إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (42)
شهد هذا الأسبوع، بشكل عام، أهم الأحداث التي رأينها خلال الفترة الماضية، حيث كان هناك الكثير من التقلبات الشديدة في السعر بناء على طلب من المضاربة على أسعار الفائدة من قبل المستثمرين المؤسسيين، لذلك، كتمهيد سوف نلخص بعض ورد خلال تقارير الأسابيع الماضية.
ناقشنا الأسبوع الماضي الإعلان عن أحدث وأعلى رقم لمؤشر أسعار المستهلك في الآونة الأخيرة، عند 8.6%، ويضع هذا الرقم القياسي لأسعار المستهلك عند أعلى قيمة له منذ ديسمبر 1981 بنسبة 8.9%.
وقبل أسبوع، ناقشنا التأثيرات التي يمكن أن تحدثها القيم المرتفعة لمؤشر أسعار المستهلك على الأسواق، وسوف نتوسع في ذلك قليلاً هذا الأسبوع.
حيث أن ارتفاع أسعار السلع له تأثيرات هائلة على سلوك الإنفاق للمواطنين العاديين، وبالتالي يكون له تأثير أكبر على الاقتصاد، والغالبية العظمى من الناس لا تزداد تدفقاتها النقدية بمعدل التضخم، وببساطة، تآكل القوة الشرائية بشكل أكبر بكثير من نمو الدخل.
أعلاه يمكنك رؤية الرقم القياسي لأسعار المستهلك (أبيض) متراكباً مع التغير السنوي في الأجور بالساعة (الأزرق)، والمواطن الأمريكي العادي غير قادر على مواكبة تدهور القوة الشرائية لأن الأجور تنمو بشكل أبطأ من التضخم.
وآثار ذلك واضحة إلى حد ما، فالأميركيون يزدادون فقراً بالقيمة الحقيقية، والتضخم هو ضريبة تُفرض على المواطنين العاديين بالكاد يعترف بها معظم الناس، حتى فوات الأوان.
وعندما يضطر الأشخاص إلى إنفاق المزيد على الوقود ومحلات البقالة وفاتورة الطاقة الخاصة بهم، وفي النهاية مدفوعات الفائدة، فهناك أموال أقل يمكن إنفاقها على السلع غير الأساسية، ويمكن أن تؤدي هذه النفقات المنخفضة إلى تراجع في النشاط الاقتصادي يشار إليه عادة بالركود.
وتأتي هذه البيئة التضخمية الحالية نتيجة لسياسة المال الميسرة التي وضعها بنك الاحتياطي الفيدرالي وحكومة الولايات المتحدة على مدار العامين الماضيين، وهناك العديد من الأسباب التي تجعلنا نشهد ارتفاعاً كبيراً في معدلات التضخم.
ويكمن الخطأ الرئيسي في الاستراتيجية التوسعية للفترة 2020-2022 التي جمعت بين أسعار الفائدة بنسبة 0%، والتيسير الكمي القوي، وقروض الشراكة بين القطاعين العام والخاص، وحزم التحفيز، وحزم الإغاثة من كوفيد 19 في بطاقة مجانية والتي سيتم دفع ثمنها لاحقاً (AKA حالياً).
والآن لكي نكون منصفين، لم تكن الآثار التي كان من المقرر أن يخلفها فيروس كورونا على الاقتصاد معروفة في منتصف عام 2020، ولم يكن رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي لمساعدة الظروف الاقتصادية قراراً خاطئاً.
ونشأت هذه المشكلة عندما استمرت السياسة النقدية التوسعية لأكثر من عامين، بعد أن تم تقييم التهديد الطبي بشكل كامل، وتم التعامل معه بنشاط.
نتيجة لذلك، توسع المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة بنسبة 41.1% من فبراير 2020 إلى مارس 2022، وعندما تنمو كمية العملة بشكل كبير بينما تظل كمية السلع المتداولة ثابتة نسبياً، يكون لديك ببساطة المزيد من الدولارات التي تتنافس على السلع، ولا ينبغي أن يكون سبب الصدمة كبيرة أن يتسبب في ارتفاع الأسعار الاسمية.
وهذا، بالطبع، ناهيك عن سلسلة التوريد المستمرة وقضايا إمدادات النفط.
