إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (41)

شهد الأسبوع الفائت بداية مملة إلى حد ما بالنسبة إلى هيكل السعر، حيث كان هناك تقلبات كثيرة في مؤشرات سوق الأسهم التي دخلت في اتجاه هبوطي يوم الخميس، كما كان هناك تراكم في الضغوط التضخمية على الجانب الكلي للأشياء.

حيث أنه في البداية، بدا أن السوق ينتظر صدور العديد من البيانات، وتم إصدار مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو كما تجتمع لجنة السوق المفتوحة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لمدة يومين من الأسبوع المقبل بدءاً من يوم الأربعاء 15 يونيو.

أما صباح الجمعة، فقد جاء مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي عند 8.6%، وكان هذا أعلى بـ 30 نقطة أساس من متوسط ​​تقدير الإجماع البالغ 8.3%.

وعلى المدى القصير، يعمل السوق بكثافة على التقديرات، حيث تم تسعير 8.3% من مؤشر أسعار المستهلكين إلى حد كبير في السوق، لذا فمن المحتمل أن يتسبب أي رقم أقل من هذا المستوى بحدوث ارتداد وأي رقم يفوقه سيتسبب في البيع.

كما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يقيس مؤشر أسعار المستهلكين باستثناء الغذاء والطاقة، لشهر مايو إلى 6.0%، وكان هذا متوقعاً لأن زيادة سعر النفط والطاقة تدفع جزءاً كبيراً إلى حد ما من التضخم الحالي الآخذ في الاتساع.

ومن الجدير بالذكر هو أن مؤشر أسعار المستهلك هو مقياس معيب إلى حد ما، حيث يتم في الغالب تعديل سلة السلع التي يتم قياس أسعارها من أجل الحفاظ على الرقم أقل.

ويأتي هذا بشكل عام من الضغوط السياسية حيث أن موافقة المسؤولين ترتكز بشكل كبير على تصور الناخبين للصحة الاقتصادية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التضخم هو ناقل، مما يعني أن حجماً واحداً لا يناسب الجميع، حيث يختلف معدل التضخم باختلاف أنواع السلع، وعلى سبيل المثال، يختلف معدل التضخم في سعر بيج ماك كثيراً عن سعر البنزين.

ومع ذلك، فإن مؤشر أسعار المستهلك هو المقياس الأكثر استخداماً وقبولاً للتضخم، وبالتالي يكون له تأثير هائل على الأسواق.

ومع ارتفاع قيم مؤشر أسعار المستهلكين، يأتي المزيد من الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمعدل أكبر من أجل إبطاء الإنفاق، وبالتالي خفض الأسعار.

حيث فقد الاحتياطي الفيدرالي الكثير من مصداقيته مؤخراً بسبب حقيقة أن غالبية الزيادة في مؤشر أسعار المستهلكين يمكن أن تُعزى إلى السياسة النقدية التوسعية الشديدة العدوانية لعام 2020-2021.

ولن يكون من الجنون الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتخلى عن خطته الحالية لرفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لصالح زيادات أكبر في FFR .

في حين أنه قد يساعد في خفض مؤشر أسعار المستهلك، فقد يؤدي ذلك إلى إنشاء مجموعة جديدة وأكثر خطورة بكثير من المشاكل، كما ذكرنا في تقرير الأسبوع الماضي.

ومع المضي قدماً، استمرت أسعار النفط الخام في الارتفاع هذا الأسبوع وهي الآن عند أعلى مستوياتها خلال 14 عاماً لتتجاوز 120 دولاراً للبرميل.

تحاول إدارة بايدن المساعدة في تهدئة هذه الأسعار عن طريق استنزاف احتياطيات النفط الاستراتيجية للولايات المتحدة، لكن حتى الآن، لم ينجح ذلك في خفض الأسعار.

ومن الواضح، مع ارتفاع أسعار النفط، يأتي ارتفاع أسعار الغاز، وهي الآن أعلى مستوياتها في تاريخ الولايات المتحدة.

