ما الذي يجعل العملات الرقمية أوراقاً مالية غير مسجلة في الولايات المتحدة؟

فازت شركات العملات الرقمية التي قاومت الرقابة التنظيمية الأمريكية، بحجة أن الأصول الرقمية ليست أوراقاً مالية، بانتصار المحكمة هذا الأسبوع.

وحصلت شركة ريبل يوم الخميس على حكم تاريخي من قاضٍ فيدرالي قال إن بعض مبيعات عملة XRP الرقمية للشركة لا تخضع لقوانين الأوراق المالية.

ووجد قاضي المقاطعة الأمريكية أناليزا توريس في نيويورك أن بعض مبيعات العملات الرقمية من قبل شركة ريبل لا تنتهك القانون كما زعمت لجنة الأوراق المالية الأمريكية، ورفعت لجنة الأوراق المالية دعوى قضائية ضد شركة ريبل لإجراء عرض غير مسجل بقيمة 1.3 مليار دولار في عملة XRP الرقمية بين عامي 2013 و 2020.

وحكم توريس أن مبيعات ريبل في الشركات العامة لمستثمري التجزئة لم تكن عروض للأوراق المالية بموجب القانون لأن المشترين لم يكن لديهم توقع معقول للأرباح المرتبطة بجهود ريبل.

وقال إن هذه المبيعات كانت معاملات عرض حيث لا يمكن للمشترين معرفة ما إذا كانت مدفوعاتهم المالية قد ذهبت إلى شركة ريبل، أو أي بائع آخر لعمل  XRP الرقمية.

ولقد كان هذا أكبر مكسب لشركة عملة رقمية في قضية رفعتها لجنة الأوراق المالية الأمريكية، وحصل المنظم على انتصار جزئي لأن توريس حكم أيضًا بأن ريبل انتهكت قوانين الأوراق المالية عندما باعت عملة XRP الرقمية مباشرة إلى مستثمرين متمرسين مثل صناديق التحوط.

اقرأ أيضا:رئيس قسم التكنولوجيا في ريبل نادم..فماالسبب؟

بالاضافة لذلك، اتخذ المنظم أكثر من 100 إجراء تنفيذي ضد الشركات الرقمية، مدعيا أن العملات الرقمية هي أوراق مالية.

وتم رفع أكبر قضية هذا العام، وقالت لجنة الأوراق المالية إن كوينبيس، أكبر شركة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة، سمحت للمستخدمين بتداول ما لا يقل عن 13 من العملات الرقمية التي كان ينبغي تسجيلها كأوراق مالية، بما في ذلك العملو الرقمية مثل سولانا و كاردانو و بوليغون، ونفت كوينبيس هذا الادعاء.

وأصر اللاعبون في الصناعة على أن معظم العملات الرقمية التي تعمل على قاعدة بيانات مشتركة عبر شبكة من أجهزة الكمبيوتر، تُعرف باسم بلوكتشين لا تتوافق مع التعريف القانوني الأمريكي للأوراق المالية، ويقولون إن لجنة الأوراق المالية كانت غامضة وغير متسقة ودعت إلى لوائح أو قوانين جديدة.

كما تزعم هيئة الأوراق المالية أن العملات الرقمية هي أوراق مالية، مستشهدة بقضية للمحكمة العليا الأمريكية من عام 1946 تتعامل مع مستثمرين في بساتين البرتقال في فلوريدا المملوكة لشركة دبليو جيه هاوي.

وقضت المحكمة بأن استثمار أموال في مشروع مشترك بأرباح تأتي فقط من جهود الآخرين، هو نوع من الضمان يسمى عقد الاستثمار.

وقالت المحكمة إن لجنة الأوراق المالية لديها اختصاص للسعي لمنع هاوي من البيع لمستثمرين من خارج الدولة ممتلكات جزئية من الأراضي بعقد لتوفير ربح من المحصول.

علاوة على ذلك، إن الأوراق المالية، على عكس العملات مثل السلع، تخضع لتنظيم صارم وتتطلب إفصاحات مفصلة لإبلاغ المستثمرين بالمخاطر المحتملة.

وانتهت العديد من القضايا المتعلقة بالعملات الرقمية في هيئة الأوراق المالية بالتسويات، حيث دفعت الشركات غرامات ووافقت على اتباع القانون الأمريكي أو الخروج من السوق الأمريكية.

وقبل قرار ريبل، قرر القضاة في القضايا القليلة في المحكمة الاتفاق مع لجنة الأوراق المالية على أن عملات رقمية معينة كانت أوراقًا مالية.

وقالت تلك الأحكام إن تصريحات المطورين التي تربط قيمة أصولهم الرقمية بالجهود المبذولة لتنمية أو الحفاظ على أنظمة البلوكتشين المرتبطة بها أظهرت أن أرباح المستثمرين تعتمد على جهود الآخرين.

وقد قررت المحاكم أيضًا أن المستثمرين في تلك العملات شاركوا في مشروع مشترك لأن الأموال التي أنفقوها تم تجميعها بواسطة مُصدر العملة الرقمية واستخدامها لتطوير الأنظمة ذات الصلة.

بالاضافة لذلك، قالت كارول جوفورث، أستاذة القانون بجامعة أركنساس، إن عملة البيتكوين لا تعتبر ورقة مالية لأن أصولها مجهولة المصدر ومفتوحة المصدر تعني أن أرباح المستثمرين لا تعتمد على جهود المطورين أو المديرين.

وحاولت بعض مشاريع البلوكتشين تمويل عملياتها على مرحلتين، من خلال تقديم الأوراق المالية بموجب لوائح هيئة الأوراق المالية ومنح أو بيع العملات الرقمية لهؤلاء المستثمرين بعد بناء بلوكتشين وظيفي.

وقالت جوفورث إن المطورين يأملون في أن يؤدي هذا النهج إلى إزالة عنصر المؤسسة المشتركة، لكنها أضافت أن هيئة الأوراق المالية لم توضح أبدًا ما الذي يتطلبه تحويل الأوراق المالية إلى عنصر غير أمني.