إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (62)
شهد الأسبوع الفائت الكثير من التقلبات في جميع الأسواق المالية، وذلك بالتزامن مع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء.
حيث قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بواقع 75 نقطة أساس على التوالي، وكان هذا الارتفاع متماشياً مع توقعات السوق ويضع الآن نطاق FFR المستهدف عند النطاق بين 3.75 حتى 4.00%.
ويضع الحد الأعلى البالغ 4% سعر الفائدة في السوق عند مستوى لم نشهده منذ عام 2008، حيث تميل الأسواق إلى الرد بشكل أكبر على خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من القرار الفعلي.
وهذا لأن الأسواق تتطلع إلى المستقبل، واعتباراً من يوم الثلاثاء، تم تسعير 75 نقطة أساس في السوق، وما لم يتم تسعيره هو النبرة والتوقعات التي كان سيصورها باول في خطابه.
حيث اتخذ باول نهجاً أكثر تشدداً في هذا المؤتمر الصحفي، مشيراً إلى أنهم يفضلون التشديد، ومن وجهة نظر الرئيس، فإن أزمة السيولة المحتملة التي يمكن أن تنشأ من بنك الاحتياطي الفيدرالي المفرط في العدوانية هي أقل تهديداً للاقتصاد الأمريكي من التضخم المستمر الذي قد يأتي من تصرف الاحتياطي الفيدرالي بشكل خجول للغاية.
كما قال رئيس مجلس الإدارة باول إننا سنرى على الأرجح انخفاضاً في حجم رفع الأسعار في الاجتماعين المقبلين، لكنه ذكر أيضاً أن التوقعات السابقة لأسعار الفائدة النهائية كانت منخفضة للغاية على الأرجح.
والمعدل النهائي هو المستوى الذي من المتوقع أن يصل إليه FFR قبل تغيير السياسة وخفض أسعار الفائدة مرة أخرى، وبينما لا أحد متأكد مما هو سعر الفائدة النهائي بالضبط، فإن المضاربة بين تجار العقود الآجلة ومسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تسمح لنا برؤية ما يتوقعه المشاركون في السوق.
ونظراً لأن الأسواق تتطلع إلى المستقبل، فإن توقعات معدلات البيع القصيرة المستقبلية مهمة للغاية.
في سبتمبر، كان متوسط التوقعات لسعر الفائدة النهائي بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي 4.6%، وبعد حديث باول يوم الأربعاء، يشير سوق العقود الآجلة الآن نحونا نرى معدلات أعلى من 5% في الأشهر الستة المقبلة.
باختصار، في اجتماعي لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) التاليين، يمكننا أن نتوقع أن نرى بنك الاحتياطي الفيدرالي ينتقل إلى استراتيجية يتم فيها تقليل رفع أسعار الفائدة من حيث الحجم، ولكن تستمر لفترة أطول مما كان متوقعاً في الأصل.
ويبدو أن هذه استراتيجية لإدارة المخاطر بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والإجراءات التي اتخذوها في عام 2022 هي بالفعل عدوانية للغاية تاريخياً، لذلك، تعتقد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الآن أنه بإمكانها التخفيف من الغازات لتكون عملية جراحية أكثر بقليل مع تغيرات معدلها.
وعلى عكس ما قد يعتقده البعض، فإن التخفيض في حجم رفع أسعار الفائدة ليس أمراً أساسياً بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث لا تزال السياسة النقدية الأمريكية متقلصة إلى حد كبير، وكما ذكر باول، سوف تستمر على هذا النحو لبعض الوقت.
ومع ذلك، من الممكن أن يكون الانخفاض في حجم الزيادات في الأسعار إشارة إلى السوق بأن خط النهاية في الأفق لدورة التشديد هذه، ومن المحتمل أن الأسواق يمكن أن تدور حول هذه الأخبار، إذا لم تكن قد فعلت ذلك بالفعل، وبالطبع، هذا مجرد توقع وليس نصيحة استثمارية.
ومن الجدير بالذكر أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سوف تجتمع في 14 ديسمبر، مع الاجتماع التالي في 1 فبراير.