واعتباراً من صباح يوم الجمعة، يبعد متوسط سعر الغاز الوطني الأمريكي 0.01 دولار فقط عن الوصول إلى 5.00 دولارات، وهو أعلى بنسبة 20% من الذروة السابقة في عام 2008.

ومع ارتفاع أسعار النفط الخام، لا يقتصر الأمر على ارتفاع أسعار الغاز فحسب، بل يؤدي أيضاً إلى ارتفاع أسعار جميع السلع التي تتطلب النفط في إنتاجها.

وستصاب بالصدمة من عدد السلع التي تتطلب البترول لإنتاج مثل الأسمدة، والحبر، والإطارات، والصابون، والملابس، ومعجون الأسنان، والقائمة تطول، وهذا هو السبب في أن أسعار النفط ومستويات التضخم مترابطة للغاية.

ولا يعد السوق الصاعد للسلع أمراً جيداً للمستهلكين بشكل عام مع ارتفاع أسعار السلع الرأسمالية، حيث يؤدي هذا إلى ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء وبالتالي انخفاض في الإنفاق التقديري.

وإذا احتاج المواطن الأمريكي العادي إلى إنفاق المزيد في الوقود ومتجر البقالة، فسيقل احتمال إنفاقه للمال على أشياء غير ضرورية مثل السفر وتناول الطعام في المطاعم وشراء سيارة جديدة والتسوق في المركز التجاري وما إلى ذلك.

وهذا يضر بالنتيجة النهائية للعديد من الشركات وإذا كان الانخفاض في الإنفاق كبيراً بدرجة كافية، فقد يتسبب في تسريح الشركات للموظفين، وعادة ما يؤدي هذا المزيج من الإنفاق المنخفض إلى تسريح العمال إلى ركود.

كما قد رأينا أيضاً بعض البيانات الصادرة يوم الأربعاء والتي تتتبع مستويات الديون المتجددة للمستهلكين، حيث يسمح الائتمان المتجدد للمستهلكين بإنفاق الائتمان وسداد أجزاء من ديونهم مع تحمل المزيد من الديون في نفس الوقت، وربما يبدو هذا مألوفاً لأنه طريقة عمل بطاقتك الائتمانية.

والائتمان المتجدد هو أكثر الديون شيوعاً في الولايات المتحدة، وديون بطاقات الائتمان هي الشكل الأكثر شيوعاً للديون المتجددة.

وفي ظل الظروف القصوى، تعزز أسعار الفائدة المنخفضة المطولة الكثير من الإنفاق وخلق الائتمان، جنباً إلى جنب مع توسيع القاعدة النقدية من خلال حزم الإنفاق الحكومي، بحيث ترتفع أسعار السلع بشكل كبير.

وتكمن المشكلة في أنه في بعض الأحيان، سيكون لدى الأمريكيين الكثير من الديون لدرجة أنه بمجرد أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لخفض الأسعار، لم يعد بإمكان الناس تحمل مدفوعات الفائدة الخاصة بهم.

ويؤدي هذا إلى الإفلاس، حيث يتخلف الناس عن سداد ديونهم، ويمكن أن يتسبب في تهافت البنوك، وحبس الرهن، وغير ذلك من النتائج السلبية.

كما ترون أعلاه، هذا الأسبوع، وصلت نقطة البيانات الخاصة بمستويات إجمالي الديون المستحقة على المستهلك (الخط الأبيض) إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، في حين أن أسعار الفائدة آخذة في الارتفاع.

والرسم البياني أعلاه مشابه للمخطط الذي تم عرضه الأسبوع الماضي حيث يمكنك رؤية سعر الأموال الفيدرالية باللون الأزرق وشهور الركود عمودياً باللون الرمادي.

كما جاءت بعض الأخبار الأخرى يوم الخميس من البنك المركزي الأوروبي الذي أصبح أكثر تشدداً ويرفع الآن أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس، وهذا بعد أن بدأوا أيضاً في رؤية أرقام CPI أعلى من 8%.

نشهد أيضاً ارتفاعاً مستمراً في مطالبات البطالة الأولية، والتي تقيس المطالبات الخاصة بإعانات البطالة لأول مرة بعد فقدان الوظيفة.

