إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (72)

بعد القوة في حركة السعر الموضحة في الأسبوعين الماضيين، شهد هذا الأسبوع استمرارا في تقديم العطاءات، حيث جاءت بعض الأخبار المثيرة للاهتمام هذا الأسبوع بعد أن انعكس النمو السنوي للعرض النقدي M2 في الولايات المتحدة بشكل سلبي للمرة الأولى منذ الكساد الكبير.

المعروض النقدي M2 هو مقياس لمقدار العملة الأمريكية المتداولة، يأخذ M1 في الاعتبار أشكال الأموال عالية السيولة مثل الأوراق / العملات الرقمية الموجودة في البنوك، والودائع القابلة للتحقق، وماديا، وما إلى ذلك، يأخذ M2 M1 ويضيف على الودائع الادخارية والودائع الصغيرة لأجل وصناديق أسواق المال بالتجزئة.

على مدار المائة عام الماضية تقريبا، نما M2 دائما عن العام السابق، نتيجة لتعزيز الاقتصاد والسياسة النقدية التي تفضل إلى حد كبير الظروف المالية التوسعية.

حقيقة أن نمو M2 قد انعكس سلبيا، فهو مؤشر مهم على الظروف المالية الصعبة تاريخيا التي استمر بها الاحتياطي الفيدرالي خلال العام الماضي أو نحو ذلك، ومع ذلك، فإن المغزى الحقيقي هنا هو أنه يُظهر إلى أي مدى صمد الاقتصاد الأمريكي جيدا في ذلك الوقت.

تسبق البيئة النقدية المقيدة عموما ظروف الركود، عندما يتباطأ النمو، ويحدث ارتفاع هائل في أسعار الأصول، وتعجز أجزاء كبيرة من السكان عن العثور على عمل، بينما هناك إجماع مؤكد على أن هذا قادم توقع معظم الناس أن يكون هنا الآن.

يوم الخميس، أظهر التقدير المسبق للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي الصادر عن مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي أنه في الربع الرابع من عام 2022، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.9% بعد تعديل التضخم.

كان هذا أعلى بقليل من التقديرات الإجماعية عند 2.8%، وأقل من نمو الربع الثالث 3.2%، وسيتم إصدار تقدير ثانٍ في 23 فبراير، والذي سيأخذ في الاعتبار المزيد من البيانات عند ظهوره.

في الربع الرابع، شهدنا أيضا نمو الأجور الحقيقية من الربع الثالث، وظل الإنفاق الاستهلاكي إيجابيا، في حين أن بعض قطاعات الاقتصاد تشهد انخفاضا كبيرا في حجم المعاملات، كما هو الحال في قسمي الإسكان وعمليات الاندماج والاستحواذ المصرفية، يظل المستهلك الأمريكي قويا إلى حد ما.

لهذه الأسباب، يصبح من الصعب للغاية الجدال بأن الولايات المتحدة تمر حاليا ببيئة ركود، مرة أخرى، على الرغم من عدم السيولة النقدية التي يقودها بنك الاحتياطي الفيدرالي، لا تزال الولايات المتحدة في حالة نمو ليست بعيدة عن متوسط معدل النمو الفصلي البالغ 3.2%.

علاوة على ذلك، شهدنا هذا الأسبوع الأسبوع الثالث على التوالي من الانخفاضات في مطالبات البطالة الأولية.

تظهر البيانات الصادرة يوم الخميس أن 186 ألف أمريكي قدموا الأسبوع الماضي طلبات للحصول على إعانات البطالة للمرة الأولى بعد فقدان الوظيفة، كان هذا الرقم متوافقا مع أبريل 2022.

بينما نشهد بالتأكيد عمليات تسريح كبيرة للعمال في قطاع التكنولوجيا، تشير بيانات سوق العمل إلى أن التوظيف قوي إلى حد ما بشكل عام، ومع ذلك، فإن زيادة الأجور الحقيقية وظهور العمالة المرتفعة يمكن أن تحفز بنك الاحتياطي الفيدرالي على البقاء متقلصا من خلال السياسة لفترة أطول مما هو متوقع حاليا.

إن النظر إلى مطالبات البطالة الأولية يخبرنا فقط عن عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة للمرة الأولى بعد البطالة، بدلا من ذلك، يمكننا النظر في المطالبات المستمرة لتوضيح عدد الأمريكيين الذين يتلقون مزايا لمدة أسبوع واحد على الأقل.

