إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (70)

بعد الاتجاه الجانبي خلال الأسبوعين الماضيين، شهدنا ارتفاعا في التقلبات في الاتجاه الصعودي هذا الأسبوع، ظاهريا، يبدو أن هذا كان بمثابة تحميل أمامي لإعلان مؤشر أسعار المستهلكين صباح يوم الخميس.

الجدير بالذكر أن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي لشهر نوفمبر جاء عند 7.1% على أساس سنوي و 0.1% شهريا، وجاءت أرقام شهر ديسمبر، التي صدرت قبل الافتتاح يوم الخميس، عند 6.5% سنويا و -0.1% شهريا للعنوان، و 5.7% سنويا و 0.3% شهريا للأساسي، حيث كانت جميع أرقام شهر ديسمبر متوافقة مع التوقعات.

مع انخفاض التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الآن عن الشهر السابق، يبدو أن الضغوط التضخمية تنحسر حقا في الوقت الحالي.

كما ذكرنا في هذه النشرة الإخبارية حول الإعلانين الأخيرين عن مؤشر أسعار المستهلك واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، بدأنا نرى تحولا سرديا في الأسواق، حيث كان السرد طوال عام 2022 هو أن التضخم المرتفع تاريخيا كان يتم محاربته من خلال تشديد الأوضاع المالية. في الأشهر الأخيرة، يتحرك السوق الآن بعيدا عن سرد التضخم، ويتجه نحو السرد المحيط بالركود الذي قد يكون ناتجا عن تلك الشروط المتشددة.

بدأ هذا التحول في منتصف يونيو، مع انخفاض قصير الأجل في عوائد السندات العشر سنوات، مما يشير إلى أن المستثمرين يعتقدون أن التضخم اقترب من ذروته، في الوقت الحالي، يبدو أنهم على حق حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلكين ذروته في يوليو عند 9.1%.

ارتفعت العائدات بعد ذلك، لكنها انخفضت مرة أخرى في أكتوبر حيث بدأ المستثمرون في رؤية خط النهاية في الأفق لرفع أسعار الفائدة، ويشير الارتفاع المستمر في سوق السندات إلى أن المستثمرين يسعون الآن إلى الحماية من الركود لامتلاك الأوراق المالية الحكومية.

تدعم هذه النظرية حركة السعر الأخيرة في الأصول الأخرى “المقاومة للركود” مثل الذهب والأسهم (مثل السلع الاستهلاكية الأساسية)، على الرغم من أن السوق تعتقد بوضوح أن الركود على وشك الحدوث، إلا أننا لا نعرف ما إذا كنا سنحصل عليه بالفعل، أو عندما نحصل عليه.

ومع ذلك، لا ينبغي أن يكون انخفاض مؤشر أسعار المستهلك مفاجئا إذا كنت قارئا ثابتا لهذه النشرة الإخبارية، ففي كانون الأول (ديسمبر) 2021، بلغ التغيير الشهري في مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي 0.58%، نظرا لأن التغيير في الشهر من عام 2022 كان أقل من ديسمبر 2021، فإن التغيير السنوي في انخفاض.

في فترات الركود التاريخية، نميل دائما إلى رؤية ارتفاع طفيف على الأقل في مؤشر أسعار المستهلك على أساس شهري، ما يجعل 2022/23 فريدا هو أننا شهدنا بعض الارتفاعات الشهرية الأكثر حدة في مؤشر أسعار المستهلك في الخمسين عاما الماضية، ونشهد الآن انخفاضا سريعا للغاية في الانخفاضات الشهرية.

وعليك أن تعرف أن هناك فرقا كبيرا بين انخفاض مؤشر أسعار المستهلك على أساس شهري، والعبور الفعلي إلى المنطقة السلبية، حيث يشير الانخفاض في معدل النمو على أساس شهري إلى أن التضخم ينمو بمعدل أبطأ، بينما يشير النمو السلبي على أساس شهري إلى انخفاض الأسعار.

على سبيل المثال، في أغسطس 1973، ارتفع معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 1.8% ليشير إلى دخول الولايات المتحدة في الركود، ثم تراجع معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري بشكل تدريجي خلال فترة الركود التي استمرت عامين، لكنه لم ينتقل إلى المنطقة السلبية.

ومع ذلك، فقد شهدنا بيئة تضخمية مماثلة عندما أدت أسعار الطاقة المرتفعة إلى زيادة التضخم في الشهر أكثر من 1% في الربع الرابع من عام 2005.