في حين أن هذه الأرقام ليست عالية بما يكفي للتسبب في الكثير من القلق في الوقت الحالي، إلا أن الزيادة المستمرة قد تكون خطيرة للغاية على الاقتصاد، حيث أنه مرة واحدة فقط رأينا ركوداً تضخمياً مصحوباً بالركود في الولايات المتحدة.

وكانت فترة السبعينيات فترة تراجع فيها الإنتاج الاقتصادي وكان الأمريكيون يفقدون وظائفهم بينما استمرت أسعار السلع في الارتفاع، وهذه هي الفترة التي صعد فيها بول فولكر لدفن التضخم عن طريق رفع معدل الأموال الفيدرالية إلى مستويات عالية للغاية (تصل إلى 20%).

والقضية هي أن الأمريكيين اليوم أكثر مديونية مما كانوا عليه في السبعينيات، حتى أن باول قارن نفسه بفولكر، ولكن إذا قام برفع FFR بقوة مثله، فقد يضع الرئيس باول الولايات المتحدة في كساد لم يشهد العالم مثله من قبل.

ومن المقرر أن يصدر مؤشر أسعار المنتجين، وهو مؤشر رئيسي لمؤشر أسعار المستهلك، نقطة بيانات مايو يوم الثلاثاء 14 يونيو.

وكان مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي 15.7% لشهر أبريل، لذا ترقب ارتفاع قيم مؤشر أسعار المنتجين الأسبوع المقبل.

وفي سوق الأسهم، شهدنا بشكل عام أسبوع تقلب منخفض في المؤشرات الرئيسية، وتغير هذا يوم الخميس، حيث انخفض مؤشر S&P وناسداك إلى ما دون مستويات الدعم الرئيسية تحسباً لإعلان مؤشر أسعار المستهلكين يوم الجمعة.

وكان هذا بالترافق من دخول صفقات البيع، وتطلع المستثمرين إلى تصفية أسهمهم قبل الإعلان.

هذا واقترب تقاطع متوسطات الحركة لمؤشر ناسداك لمدة 10 أيام ولمدة 21 يوماً من التقاطع يوم الخميس، والذي كان من الممكن أن يكون إشارة على اتجاه صعودي قصير الأجل ولكن السعر انخفض كثيراً بشكل سريع، والانخفاض تحت خط الاتجاه السفلي الموضح أعلاه ليس نظرة جيدة للمؤشر.

حيث تجعل حركة السعر هذه إعادة اختبار أدنى المستويات تبدو أمراً لا مفر منه، ومن المحتمل أن نشهد عمليات بيع كبيرة عند الانخفاض في حال حدث ذلك، ومن المتوقع أن نرى ارتداداً في السوق بعد ذلك، على الأقل في المدى القصير.

حيث أنه عندما يبدو شيء ما واضحاً في الأسواق، يحدث العكس عادةً، كما أدى تدهور اتساع السوق في وقت سابق من الجلسة إلى انهيار أسعار الأسهم حتى الإغلاق يوم الخميس.

أعلاه هو خط التقدم /الانخفاض لبورصة ناسداك، ويخبرنا مؤشر الاتساع هذا، بشكل إجمالي، عن عدد الأسهم التي ترتفع أو تنخفض.

وكما ترون، انخفض خط A / D بشكل كبير إلى حد ما يوم الخميس مع تضييق العرض وبدأت المزيد من الأسماء في الانخفاض.

العملات المشفرة المكشوفة

بشكل عام، شهدت الأسهم المكشوفة للعملات الرقمية أسبوعاً ضعيفاً نسبياً، حيث نرى أقوى الأسماء تصمد بشكل جيد إلى حد ما بينما تنجرف بقية المجموعة إلى الأسفل.

وهناك مجموعة واسعة من الجودة في حركة السعر للأسهم المشفرة، بشكل نسبي، أسماء مثل MSTR و CAN و BTCM و COIN  هي من بين أفضل الأسهم في هذه المجموعة.