كما ترى أعلاه، فإن عدد المطالبات المستمرة يتزايد بشكل عام منذ يونيو 2022، وهذا يخبرنا أنه على الرغم من حقيقة أننا لا نشهد ارتفاعا حادا في عمليات تسريح العمال، فإن أولئك الذين أصبحوا عاطلين عن العمل يكافحون للعثور على وظائف جديدة.

من أجل أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الطلب (التضخم) بشكل فعال، سيبحثون عن ارتفاع في البطالة لتأكيد أن سياستهم لها تأثيرها المقصود. يبدو أننا لم نصل إلى هناك بعد، لكن من المحتمل أننا بدأنا التحرك في هذا الاتجاه.

ومع ذلك، فإن الانخفاض في أرصدة المدخرات الذي نشهده قد يلغي الحاجة إلى زيادة البطالة لخفض التضخم، بشكل عام، يدخر الأمريكيون أقل مبلغ من المال كنسبة مئوية من إجمالي الأرباح منذ عام 2005.

مع ارتفاع أسعار السلع تاريخيا، سيكون من المنطقي سبب إجبار الأمريكيين على التخلي عن مدخراتهم أو أسلوب حياتهم الحالي. في عام 2023، لم يكن مفاجئا بشكل رهيب أن نسمع أن العديد من المواطنين يفضلون التضحية بالمساهمة في روث، أو شراء المزيد من عملة البيتكوين، بدلا من رحلات ستاربكس، على سبيل المثال.

من الآن فصاعدا، شهدنا أسبوعا قويا آخر من حركة الأسعار في عالم الأصول الخطرة.

بعد تجاوزه لفترة وجيزة الأسبوع الماضي، أمضى مؤشر ستاندرد آند بورز الجلسات الأربع الأخيرة فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم. هذه أداة مهمة للغاية تستخدم للحكم على اتجاهات السوق على المدى الطويل.

أغلق مؤشر ناسداك المركب أقل بقليل من 200 يوم يوم الخميس.

كما ترون أعلاه، كانت الـ 200 يوم منطقة واضحة حيث تدخل البائعون لإيقاف ارتفاعات السوق الهابطة السابقة. ومع ذلك، كانت هذه المرة مختلفة.

الآن، لمجرد أن السعر قد تم تطهيره فوق 200 يوم لا يعني أن السوق الهابطة قد تجاوزت 100%، لكن حركة سعر الأسهم الفردية وسندات الخزانة تقود فريقنا إلى الاعتقاد بأن أسوأ ما في دورة الدببة هذه هو على الأرجح وراءنا.

اعتبارا من إغلاق يوم الخميس، لا يزال السوق في ظروف ذروة الشراء للغاية، يوضح الرسم البياني أعلاه النسبة المئوية للأسهم في S&P التي تزيد عن متوسطاتها المتحركة لمدة 20 يوما، كما ترى، بمجرد أن تكون نسبة 80-90% من الأسهم أعلى من مؤشر الاتجاه قصير المدى هذا، يكون المؤشر عادة بسبب التصحيح.

ومع ذلك، لمجرد وجود ذروة شراء لشيء ما لا يعني أنه لا يمكن أن يصبح في منطقة ذروة الشراء. علاوة على ذلك، إذا كان السوق سيستمر في هذه القوة، فإننا نأمل أن نرى توطيدا جانبيا للسماح للمتوسطات المتحركة قصيرة المدى باللحاق بالسعر قبل أن تتجه صعوديا.

وإذا كان المؤشر حقا قويا كما يبدو، فإن المنطقة الأكثر ترجيحا التي يمكن أن نرى نطاقا توطيدا تتراوح بين 4100 دولار و 4170 دولارا لمؤشر S&P. ومع ذلك، إذا كان البائعون قادرين على تجاوز المشترين إلى حد كبير، فيمكننا أن نرى 4100 دولار تمثل قمة محلية قبل أن يتجهوا هبوطيا.