في الوقت الحالي، تتوقع مجموعة CME، استناداً إلى بيانات العقود الآجلة الفيدرالية، أن هناك فرصة بنسبة 50/50 تقريباً لرؤية 50 مقابل 75 نقطة أساس في ديسمبر، ومن المرجح أن يتغير هذا قبل 14 ديسمبر، حيث أثار خطاب باول تقلبات هائلة في الأسواق.
يوضح الرسم البياني أعلاه كيف ظهر تشدد باول يوم الأربعاء، في الواقع، كانت جلسة الأربعاء هي أسوأ 90 دقيقة أخيرة ليوم بنك الاحتياطي الفيدرالي لمؤشر S&P 500 الذي يعود إلى عام 1994.
وعند الإغلاق يوم الأربعاء، كان المؤشر قد انخفض بنسبة 2.50% على حجم أكبر بنسبة 23% تقريباً من متوسط 50 يوماً، كما أشارت شمعة الخميس إلى استمرار البيع.
يوضح الرسم البياني أعلاه النسبة المئوية لأسهم S&P فوق متوسطاتها المتحركة البسيطة لمدة 20 يوماً، وتوضح لنا المنطقة الموضحة أعلاه أنه بمجرد أن تكون نسبة 80-95% من الأسهم أعلى من متوسط 20 يوماً، فإن المؤشر يمتد عموماً إلى الاتجاه الصعودي وينتظر تصحيحاً هبوطياً.
ويتم تمييز المنعطفات الأقل بعد الوصول إلى هذا النطاق أعلاه بدوائر حمراء، وتتماشى هذه الأحداث بشكل جيد مع انخفاض الأرجل بالنسبة لسعر المؤشر.
ومع ذلك، ليس من غير المألوف رؤية انخفاض طفيف في العرض يكون كافياً لدعم حركة أعلى، إذا كان ارتفع معدل الشراء بدرجة كافية.
وفي الوقت الحالي، كان مؤشر ناسداك هو المؤشر المتأخر، في الربع الرابع، اعتباراً من إغلاق يوم الخميس، انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.20%، بينما ارتفع مؤشر S&P بنسبة 3.74% ومؤشر Dow بنسبة 11.40%.
وحالياً، يعتبر مؤشر ناسداك أعلى بنسبة 2.46% فقط من أدنى مستوياته في 13 أكتوبر، وذلك بالمقارنة مع 6.14% لمؤشر S&P و 10.44% لمؤشر Dow.
تعمل السياسة النقدية التوسعية على إضعاف الدولار عن طريق زيادة العرض، وعندما تصبح السياسة النقدية انكماشية، فإننا نميل إلى رؤية معدل نمو المعروض من الدولار الأمريكي ينخفض، أو حتى يصبح سالباً.
ونظراً لحقيقة أن باول تحدث عن كيفية وجود الكثير من العمل الذي يتعين القيام به لاستعادة استقرار الأسعار، فليس من المستغرب أن نرى ارتفاع الدولار هذا الأسبوع.
ببساطة، قال باول إننا سنستمر في رؤية انخفاض في المعروض من الدولار الأمريكي في المستقبل القريب، وعندما يكون لديك دولارات أقل تتنافس على نفس الكمية من السلع (خاصة السلع التي تأثرت بالتضخم)، تزداد القوة الشرائية البالغة 1 دولار.
علاوة على ذلك، يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى زيادة الطلب على الدولار حيث يتمكن المستثمرون الأجانب من الوصول إلى عوائد أعلى على ديون الولايات المتحدة.
مع ارتفاع أسعار الفائدة في السوق، تأتي عوائد أعلى على الدين الحكومي، في حين أن العوائد تتطلع إلى المستقبل، حيث من المحتمل أن يكون الارتفاع بمقدار 75 نقطة أساس قد تم تسعيره جيداً بحلول يوم الأربعاء، كان لهجة باول تأثير هنا أيضاً.
هذا الأسبوع، نشهد عوائد أعلى على سندات الخزانة في جميع المجالات، باستثناء سندات الخزانة الأقصر استحقاقاً، وهي 4 أسابيع.
تلقينا صباح الجمعة تقرير الوظائف الشهري من وزارة العمل، والذي أدى إلى انتعاش جيد في أسعار الأسهم والخزانة والبيتكوين.