ولقد كان من المثير للاهتمام رؤية فصل حركة السعر من البيتكوين الفوري إلى ناسداك في الفترة الأخيرة، كما أن العملات المشفرة بشكل جيد ويبدو أنها تتلقى ضغوط بيع مؤسسية أقل بكثير من أسهم التكنولوجيا.

أعلاه، كما هو الحال دائماً، يوجد جدول بيانات يقارن الأداء الأسبوعي للعديد من الأسهم المكشوفة للعملات المشفرة.

البيتكوين على السلسلة والمشتقات

لتوضيح أهمية هذا التراجع الحالي، تخبرنا نطاقات درجة حرارة البيتكوين عن عدد الانحرافات المعيارية في سعر السوق عن اتجاه 4 سنوات، وفي الوقت الحالي، تقترب البيتكوين من اتجاهها لمدة 4 سنوات، وتقف فوق 21 ألف دولار.

وقد أدى هذا إلى الضغط على حاملي الأسهم قصيرة الأجل، مع إعادة اختبار النسبة المئوية لإجمالي العرض في الأرباح التي يحتفظ بها أصحاب المصلحة الرئيسيين في أدنى المستويات التاريخية.

وقد تُرجم هذا إلى واحدة من أدنى القراءات في نسبة الربح /الخسارة لحاملها على المدى القصير على الإطلاق وتجلس بثبات تحت المستوى المحايد.

ووفقاً لسلوك السوق الهابطة التقليدي، حيث يستسلم أصحاب المدى القصير و/ أو يتعدون عتبة 155 يوماً في حاملي الأسهم على المدى الطويل، ينخفض أساس تكلفة STH ويزداد أساس تكلفة LTH في السوق الهابطة.

ومع وضع ذلك في الاعتبار، يستمر أساس التكلفة طويلة الأجل وأساس التكلفة على المدى القصير في التقارب، ويتوجد حامل CB طويل الأجل حالياً عند 22300 دولار (أزرق) وحامله قصير الأجل CB بسعر 36000 دولار (وردي)، وإذا أرادوا العبور، فمن المحتمل أنهم سيفعلون ذلك في العشرينات ألف دولار العليا.

وفي حال حدث ذلك، فإنه يمثل فرصة شراء عالية، ووضع المذبذب الأزرق الداكن أسفل الخط الأخضر في الجزء السفلي من الرسم البياني.

إشارة قاع أخرى نستمر في الانتباه لها من دفع سعر السوق المحتمل إلى ما دون السعر المحقق المجمع، وقد يعني التقاطع أقل من السعر المحقق أن السوق يغرق بشكل إجمالي حسب التعريف (نظراً لأنه أقل من أساس التكلفة)، وسيضع المذبذب أدناه في منطقة الشراء الخضراء.

من ناحية المشتقات، لم يتغير شيء، حيث استمرت العلاوة الفورية على العقود الآجلة لأشهر حتى الآن، وهي واحدة من أطول الأنظمة في تاريخ البيتكوين.

مشتق من الأقساط، معدلات التمويل المجمعة للعقود الآجلة الدائمة تبقى صامتة، ومع ذلك، ما نريد حقاً رؤيته هو نظام واضح لمعدلات التمويل السلبية المشابهة لما بعد كوفيد، أكتوبر 2020، وصيف العام الماضي.

لقد تم رؤية بعض التطورات المثيرة للاهتمام على جانب التعدين، والمعدنين هم في الأساس معدل تجزئة قصير وصعوبة قصيرة وسعر BTC طويل.

ومع أخذ ذلك في الاعتبار، تم ضغط هوامش التعدين على نطاق واسع مع ارتفاع التجزئة وصعوبة الارتفاع وانخفاض الأسعار، وطريقة توضيح هذا هو سعر التجزئة.

أدى ضغط الهامش هذا إلى بيع بعض المخزون من المعدنين، وهناك شيء يجب مراقبته وسيتم الحديث بشكل موسع أكثر في قسم التعدين أدناه.