ولكن بشكل عام، فإن مشكلة التضخم الحالية ترجع إلى حد كبير إلى سوء التقدير من جانب الاحتياطي الفيدرالي لتوسيع الظروف الاقتصادية بقوة، ودون داعٍ، لمدة عامين.
ولهذا السبب، فقدوا الكثير من المصداقية والإيمان من مواطني الولايات المتحدة لفعل الشيء الصحيح دائماً.
ولكن هذا لا يجعل باول ومسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الآخرين يبدون سيئين فحسب، بل ينعكس هذا الحكم أيضاً على إدارة بايدن، ومن المحتمل أن يواجه باول ضغوطاً شديدة من البيت الأبيض للسيطرة على التضخم في انتخابات التجديد النصفي هذا الخريف.
حيث قال بنك الاحتياطي الفيدرالي مراراً وتكراراً خلال عام 2021 أنه يعتقد أن هذا التضخم مؤقت فقط.
وهذا يعني أنهم اعتقدوا أن التضخم سيكون قصير الأجل وأنه بحلول منتصف الطريق حتى عام 2022، كان من المفترض أن ينحسر.
وبالطبع، حدث العكس مع وصول الرقم القياسي لأسعار المستهلك إلى أعلى قيمة له منذ 41 عاماً في مايو 2022.
وعلاوة على ذلك، في اجتماعات لجنة السوق الفدرالية المفتوحة السابقة هذا العام، كرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أن رفع معدل FFR بمقدار 75 نقطة أساس لم يكن شيئاً كان يفكر فيه بنشاط، وهذا الأسبوع، بالطبع، فعلوها.
أعلاه هو مخطط سعر الفائدة المستهدف للأموال الفيدرالية مع وجود الجزء الموجود في الأسفل والذي يوضح معدل التغيير باللون الأصفر، وهذا يخبرنا فقط عن مدى زيادة FFR بقوة وكما ترون، فهو متطرف للغاية.
لذلك، نظراً للعدوانية المتصاعدة من ارتفاعات أسعار الأموال الفيدرالية في محاولة لخفض التضخم العابر المزعوم، فقد شهد هذا الأسبوع اعتراف بنك الاحتياطي الفيدرالي بحساباته الخاطئة واتخاذ خطوات أكبر لإصلاحها.
واعتراف بنك الاحتياطي الفيدرالي بأخطائه في العامين الماضيين واتخاذ خطوات صارمة لإصلاحها هو السبب في أن هذا كان بالتأكيد أحد أهم الأسابيع في السياسة النقدية والاقتصاد الكلي التي رأيناها منذ بعض الوقت.
ولذلك، بعد إعلان مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 8.6% يوم الجمعة الماضي، كان من الواضح أن زيادتي سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس التي نفذتها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في وقت سابق من العام لم تكن كافية لإبطاء التضخم.
ونتيجة لذلك، بدأ السوق في تسعير احتمالية قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ زيادة أكبر في أسعار الفائدة يوم الأربعاء من هذا الأسبوع.
ولقد ناقشنا تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على الأسهم والسندات والأصول المشفرة عدة مرات في سلسلة التقارير هذه، ولكن إليك ملخصاً قصيراً.
وتنحصر هذه العلاقات أساساً في تسعير السندات وتقييم الأسهم، ولذلك دعونا نلقي نظرة على الصيغة التي تستخدمها المؤسسات لتقييم الأسهم، حيث ستسمح لنا بفهم سبب تسبب ارتفاع أسعار الفائدة في بيع الأسهم وبيتكوين.
حيث أن أحد أكثر القوانين الأساسية والأكثر أهمية في التمويل هو: “أن أسعار السندات وأسعار الفائدة لها علاقة عكسية”، ولأن أسعار السندات وعوائد السندات لها أيضاً علاقة عكسية، فإن معدلات الفائدة المرتفعة تعني عوائد سندات أعلى.
أعلاه هو معادلة القيمة الحالية (PV) المستخدمة من قبل المستثمرين المؤسسيين للعثور على “سعر عادل” أو “القيمة الحقيقية” للأسهم الفردية.
في المقام،”i” هو معدل الخصم، سيستخدم المحللون عائد السندات، وعادةً ما يكون سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، كمعدل الخصم.