تظهر هذه البيانات ارتفاعاً طفيفاً في معدل البطالة، والذي يقع الآن عند 3.7% من 3.5% في سبتمبر، على الرغم من ارتفاع معدل البطالة بمقدار 20 نقطة أساس، أشارت هذه البيانات إلى زيادة أكبر من المتوقع في الوظائف غير الزراعية، مما يعني أنه في شهر أكتوبر، انضم المزيد من الأمريكيين إلى القوى العاملة أكثر مما كان متوقعاً.
حيث أن جداول الرواتب غير الزراعية هي نظرة قصيرة الأجل إلى سوق العمل، ويوضح لنا معدل البطالة الاتجاه طويل الأجل، وفي الوقت الحالي، نشهد ارتفاعاً قصير المدى في عدد الأمريكيين الذين ينضمون إلى القوى العاملة، ولكن عند مشاهدتها من أفق زمني أوسع، تبدأ البطالة في الازدياد.
العملات المشفرة المكشوفة
بالنسبة إلى الأسهم المكشوفة للعملات المشفرة هذا الأسبوع، رأينا قوة الأسبوع الماضي تتحول إلى اختراق هبوطي، وعلى الرغم من أن الديناميكية التي تتمتع بها هذه الأسهم بين تتبع مؤشرات الأسهم مقابل البيتكوين معقدة، ولكنها مثيرة للاهتمام مع ذلك.
في الأسبوع الماضي والأسبوع الذي سبقه، حيث أظهرت البيتكوين قوة مبكرة ومتضخمة ضد سوق الأسهم، رأينا الأسهم المشفرة ترتد جنباً إلى جنب مع BTC.
ولكن في وقت مبكر من هذا الأسبوع، حيث أظهرت المؤشرات ضعفاً كبيراً مقابل BTC ، تتبع الأسهم المشفرة المؤشرات هبوطياً.
واعتباراً من صباح يوم الجمعة، نشهد ارتداداً قوياً في BTC على مؤشرات الأسهم، وكما هو متوقع، تنضم الأسهم المشفرة إلى الارتفاع أيضاً.
هذا الأسبوع، تلقينا المزيد من الأخبار عن المعدنين الذين يواجهون مشكلة في الوفاء بالتزاماتهم المتعلقة بالديون، والأسبوع الماضي كانت CORZ ، هذا الأسبوع كانت IREN و ARBK.
وهذا هو سلوك السوق الهابط النموذجي للمعدنين، على الرغم من أن هذه الدورة كانت مثيرة للاهتمام بشكل خاص لسببين.
- لم يتم تداول هذه الشركات علناً في الأسواق الهابطة الدورية السابقة.
- لم يكن ضمان ASICs على الأوراق النقدية، في الغالب، خياراً في الدورات الصعودية التي سبقت الأسواق الهابطة الدورية السابقة.
ونتيجة لذلك، نرى حالات عجز في سداد مدفوعات الفائدة تؤدي إلى البيع الإجباري لـ ASICs على الساحة العامة.
ومع ذلك، من الجدير بالذكر أننا ما زلنا نشهد ارتفاعاً في معدل التجزئة، ولكن المزيد حول هذا الأمر في قسم التعدين أدناه.
أعلاه، كما هو الحال دائماً، هو الجدول الذي يقارن أداء السعر من الاثنين إلى الخميس للعديد من الأسهم المشفرة.
التحليل الفني للبيتكوين
كما أشرنا سابقاً، فقد رأينا بعض الضعف في حركة سعر BTC هذا الأسبوع، وإن كان أقل من مؤشرات الأسهم، واعتباراً من صباح يوم الجمعة، ترتد BTC بشكل جيد عن الدعم.
يوم الخميس، وجدت BTC دعماً حول تقاطع متوسطات حركة السعر لمدة 21 يوماً عند حوالي 20،015 دولار، علاوة على ذلك، وجدت BTC مشترين متسقين حول VWAP مرتكزين على أدنى مستوى في 18 يونيو.