ملاحظة ماكرو صعودية أخرى هي أن حركة الأسعار من المؤشرات الآسيوية والأوروبية كانت صعودية أكثر من تلك الخاصة بالمؤشرات الأمريكية في الأسابيع الأخيرة.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تجتمع يوم الأربعاء (1 فبراير). وقد نشأ هذا الارتفاع إلى حد كبير عن أسعار السوق باحتمالية تصل إلى 98% بزيادة قدرها 25 نقطة أساس في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

بينما يوافق فريقنا على أن هذا هو ما سيحدث على الأرجح، إذا حدث ارتفاع منخفض بمقدار 50 نقطة أساس في الثانية، فقد يكون رد فعل السوق دمويا.

في سوق الدخل الثابت، رأينا تأكيدا على بدء المؤسسات في إعادة التخصيص في الأصول ذات المخاطر العالية لعدة أشهر حتى الآن.

يوضح الرسم البياني أعلاه الفارق بين IEI، و ETF الذي يتتبع حركة سعر سندات الخزانة 3-7 سنوات، و HYG، وهو صندوق ETF يتتبع سعر سندات الشركات ذات العائد المرتفع (السندات غير المرغوب فيها).

عندما ينخفض الفارق، يظهر لنا أن سعر الأوراق المالية ذات المخاطر العالية (السندات غير المرغوب فيها) يرتفع أسرع من سعر سندات الخزانة (الأصول الخالية من المخاطر من منظور مخاطر الائتمان).

لقد رأينا أنه منذ يوليو 2022، كان الفارق في الانخفاض بشكل عام. ومن المثير للاهتمام، أننا شهدنا انخفاضا قويا بشكل متزايد منذ 28 كانون الأول (ديسمبر). إذا لم تكن على علم، كان 12/28 هو اليوم الأخير لبيع الأصول لالتقاط خسائر رأس المال للإقرارات الضريبية لعام 2022.

لذلك، من المحتمل أن نرى عمليات البيع عبر الأصول الخطرة في ديسمبر نتيجة حصاد الخسائر الضريبية. الآن بعد أن دخلنا سنة ضريبية جديدة، يبدو أن الأموال تعيد تخصيص الأموال النقدية المحتفظ بها حديثا إلى الأصول ذات المخاطر العالية.

العملات المشفرة المكشوفة

بشكل عام، لقد كان أسبوعا صعوديا للغاية لحركة الأسعار من مجموعة الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة.

أكثر ما يميزنا هذا الأسبوع هو قدرة العديد من هذه الأسماء على تعزيز مكاسبها بطريقة بناءة. شهدت أسماء مثل CIFR و GREE و SDIG و CLSK و BTCS (من بين عدة أسماء أخرى) حركة أسعار جانبية ضيقة إلى حد ما بعد مكاسب كبيرة خلال الأسابيع العديدة الماضية.

في رأينا، هذه علامة قوية على قناعة مؤسسية في إعادة تكوين هذه المجموعة الصناعية.

عندما يكون الشراء وراء الأسماء غير السائلة ضعيفا، أو غير مقنع، فإننا نميل إلى رؤية الأسعار تنفجر للأعلى، تليها عمليات بيع قوية بنفس القدر. حقيقة أن هذا ليس إلى حد كبير ما نراه في الأسهم المكشوفة للعملات المشفرة يخبرنا أن قوة الشراء من المرجح أن تستمر في الوقت الحالي.

علاوة على ذلك، فإن عمليات الدمج الجانبية هي التي تنشئ قواعد استمرارية وتسمح للمستثمرين الذين فاتهم الارتداد الأولي بالتدخل.

حيث تتم مراقبة حركة أسعار مؤشرات الأسهم والبيتكوين للحكم على استمرار هذا الارتفاع.

أعلاه، كما هو الحال دائما، توجد ورقة الإكسل التي تقارن حركة السعر من الاثنين إلى الخميس للعديد من الأسهم المشفرة.

التحليل الفني للبيتكوين

إذا كنت تتذكر، فقد ناقشنا الأسبوع الماضي كيف كانت BTC في خضم توحيد جانبي، والاختراق فوق 21،650 دولار سيشير إلى المزيد من الاتجاه الصعودي. بالطبع، هذا ما حصلنا عليه، وهذا الأسبوع هيكل السعر مشابه جدا.

بلغ سعر البيتكوين 23800 دولار هذا الأسبوع بعد اختراقه فوق منطقة التوحيد الأسبوع الماضي. هذا الأسبوع، نشهد سلوكا مشابها حيث وجدت BTC الدعم عند المتوسط المتحرك البسيط لـ 10 أيام وتتطلع إلى ارتفاع الأسعار.

