاق (كما هو موضح في الصورة أدناه). وتُمثل هذه الزيادة البالغة 200 مليار دولار سيولة لا تزال حبيسة الأسواق بدلاً من استخدامها في الأسواق المالية. في الواقع، يُحاكي الإغلاق الحكومي رفعًا طفيفًا في أسعار الفائدة من خلال تقليل الدولارات المتاحة في النظام، وهي نتيجةٌ تنعكس تداعياتها على العملات المشفرة، حيث تُعدّ تدفقات رأس المال العالمية شديدة الحساسية للصحة المالية الأمريكية. ويؤدي هذا الجفاف الناتج عن ذلك إلى تفاقم التقلبات والحفاظ على الاتجاه الهبوطي السائد.
المصدر: ماكرو مايكرو
بيتكوين: تركيز قصير المدى على مستوى الدعم 104,000 دولار أمريكي
بالنسبة لبيتكوين تحديدًا، تتطلب منطقة 104,000 دولار أمريكي اهتمامًا فوريًا من المشاركين في السوق. يُحدد تحليل توزيع حاملي العملات على الشبكة هذا المستوى السعري باعتباره المجموعة الأخيرة من كثافة التراكم الكبيرة.
المصدر: Glassnode
في حال اختراق سعر بيتكوين لمستوى 104,000 دولار أمريكي دون انتعاش سريع، فسيُفتح الباب أمام عمليات بيع متسارعة، مع بروز مستوى 100,000 دولار أمريكي كنقطة تحول نفسية وفنية تاليًا معرضة للخطر. في ظل بيئة السيولة المنخفضة الحالية، قد يُؤدي هذا الانهيار إلى عمليات تصفية متتالية، مما يُعزز الزخم الهبوطي. ستكون مراقبة أحجام المعاملات وعمق سجل الطلبات حول هذا الدعم أمرًا ضروريًا لتقييم قدرة المضاربين على الارتفاع على اتخاذ موقف قوي.
الخلاصة
يعكس التراجع الأخير لسوق العملات المشفرة مجموعة متشابكة من الضغوط: ندرة المحفزات الإيجابية، وتوقعات هبوطية راسخة تتجلى في بيانات الخيارات، وانخفاضات متتالية في تدفقات رأس المال عبر سلسلة التوريد، ونقص في السيولة تفاقم بسبب الإغلاق الحكومي الأمريكي المطول. وقد أدت هذه العوامل مجتمعةً إلى استمرار ضغوط البيع، وأبقت سعر البيتكوين – والسوق عمومًا – في موقف دفاعي.
فيما يتعلق بتوقيت الانعكاس، من المرجح أن يعتمد المسار قصير المدى على حل الإغلاق الحكومي. على المدى المتوسط، يتطلب أي تحول ملموس من الاحتياطي الفيدرالي إشارة واضحة إلى نيته في مزيد من التيسير، ربما من خلال توجيهات صريحة بخفض أسعار الفائدة أو توسيع الميزانية العمومية. وإلى أن تظهر مثل هذه التطورات، يبقى الحذر واجبًا على مستثمري العملات المشفرة. وسيكون البقاء على اطلاع دائم على هذه الإشارات الاقتصادية الكلية وسلسلة التوريد أمرًا بالغ الأهمية لتحديد اللحظة التي ينحسر فيها الانهيار نهائيًا.