على الرغم من أن التضخم بدأ في الانخفاض في منتصف عام 2006 نتيجة لزيادة FFR، إلا أن سعر الفائدة في السوق ظل ثابتا في عام 2007، عندما تم تخفيض FFR في عام 2007، أدى ذلك إلى ارتفاع آخر في التضخم الذي ساهم في الأزمة المالية لعام 2008.

النظرية القائلة بأن FFR سيتم تخفيضه في عام 2023 ويؤدي إلى ارتفاع آخر في التضخم هي النظرية التي يؤيدها الكثيرون، بينما من الواضح أن هذا ليس بالأمر غير المسبوق، تشير تصريحات مجلس الاحتياطي الفيدرالي حاليا إلى أن هذا الخطر في رأس أذهانهم.

لقد رأينا في أعوام 2020 و 2008 و 2001 أن فترة عدم التضخم (الفترة التي يقل فيها مؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري <0%) كانت مؤشرا على الركود المستمر، ومن الواضح أن مجرد انخفاض مؤشر أسعار المستهلك عن الشهر الماضي لا يعني أن الولايات المتحدة في حالة ركود، حيث رأينا نموا سلبيا على أساس شهري خلال معظم القرن الحادي والعشرين.

حيث أن شهر واحد من النمو السلبي لمؤشر أسعار المستهلك لا يعني أننا حقا في بيئة معاكسة للتضخم، ولكن بمرور الوقت، إذا استمر تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في الانخفاض، فيمكننا أن نرى أن التضخم يمثل بداية فترة الركود في الولايات المتحدة.

وفي حالة انخفاض الأسعار، فهذا يعني أن الطلب ينخفض أيضا، ويعني الانخفاض في الطلب نشاطا اقتصاديا أقل، وإذا كان عميقا بدرجة كافية، يُصنف على أنه ركود، ومع ذلك، لا يرى محللو الاحتياطي الفيدرالي تأثير انخفاض الطلب على الناتج المحلي الإجمالي في الأشهر الأخيرة.

التقدير الحالي من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا هو أن الناتج المحلي الإجمالي نما بنسبة 4.1% في الربع الرابع من عام 2022، إن نمو الناتج المحلي الإجمالي جنبا إلى جنب مع سوق عمل قوي يجعل من الصعب القول بأن الولايات المتحدة في حالة ركود حاليا.

فقط لأن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي انخفض على أساس شهري لا يعني أن عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد اكتمل، في الواقع، لا يزال عملهم بعيدا عن الانتهاء.

كما ذكرنا سابقا، كانت أرقام مؤشر أسعار المستهلكين لشهر ديسمبر متوافقة مع توقعات السوق، ومع ذلك، فإن الهدف الأساسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن مجرد جعل التضخم يبدأ في الانخفاض، بل كان سحق التضخم عن طريق دفع الأجور والتوظيف وإصدار الائتمان للانخفاض.

في هذه المرحلة، بدأنا نشهد انخفاض مستويات الديون من قطاع الإسكان، لكن مستويات الائتمان المتجدد للمستهلكين لا تزال مرتفعة.

على الرغم من أن الائتمان المتجدد للمستهلك له اسم رائع، فإن الغالبية العظمى من هذا الدين هي أرصدة بطاقات الائتمان للأمريكيين العاديين، مع استمرار نمو أحد أكثر أشكال الديون شيوعا جنبا إلى جنب مع ارتفاع الأجور والتوظيف، فقد يخلق ذلك حافزا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة التشديد لفترة أطول من المتوقع.

بعد إعلان مؤشر أسعار المستهلكين صباح الخميس، شهدنا تقلبات متزايدة خلال اليوم انتهت بإغلاق مؤشر ناسداك مرتفعا بنسبة 0.64% فقط خلال الجلسة.

لقد شهدنا عدة أيام من الأداء القوي نابعا من مكاسب يوم الجمعة الماضي بنسبة 2.76% للمؤشر، ويبدو أن الكثير من هذا هو تسعير السوق في ظل احتمال كبير لفترة أخرى من انخفاض تضخم مؤشر أسعار المستهلكين.

من المحتمل أن يكون هذا قد دفع الصناديق لإغلاق بعض مراكزها القصيرة، وتدفق التجار المضاربين على الشراء.

بشكل عام، رأينا رد فعل مماثل في سوق الخزانة، كانت العوائد منخفضة في جميع المجالات يوم الخميس، لكن أرقام التضخم في الخط أدت إلى المزيد من عمليات الشراء للسندات الحكومية ذات الاستحقاق الأطول.