ومع ذلك، فإن البيتكوين في مكان رئيسي للغاية هنا، ويمكن أن تذهب الأسعار بسهولة في أي من الاتجاهين. كما ترون أعلاه، فإن VWAP المستقرة من ذروة 28 مارس 22 تقع حاليا عند 27500 دولار وتحولت إلى مقاومة لهذا الارتفاع.

هناك رغبة في رؤية اختراق واضح فوق AVWAP هذا متبوعا بانفجار في الأسعار المرتفعة. ومع ذلك، فإن BTC ممتدة للغاية هنا. حاليا، نحن نقف أعلى بنسبة 8.7% من 21 يوما و 24.5% أعلى من الخمسين يوما.

فقط لأن BTC تم تمديدها لا يعني أن الارتفاع قد انتهى، فإنها تجعل من الصعب على المشترين الاحتفاظ بالسيطرة القوية على حركة السعر، حيث تتم مراقبة اختراق أعلى من 23800 دولار للإشارة إلى تأكيد صعودي، ويمكن أن يشير الاختراق إلى ما دون 22300 دولار إلى إعادة اختبار المتوسطات المتحركة.

سلسلة البيتكوين والمشتقات

نحن مستمرون في البحث عن الاتجاهات التي تشير إلى تعافي السوق الهابطة. الاتجاهات التي نبحث عنها هي: زيادة النشاط على السلسلة، وزيادة الحجم من الكيانات قصيرة الأجل، وتحقيق أرباح محققة وغير محققة في السوق.

بناء على المؤشرات أدناه، نحن في “المرحلة المتأخرة” من السوق الهابطة. كسر السعر مقاومة السعر المحقق، لكن السعر المدرك لحامل المدى القصير لا يزال أقل من السعر المحقق. بمجرد أن يتقاطع السعر الذي يدركه حامل المدى القصير مرة أخرى فوق السعر المحقق، فمن المحتمل أن نبدأ في رؤية مالكي المدى القصير يبدأون في FOMO.

قفزت نسبة العرض في الأرباح بشكل كبير من 50% في الأول من يناير إلى 69%، من شأن استمرار هذا الاتجاه أن يشير إلى بدايات سوق صاعدة.

أدناه لدينا صافي ربح / خسارة غير محققة (NUPL) مفصولة بحملة على المدى الطويل والمدى القصير. هذا التجاور مثير للاهتمام لأنه يسلط الضوء على تمييز مهم بين المجموعتين.

يميل أصحاب المدى القصير إلى الاهتمام أكثر بالأرباح المقومة بالعملات الورقية أكثر من حامليها على المدى الطويل.

عندما تكون إشارة NUPL خضراء أو زرقاء، فإنها تشير إلى وجود قدر كبير من الأرباح غير المحققة النسبية. لاحظ كيف أن هذا نادرا ما يحدث بين أصحاب المدى القصير. هذا لأنهم سريعون في تحقيق مكاسب فيات خلال سوق صاعدة وسريعة للقفز بالسفينة خلال سوق هابطة، أصحاب المدى الطويل من ناحية أخرى سوف يمرون بأنظمة مطولة من الأرباح غير المحققة والخسائر غير المحققة، إظهار إيمانهم بعالم مستقبلي تكون فيه البيتكوين هي الأصل الاحتياطي الأساسي.

صافي الربح / الخسارة المحقق المعدل للقيمة السوقية. لقد لاحظنا في الإضافات السابقة التنازلات الرئيسية لهذه السوق الهابطة. في يونيو ونوفمبر من عام 2022، كانت الخسائر النسبية المتحققة مماثلة للتنازلات السابقة، مثل قاع السوق الهابطة لعام 2018 وانهيار فيروس كورونا لعام 2020.

لقد رأينا الآن أن السوق يحقق أرباحا صافية للمرة الأولى منذ أبريل 2022.

يسمح لنا SOPR بمعرفة من هو الذي يحقق أرباحا بالفعل عند هذا المستوى. وليس من المستغرب أن يكون هؤلاء أصحاب المدى القصير. كما لاحظنا مع NUPL، فإن STHs أسرع بكثير في الحصول على مكاسب فيات، في حين أن حاملي الأسهم على المدى الطويل غير راضين عن ارتداد 30% من القاع. من المحتمل ألا نشهد انخفاضا كبيرا في المعروض من BTC الذي يحتفظ به حاملو العقود طويلة الأجل حتى نقترب من أعلى مستوى سابق على الإطلاق.