ويقلل معدل الخصم الأعلى من القيمة الحالية للأسهم لأنه إذا كان العائد المتوقع لامتلاك السند أعلى، فيجب أن يكون أداء السهم أفضل من أجل تبرير شراء حقوق الملكية بدلاً من السند.
وعندما يكون معدل الخصم أعلى في معادلة PV ، يزداد المقام وبالتالي يتناقص PV.
وباختصار، تعني عائدات السندات المرتفعة أن “القيمة الحقيقية” للسهم هي الآن أقل، ولهذا السبب، سيبيع المستثمرون المؤسسيون أسهمهم.
ويتم وضع البيتكوين والعديد من الأسهم حالياً في سلة “الأصول الخطرة”، ولذلك عندما ترتفع أسعار الفائدة وتتطلع الصناديق إلى التخلص من مخاطر محافظها الاستثمارية، سيتم بيع البيتكوين جنباً إلى جنب مع أسهم التكنولوجيا /النمو الأكثر مضاربة.
وفي هذا الأسبوع، من أجل الاستعداد لزيادة أكثر قوة فيFFR ، باع المستثمرون الأسهم وبيتكوين والسندات، وهذا المشهد الاقتصادي غير شائع للغاية حيث كان مستثمرو السندات يبيعون جنباً إلى جنب مع مستثمري الأسهم.
وكان هذا الأسبوع قاسياً في جميع جوانب السوق تقريباً، وفي يوم الثلاثاء، شهدنا بيع السندات وأسهم التكنولوجيا وأسهم الطاقة والنفط والذهب وبيتكوين معاً، إشارة صاخبة مفادها أنه إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع بالفعل أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، فإنه سيعترف بأن الاقتصاد في حالة سيئة للغاية.
أعلاه يمكنك أن ترى عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات (أبيض) متراكباً مع ناسداك المركب (أزرق).
ومع وجود تكهنات بارتفاع أسعار الفائدة في وقت سابق من الأسبوع، ارتفع العائد على 10 سنوات إلى 3.47% يوم الثلاثاء، وكما نعلم الآن، فإن هذا يميل إلى التسبب في عمليات بيع في الأسهم، كما رأينا في مؤشر ناسداك.
ولكن حركة السعر هذا الأسبوع تتحدث عن نفسها في مؤشر ناسداك المركب، والذي انخفض بنسبة 6.12% مع إغلاق يوم الخميس، وإذا أغلق السوق للأسبوع يوم الخميس، فسيضع المؤشر في أسوأ أسبوع له 48 منذ عام 1980.
بالطبع، يمكن أن يحدث أي شيء يوم الجمعة، لكن المؤشر يسير على الطريق الصحيح لأسوأ أسبوع له منذ 18 يناير 2022 عندما انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 7.55%.
وكان الأسبوع الأسوأ قبل ذلك هو أسبوع 16 مارس 2020 حيث انخفض المؤشر بنسبة 12.64%.
على مدار الأسبوع، تمكن مؤشر ناسداك حتى الآن من الحفاظ على مستوى دعم رئيسي نسبياً من أدنى مستوى للتصحيح الأول بعد القيعان التي شهدها في فترة كورونا عند 10519.49 دولار.
وإذا كان المؤشر غير قادر على الحفاظ على هذا المستوى، فقد يأتي مستوى الدعم الرئيسي التالي حول أعلى مستويات ما قبل كورونا عند 9838.37 دولار.
يمكن استخدام صندوق ارك للابتكار ETF (ARKK)، لقياس حركة الأسعار لأسماء التكنولوجيا والنمو الأكثر تخميناً، وكما ترون أعلاه، تخلت ARKK تقريباً عن كل مكاسبها البالغة 384% من مارس 2020 إلى فبراير 2021.
و ARKK الآن ما يقرب من 76% من أعلى مستوياتها على الإطلاق.
العملات المشفرة المكشوفة
مرة أخرى، ليس هناك الكثير لتحديث جانب حقوق امتلاك العملات المشفرة، مع ارتفاع أسعار الفائدة الذي يضغط على البيتكوين، فليس من المستغرب أن تستمر هذه المجموعة الصناعية في الانهيار.