يوضح الرسم البياني أعلاه الفرق بين عوائد سندات الخزانة لمدة 3 أشهر و 10 سنوات، حيث أغلق هذا الفارق عند -1.23% يوم الخميس، وهو أدنى قراءة له في التاريخ الحديث.

هناك عدة طرق للنظر إلى هذا، أولا، يُظهر أن المستثمرين يواصلون الاستعداد لظروف الركود مع انخفاض التضخم، ثانيا، يُظهر أن المستثمرين يتوقعون معدلات أقل في المستقبل.

في الوقت الحالي، يبدو أن سوق السندات كانت محقة حول ذروة مؤشر أسعار المستهلكين خلال الصيف، الآن هل هم على حق مرة أخرى بشأن الركود القادم؟

العملات المشفرة المكشوفة

مع حركة السعر القوية للغاية من البيتكوين هذا الأسبوع، فليس من المستغرب أن تشهد الأسهم المكشوفة للعملات المشفرة أسبوعا أقوى.

ضع في اعتبارك أن هذه الشركات هي في الأساس طرق أكثر خطورة للاستثمار في سعر البيتكوين، كقطاع كان من بين الأكثر تضررا في عام 2022، فإن تدفق رأس المال إلى الأسماء المختصرة وغير السائلة للغاية سيؤدي دائما إلى قفزات كبيرة في الأسعار.

تعتبر Marathon Digital (MARA) من الأمثلة الجيدة للضغط القصير لهذا الأسبوع، اعتبارا من أواخر ديسمبر، كانت MARA من بين أعلى الأسهم التي تم بيعها على المكشوف في السوق، حيث تم بيع أكثر من 42% من تعويمها على المكشوف، واعتبارا من يوم أمس، انخفض هذا الرقم إلى الثلاثينيات، وتضاعف سعر سهمها تقريبا.

هذا وتعتبر MARA هي أعلى شركة تعدين عامة للبيتكوين في السوق، ولم تتمكن المؤسسات من إخفاء التحول في المعنويات بهذا الاسم هذا الأسبوع، ارتفع السعر بنسبة 72% تقريبا هذا الأسبوع، لكن هذا يتضاءل مقارنة ببعض الأسماء ذات رؤوس الأموال المنخفضة مثل GREE (17%) و BKKT (109%) و BITF (86%) و BTCS (84%).

حيث ارتفع متوسط الأسهم المعرضة للعملات المشفرة بنسبة 26% تقريبا هذا الأسبوع.

يجب أن يدرك المستثمرون التقلبات ويلاحظوا أن هذه العملات لديها طريق طويل للانتعاش، وهذا بافتراض أن السعر قد وصل إلى القاع (وهو أمر مثير للجدل للغاية).

إذا كانت الأسعار ستستمر في الارتفاع هنا على المدى الطويل، فستكون هناك مناطق لا حصر لها لإدخالات أكثر أمانا.

كما هو الحال دائما، يمكنك النظر أعلاه لمعرفة أداء السعر الأسبوعي للعديد من العملات المشفرة مقارنة بـ BTC و Valkyrie’s ETF للتعدين.

التحليل الفني للبيتكوين

بعد المرور بشكل جانبي خلال معظم شهر ديسمبر، رأينا أقوى حركة سعر في دورة الهاب هذه من البيتكوين هذا الأسبوع.

في وقت كتابة هذا التقرير، ارتفعت BTC بنسبة 13% تقريبا على مدار الأسبوع واقتربت من المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم عند 19،500 دولار.

شهدنا هذا الأسبوع 3 شموع خضراء متتالية مدعومة بحجم أكبر من متوسط 50 يوما، لم تشهد البيتكوين هذا منذ سبتمبر.

الآن هل هذا يعني أن البيتكوين قد وصلت إلى القاع؟ في هذه المرحلة، يمكن لأي شخص التخمين، ولكن يجب أن ننظر إليه في سياق الماكرو.

إذا كنت تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيترك أسعار الفائدة ثابتة طوال عام 2023 قبل التمحور في عام 2023 أو 2024، فحينئذٍ سيكون لديك حجة قوية بأن البيتكوين من المحتمل أن تكون قد وصلت إلى القاع. إذا كانت أطروحتك تقول أن الأسعار ستضطر إلى الارتفاع أكثر من ذلك بكثير، فمن المحتمل أن تستخدم هذا الارتفاع كسيولة خروج.

بغض النظر عن أطروحتك، كان من الجيد بالتأكيد رؤية BTC تظهر قوة كبيرة مقابل مؤشرات الأسهم.