أصبح STH SOPR أكبر من الصفر، مشيرا إلى أن العملات الرقمية التي تحركها STHs قد تم القيام بها في حالة ربحية.

من ناحية أخرى، لا يزال LTH SOPR أقل من الصفر، وهذا يعني أن العملات التي تم نقلها مؤخرا من قبل حامليها على المدى الطويل قد تم القيام بذلك في حيرة.

بالانتقال إلى نشاط المعاملات، لم يكن هناك ارتفاع مجنون في العناوين الجديدة، ومع ذلك، لا يزال المتوسط المتحرك لمدة 30 يوما أكبر من المتوسط المتحرك لـ 365 يوم، مما يشير إلى زخم إيجابي.

للتكرار، يتم تسليط الضوء على الأسواق الهابطة من خلال انخفاض النشاط على السلسلة، في حين يتم تسليط الضوء على الأسواق الصاعدة من خلال زيادة النشاط على السلسلة، يُعد النظر إلى عدد العناوين الجديدة التي يتم إنشاؤها يوميا طريقة جيدة لقياس البيئة التي نتواجد فيها.

كان هناك ارتفاع غير بسيط في عدد المعاملات عبر السلسلة خلال الأسبوعين الماضيين، الوصول إلى مستوى لم نشهده منذ غزارة السوق الصاعدة في ربيع عام 2021. زيادة المعاملات عبر السلسلة هي علامة على زيادة الطلب، بالتأكيد اتجاه نريد أن نراه بينما نبحث عن مزيد من التأكيد على نهاية السوق الهابطة.

من ناحية المشتقات، فإن معدل تمويل الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة إيجابي. كان هناك يومين من التمويل السلبي أثناء المضخة عاد إلى 20 ألف دولار، يظهر أن التجار كانوا في البداية غير مصدقين من المسيرة.

لم يكن هناك تراكم كبير في المصلحة المفتوحة بعد هذه المضخة سواء كانت جيدة. لا يزال المتداولون يخشون الدخول في صفقات شراء أو بيع. كما استمر تراجع الفائدة المفتوحة مقارنة بالقيمة السوقية.

أخيرا، لا يزال التقلب المحقق مرتفعا نسبيا ولكنه يظهر بوادر تهدئة. كانت حركة السعر ثابتة نسبيا في اليومين الماضيين وهناك توقع أن يظل هذا هو الحال حتى اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 31 يناير.

تعدين البيتكوين

التسعير ASICs – نموذج تقييم لمنصات تعدين البيتكوين

تعد منصات تعدين البيتكوين (ASICs) جزءا خاصا من أجهزة الكمبيوتر التي يمكن تسعيرها كمشتق من BTC والوقت. سيستخدم هذا التقرير مصطلحات منصات التعدين، و ASICs، والآلات بالتبادل. من الناحية التاريخية، انخفضت قيمة أول عملة أسيك من البيتكوين بسرعة نظرا لكون الجيل التالي من ASICs أكثر كفاءة من سابقتها. على مدى السنوات القليلة الماضية، بدأت ASICs بوضوح في التحول إلى سلعة مع اقتراب التكنولوجيا من حدود ما هو ممكن من الناحية الديناميكية الحرارية.

نظرا لتسليع ASICs، شهدت صناعة تعدين البيتكوين تحولا جذريا عند محاولة تحديد القيمة السوقية لهذه الأجهزة. لم تعد ASICs تعمل لمدة 6-12 شهرا حتى ينتهي بها الأمر كنفايات إلكترونية، تحتفظ هذه الآلات الآن بقيمتها لفترات طويلة من الزمن، وقد تطور سوق ثانوي كبير (لكن مجزأ) لإعادة بيعها تقريبا إلى مركز تعدين بتكلفة طاقة أقل.

جاذبية الطاقة

يعتمد الرسم البياني التالي على تقرير Blockware Intelligence السابق الذي يصوغ العلاقة بين سعر البيتكوين وتكلفة إنتاجها. يجعل النموذج من السهل تصور عندما يكون سعر البيتكوين محموما أو في طور الهبوط.

هذا الأسبوع، ما زلنا نرى المزيد من التأكيد على أن البيتكوين من المحتمل أن تكون في طريقها إلى القاع.