وبالطبع، من المهم دائماً أن تكون على اطلاع على الأسهم التي تظهر أقوى قوة نسبية في خضم سوق هابطة.
حيث بعض الأسماء التي برزت لي هذا الأسبوع كانت CORZ و COIN و CLSK.
ومع ذلك، فإن هذه الأسماء في اتجاهات هبوطية حادة في المرحلة 4 ومع رياح معاكسة للاقتصاد الكلي، فإن هذه الأنواع من الأسماء ذات قيمة كبيرة لتتراكم مع آفاق زمنية طويلة، ولكن من المحتمل ألا تكون قوية للتداول على المدى القصير.
أعلاه هو جدول البيانات الأسبوعي الذي يقارن أداء الاثنين إلى الخميس للعديد من الأسهم المعرضة للعملات المشفرة، وكما ترى، انخفض الاسم المتوسط بنسبة 5.87% على مدار الأسبوع مقارنة بانخفاض 23.20% لبيتكوين و9.92% لـ WGMI.
عملات البيتكوين على السلسلة / حركة السعر / المشتقات
بعد الحديث عن العديد من مقاييس الاستسلام التي ظللنا نراقبها على مدار الأشهر 2-3 الماضية، وصلنا أخيراً إلى مستويات إعادة التعيين الكاملة على العديد من مؤشرات التذبذب ومقاييس التقييم التاريخية التي نجد أنها الأكثر أهمية.
ولقد أدخلنا عتبات القيمة التي كنا ننتظرها، والسؤال الذي يجب على المرء أن يطرحه على نفسه أثناء استعراض هذه المخططات هو “هل هذه المرة مختلف بسبب الماكرو”؟
ليس هناك إجابة، لكن القول بأن البيتكوين لم يمر من قبل في سوق هابطة أوسع صالح تماماً، مع قول ذلك، لكوننا نعتمد على البيانات، لا يمكن أن نحصل على بعض BTC الفوري بشأن المقتنيات طويلة الأجل عند هذه المستويات.
وكان الخطر الأكبر على سوق العملات المشفرة في الآونة الأخيرة هو انتشار عدوى العديد من الكيانات الكبيرة في السوق ولكن كما أعلن Genesis و Blockfi وآخرون علناً أنهم تمكنوا من التصفية والتحوط بشكل صحيح من مخاطر هؤلاء الأطراف المقابلة، ربما تم تضخيم مخاوف العدوى هذه في الوقت الحالي.
ومن المحتمل ألا نكتشف الآثار الحقيقية لهذه الأحداث حتى تمر الأسابيع التالية بنفس الطريقة التي لم نكتشف بها التأثيرات الكاملة لانفجار لونا حتى يمر بعض الوقت.
وبينما تستقر الأخبار وأوضاع السوق، نوصي القراء بالاحتفاظ بعملة البيتكوين الخاصة بهم، وهناك سبب لقول عملة البيتكوين “ليس مفاتيحك، وليس عملاتك الورقية”.
لنبدأ ببعض البيانات المتعلقة بالسعر، شهدت البيتكوين واحدة من انحرافاتها الإضافية عن اتجاه في 200 يوم في التاريخ، وهو ثالث أدنى مستوى في السنوات العشر الماضية، ويشير هذا إلى احتمالية قوية لظروف ذروة البيع وتعني الارتداد.
تقع البيتكوين أيضاً تحت اتجاه 4 سنوات للمرة الثالثة على الإطلاق، وحدثت الأحداث السابقة لهذا في أسفل السوق الهابطة لعام 2015 وأثناء أزمة السيولة في مارس 2020 المتعلقة بكوفيد 19.
كما تقع البيتكوين أيضاً تحت تقاطع متوسطات حركة السعر لمدة 200 أسبوع للمرة الثانية على الإطلاق، مع حدوث السابق خلال أزمة السيولة في مارس 2020.
هذا ويقع سعر البيتكوين عند الحد الأدنى لتكلفة الإنتاج لأول مرة منذ أزمة السيولة في مارس 2020 أيضاً، والفكرة هنا هي أن عملة البيتكوين يجب أن تكون على الأقل تستحق تكلفة الطاقة اللازمة لإنتاجها.