من اللافت للنظر أن كمية المعروض من البيتكوين التي لم تتحرك خلال عام على الأقل تستمر في الارتفاع، لتصل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق عند 65.5%.

وأخيراً، انخفضت بشكل طفيف علاوة ساعة التداول الآسيوية التي تحدثنا عنها، وشيء كان بمثابة إشارة جيدة على مدار العامين الماضيين وسنواصل رصده.

تعدين البيتكوين

تأجيل حظر التعدين في نيويورك

صرح حاكم نيويورك، هوشول: “سننظر في جميع الفواتير عن كثب للغاية، لدينا الكثير من العمل للقيام به خلال الأشهر الستة المقبلة”.

حيث كان هناك الكثير من الالتباس الأسبوع الماضي عندما نجح قانون حظر التعدين في إثبات العمل في تمرير المجلس التشريعي لنيويورك في الساعة 3 صباحاً من صباح يوم الجمعة.

وكانت التساؤلات، هل يوقع الحاكم على القانون على الفور؟ هل ستستخدم حق النقض؟ الآن لدينا المزيد من الوضوح بشأن الخطوات التالية.

يبدو أن الحاكم يتراجع خطوة إلى الوراء قبل أن يتخذ قراراً متسرعاً ومدمراً لولاية نيويورك، حيث أكدت أنه بينما تريد “حماية البيئة”، لا يزال من المهم جلب رأس مال جديد يوفر فرص عمل.

ومن الناحية المثالية، سوف تدرك نيويورك الخطأ الذي يرتكبونه وتقرر تحفيز تعدين البيتكوين بدلاً من دفعه بعيداً، وكما هو مذكور أدناه، وفقاً لكامبردج، تعد نيويورك رابع أكبر ولاية في الولايات المتحدة من حيث معدل تجزئة البيتكوين.

حيث يقع 9.8% من معدل التجزئة في الولايات المتحدة في نيويورك، ومن الواضح أن هذا الحظر سيكون كارثياً لنيويورك، لكنه يفتح فرصاً لولايات أخرى مثل كنتاكي وتكساس وجورجيا.

شرائط التجزئة المتقاطعة

تشير شرائط التجزئة المتقاطعة إلى استسلام معتدل من المعدنين، وهذا يعني أنهم قاموا بإيقاف تشغيل أجهزة التعدين خلال الثلاثين يوماً الماضية تقريباً.

ومن المحتمل أن يكون هذا بسبب الانخفاض الحاد الذي شهدته عملة البيتكوين إلى 30 ألف دولار و25 ألف دولار، وبهذه الأسعار، لا ينبغي أن يكون مفاجئاً للغاية أن يتم إيقاف تشغيل أجهزة التعدين القديمة مثل Bitmain’s S9.

وفي الجدول أدناه من 13 مايو من هذا العام، من الواضح أن S9s كانت على وشك التوقف، ولا يعني مجرد كون المُعدِّن غير مربح أنه يقوم بإيقاف تشغيل الأجهزة على الفور، لديهم عقود القوة والاستضافة التي وقعوا عليها والتي قد يكون كسرها مكلفاً.

بعد ذلك، يتعين عليك أيضاً بيع الجهاز بسعر غير مرغوب فيه (نظراً لأن المعدنين الآخرين يستسلمون)، وهذا هو السبب في أن الاستسلام يستغرق بعض الوقت لتنتهي، كما حدث هذا الاستسلام البسيط منذ أوائل مايو.

تاريخياً، استسلام المعدنين يحدد قيعان البيتكوين، ومع ذلك، نظراً لأن هذا يبدو أنه من المحتمل أن يكون طفيفاً جداً وقصير الأجل، فلا توجد ضمانات بأن البيتكوين قد وصلت بالفعل إلى قاع السوق الهابطة.

مع ذلك، فإن تنازلات المعدنين بسبب تصحيح الأسعار تاريخياً تحدث فقط خلال المرحلة المتأخرة من الأسواق الصاعدة، ومن الواضح أنها علامة على أن منطقة السعر هذه هي منطقة كبيرة للتراكم على المدى الطويل.

Blockware Solutions Market Intelligence Newsletter