أعلاه يمكنك أن ترى متوسط السعر المرجح لحجم التداول مرتكزا على قيعان 6/18، وكما ترى، أصبحت هذه البقعة (19،350 دولارا) بعض المقاومة هذا الصباح، ويتزامن هذا المستوى أيضا تقريبا مع المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم عند 19،500 دولار، هذه هي المنطقة التي من المحتمل أن نرى فيها BTC تواجه بائعين أقوياء.

إذا كانت BTC غير قادرة على الاحتفاظ بحوالي 19.35-19.50 ألف دولار، فراقب 18.4 إلى 18.5 ألف دولار كمنطقة دعم محتملة تالية.

سلسلة البيتكوين والمشتقات

بعد أشهر من الحركة الهبوطية، تُظهر البيتكوين أخيرا الحياة بعد كسر المستوى الأول من المقاومة على السلسلة، السعر المحقق للحامل قصير الأجل (أساس التكلفة الإجمالية لـ BTC الذي ينتمي إلى حاملي المدى القصير).

إذا كان هذا الارتفاع قادرا على الصمود، فهذه علامة جيدة على أن القاع، قد يكون في الداخل، وسيحدث مزيد من التأكيد عندما يتجاوز السعر، السعر المحقق (أساس التكلفة الإجمالية لجميع BTC).

يُظهر التكبير لإلقاء نظرة على مقاييس أساس التكلفة من الأسواق الهابطة السابقة أن السوق الهابطة لعام 2015 كان لديها نوع من “التزييف” حيث كسر السعر STH RP مؤقتا قبل أن ينخفض مرة أخرى. هذا هو السبب في أنه ليس من الآمن بعد القول بأن القاع موجود، ولكن الاختراق المستمر لـ RP سيكون نقطة يمكننا عندها بثقة أن نطلق على القاع.

إليك لقطة من السوق الهابطة لعام 2018 تُظهر نوع السلوك الذي نأمل أن نراه، تقلب السعر STH RP من المقاومة إلى الدعم متبوعا بانقلاب RP بعد ذلك بوقت قصير.

أيام العملات الرقمية المدمرة (CDD) تقيس حركة العملات الرقمية على السلسلة مضروبة في عدد الأيام منذ آخر نقل لتلك العملات، إنه في الأساس مقياس للحجم مع الوزن الزائد الممنوح للعملات القديمة.

يعتبر الارتفاع الهائل في المتوسط المتحرك 30D لعقد CDD المتوافق مع انخفاض السعر إلى 16 ألف دولار في نوفمبر إشارة على استسلام كبير. شوهد ارتفاع مماثل في الجزء السفلي من السوق الهابطة لعام 2018.

من السهل أن ننسى أن الأسواق تتكون من البشر، وبالتالي فإن لهم عنصرا نفسيا وغير منطقي على ما يبدو. سيكون من المنطقي أن يكون لقاع السوق الهابطة أسوأ شعور واستسلام جماعي.

يمكن أن تساعدنا مقارنة المتوسط المتحرك لمدة 14 يوما للعناوين النشطة مع المتوسط المتحرك لمدة 4 سنوات في قياس مستوى النشاط على السلسلة.

يتم تعريف العناوين النشطة على أنها عدد العناوين الفريدة المتضمنة في إرسال أو استقبال BTC في أي يوم معين، خلال السوق الصاعدة، يتحول إلى قطع مكافئ، يُرمز إليه بـ 14DMA ويمتد إلى ما بعد 4Y، حيث يستخدم الكثير من الناس شبكة البيتكوين، النشاط هو الأدنى خلال الأسواق الهابطة أو القيعان المحلية، يمكنك رؤية ذلك عند نقاط تقاطع 14DMA و 4 Y.

حدث مثل هذا التقاطع مؤخرا، ومع ذلك، عند التكبير رأينا ارتداد 14DMA بشكل جيد هذا الأسبوع، الزخم الإيجابي في العناوين النشطة هو علامة على زيادة نشاط الشبكة الذي يمكن أن يخرجنا من السوق الهابطة.

Puell multi هو قياس القيمة اليومية لدعم كتلة BTC بالدولار الأمريكي بالنسبة إلى المتوسط المتحرك لمدة 365 يوما للقيمة اليومية لدعم كتلة BTC بالدولار الأمريكي.