أخيراً، انخفض سعر بيتكوين في السوق عن سعره الحقيقي، ويضاعف الحد الأقصى المحقق المعروض من BTC والسعر الذي تم نقل كل عملة إليه آخر مرة، وبالتالي فإن السعر المحقق هو متوسط السعر الذي دفعه المستثمرون مقابل عملاتهم، وكونك أقل من هذه القيمة (منطقة التراكم الخضراء) يعني أن المشاركين في السوق الإجمالي يغرقون حالياً.
تظهر مخاطر الاحتياطي، التي أنشأها هانز من إيكيجاي، واحدة من أدنى قراءاتها أيضاً.
من ناحية المشتقات، شهدنا انخفاضاً كبيراً في أساس العقود الآجلة 3 ملايين في جميع المجالات، بما في ذلك الوصول لفترة وجيزة إلى الخلف في العديد من الأماكن بما في ذلك FTX و Okex.
وصولاً إلى ما يزيد قليلاً عن 10 مليار دولار، وصلت الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة بالدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياتها منذ ديسمبر 2020.
وهذا انعكاس لعمليات التصفية الأخيرة عند الانخفاض إلى 20 ألف دولار أمريكي، وإغلاق صفقات البيع عند هذه المستويات، ونقص عام في المضاربة من العقود الآجلة سوق.
لقد بدأنا في رؤية بعض معدلات التمويل السلبية في جميع المجالات ولكننا نرغب في وضع نظام أطول (على سبيل المثال: مارس 2020، صيف 2021) للسماح بانعكاس الاتجاه على نطاق أوسع.
أدت الخيارات الضمنية إلى تقلب كبير بشكل كبير حيث يسعى المدراء النشطون وصناع السوق إلى التحوط من مراكزهم، فقط خجولة من المستويات التي تم الوصول إليها في منتصف مايو 2021.
تعدين البيتكوين
أجهزة تعدين البيتكوين القديمة (S9s) تُعلن استسلامها
قمنا في وقت سابق بتحديث جدول توزيع عامل التعدين الذي يوضح كيف تغيرت الشبكة على الأرجح منذ بداية عام 2022.
ومن بين جميع S9s التي تعمل في بداية العام، تعمل الغالبية منها الآن بشكل غير مربح أو تم إيقاف تشغيلها بالفعل.
وفي معدل التجزئة الحالي الذي يحوم قرابة 220 EH/s ستكون S9s حوالي 10.4% من الشبكة، وهو ما يمثل انخفاضاً غير مهم في الصعوبة.
ويقترب السعر أيضاً من مستويات التعادل لمنصات الجيل المتوسط (S17) ومن المهم ملاحظة أنه قد لا يتم إيقاف تشغيل كل هذه الأجهزة إلى الأبد، ومن المرجح أن يتم بيع الكثير منها مقابل أجر ضئيل على الدولار وإعادة توزيعها في جميع أنحاء العالم بمصدر طاقة أرخص.
وHashribbons هو مقياس يؤكد أن المعدنين يستسلمون.
امتيازات المعدنين تحدد القيعان وتقوي البيتكوين
على تويتر، أوضح جيسون ويليامز شرحاً بسيطاً وموجزاً لتنازلات المعدنين وقيعان البيتكوين، كما هو مذكور أدناه، فإن التنازلات (التي تم التحقق منها من خلال التغييرات الهبوطية في الصعوبة) هي علامات على أن المعدنين القدامى غير الأكفاء يغلقون متاجرهم.
وهذا يعني أنه يتم إعادة توزيع ASICs القديمة على المعدنين الذين لديهم معدلات طاقة منخفضة، كما يتم بيع ASICs الأحدث التي تعمل بمعدلات كهرباء عالية بسعر رخيص إلى المعدنين الأكثر كفاءة.
وفي نهاية هذا الاستسلام، يتم التخلص من المعدنين الضعفاء ويقوم المعدنون الباقون بتعدين المزيد من عملات البيتكوين وبيع أقل بشكل كبير ككل، وتم تسليط الضوء على ذلك سابقاً من خلال تحليل استسلام عامل التعدين في النصف لعام 2020 من بلوك وير.
Blockware Solutions Market Intelligence Newsletter