يمكننا اشتقاق معلومتين مهمتين من هذا المخطط، أولا، يمكننا أن نرى متى تكون البيتكوين في خصم شديد مقارنة بحركة سعرها في العام الماضي، كان هذا هو الحال بالتأكيد خلال الأشهر القليلة الماضية وسيستمر هذا المقياس في الاتجاه الصعودي مع حركة سعر ثابتة أو إيجابية.

الجزء الثاني من المعلومات يتعلق بالنصف، نظرا لأن هذا مقياس لقيمة الدولار الأمريكي لدعم الكتلة، وليس فقط قيمة الدولار الأمريكي لجميع عملة البيتكوين، يمكنك أن ترى الانخفاض الحاد عند حدوث الهالفنج، وتأتي الإشارة هنا عندما تلاحظ مدى سرعة عودة Puell المتعددة إلى مستوى ما قبل النصف، نظرا لأن كمية BTC الصادرة في الدعم يتم تقليصها إلى النصف، فإن الطريقة الوحيدة لتعويض هذا المقياس بهذه السرعة هي أن يرتفع سعر BTC بسرعة.

هناك الكثير من الجدل الدائر حول ما إذا كانت الهالفنج ستظل قوية من حيث التأثير / الارتباط مع الطبيعة الدورية لسعر البيتكوين أم لا، واعتبارا من الآن، فإن الوضع الراهن هو عمليات صعود ضخمة في الأشهر التي أعقبت النصف.

يقدر النصف التالي في مارس 2024، هذا ليس بعيدا جدا على الإطلاق.

بالانتقال إلى المشتقات، وصل إجمالي حجم العقود الآجلة في جميع المنصات إلى أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2020. هذا الانخفاض المستمر في الحجم هو دليل آخر على مغادرة معظم المتداولين من السوق الصاعدة السابقة، وعندما يكون حجم التداول قليلا جدا في سوق العقود الآجلة، فمن الآمن القول أن الشعور السائد هو الخوف وعدم اليقين، لاحظ أنه في المرة الأخيرة التي كان فيها إجمالي حجم العقود الآجلة منخفض، كان سعر البيتكوين أقل بكثير، حوالي 11000 دولار في ذلك الوقت، كون السعر أعلى بنسبة 50% الآن، ولكن حجم العقود الآجلة عند نفس المستوى، فهذا يدل حقا على حالة عدم اليقين في السوق.

هيمنة التصفية الطويلة تقيس النسبة المئوية للتصفية الطويلة مقابل التصفية القصيرة، أقل من 50% يشير إلى المزيد من التصفية القصيرة، لقد رأينا أكبر قدر من عمليات التصفية القصيرة مقارنة بالتصفية الطويلة منذ ظهور مجموعة البيانات هذه لأول مرة قبل عامين.

تعدين البيتكوين

تقدم Blockware Solutions الآن S19j Pro + الجديد تماما بسعر أقل مما ستدفعه إذا طلبت مباشرة من Bitmain، بسبب هذا العرض الفريد، دعنا نتخيل مكان وجود هذه الآلة الجديدة مقارنة بمنصات التعدين الأخرى من Bitmain.

استسلام المعدنون على أعتاب النهاية

اعتبارا من 12 يناير الساعة 8 مساء بتوقيت شرق الولايات المتحدة، انتهى تقريبا استسلام المعدنون الأخير الذي بدأ في نوفمبر 2022، تاريخيا، تمثل نهاية استسلام المعدنون البداية المحتملة لسباق صعود جديد.

إذا كان من الممكن تخفيف البيئة الكلية، فمن المحتمل أن تكون البيتكوين في وضع جذاب لكل من المشترين الجدد والمعدنون الجدد.

جاذبية الطاقة

يعتمد الرسم البياني التالي على تقرير Blockware Intelligence السابق الذي يصوغ العلاقة بين سعر البيتكوين وتكلفة إنتاجها. يجعل النموذج من السهل تصور عندما يكون سعر البيتكوين محموما أو في طور الهبوط.

يستمر في الكشف عن أن البيتكوين من المحتمل أن تكون في طور القاع.

فصل سعر S19 و BTC

يوجد أدناه سعر السوق التاريخي لجهاز S19 95T (34.2 واط / ساعة) وفقا لمؤشر Hashrate، يتم تصفية المعدنين ذوي الاستدانة المفرطة بشكل نشط مما يجبر دائنيهم على الاستحواذ على آلاف المعدات المستعملة وبيعها أحيانا في السوق الثانوية.

بالنظر إلى الانتعاش المستمر في سعر BTC، سيكون من المعقول توقع أن تحافظ هذه المعدات على إصدار تجريبي ضيق مع BTC الفوري.