كما ترون أعلاه، كان AVWAP هذا مهماً إلى حد ما لحركة السعر الأخيرة، ومن المحتمل أن يكون الكثير من هذا التداول حول AVWAP خوارزمياً، وهو مثال رائع على سبب نظرنا إلى AVWAPs الرئيسية.
ويبدو السعر قوياً حالياً، لكنه قد يرى بعض المقاومة حول 21.8 ألف دولار و22.8 ألف دولار، في حال ارتفع إلى هذا الحد.
البيتكوين على السلسلة والمشتقات
يقترب سعر البيتكوين من السعر المحقق، ومتوسط أساس التكلفة لجميع المشاركين في السوق، والسعر المحقق على المدى القصير لحاملها، وهو متوسط التكلفة الأساسية لحاملي الأسهم على المدى القصير.
يمثل كلا المقياسين مستويات رئيسية تميل إلى أن تكون بمثابة دعم أو مقاومة، وسنرى كيف يتفاعل السعر عندما يتقاطع مع هذه المقاييس.
وإذا انقلب السعر إما / أو إلى مستوى الدعم، وتحديداً STH RP ، فإن ذلك من شأنه أن يشير إلى احتمالية أن يكون قاع السوق الهابطة وراءنا، وإنه لا يضمن مثل هذه الحقيقة، لكنه دليل لصالح تلك الفكرة.
تضاءلت الخسائر المحققة بالنسبة إلى القيمة السوقية منذ أن انخفض السعر في البداية إلى أقل من 20000 دولار خلال الصيف.
ما رأيناه حتى الآن يبدو مشابهاً لقاع السوق الهابطة لعام 2018، استسلام جماعي وخسائر محققة بعد انخفاض حاد في السعر، تليها شهور من حركة سعر جانبية نسبياً التي تتميز بتناقص الخسائر المحققة خلال تلك الفترة، وهذا يدعم الفكرة التي ناقشناها في التقارير السابقة بأن معظم الأيدي الضعيفة قد بيعت بالفعل.
وسترى في قسم التعدين في الجزء السفلي من هذا التقرير أن العديد من أكبر المعدنين المتداولين لديهم سندات بيتكوين منخفضة للغاية.
أضف إلى ذلك مع البيانات الموجودة على السلسلة التي تُظهر أن العديد من الكيانات المتبقية في السوق هي مالكة على المدى الطويل بأيادي قوية ويمكنك أن تستنتج بشكل معقول أنه لا يزال هناك ضغط ضئيل للغاية على جانب البيع وأن البيتكوين من المحتمل أن تشهد حركة صعودية هنا قريباً.
قام أصحاب المدى الطويل بتجميع BTC للمستثمرين، وكان تغيير المركز الجديد لأصحاب العقود طويلة الأجل إيجابياً بلا توقف خلال الأشهر القليلة الماضية.
ومع استمرار الحصول على المزيد من السواتس من قبل هذه المجموعة، يصبح من المرجح بشكل متزايد أن يكون قاع السوق الهابطة قد وصل.
تُظهر موجات HODL نفس السلوك، التراكم من قبل الكيانات التي من غير المرجح أن تبيع عملات البيتكوين الخاصة بها.
العرض محدود، ومع تراكم كمية أكبر من العرض من قبل الكيانات غير الراغبة في البيع، فإن التوازن بين العرض والطلب سوف يتحول إلى سعر أعلى.
يشير المذبذب الثنائي في الجزء السفلي إلى الوقت الذي تكون فيه الحيوية أقل من المتوسط المتحرك لمدة 30 يوماً، كما ترون، كان السوق في فترة طويلة من التدهور، يوضح هذا كذلك التراكم من قبل حاملي المدى الطويل، وسبقت الفترات السابقة من التراكم المستمر، والمماثلة في الطول لتلك الفترة، حركة سعرية إيجابية.
يتأثر سعر البيتكوين بشدة بتأثيرات الشبكة، وبمقارنة المتوسط المتحرك لمدة 30 يوماً للعناوين الجديدة بمتوسط متحرك 365 يوماً للعناوين الجديدة، يمكننا قياس مقدار النشاط على السلسلة في الشهر الماضي بالنسبة إلى العام الماضي.
وتتميز الأسواق الصاعدة، بالطبع، بنشاط أعلى على السلسلة من الأسواق الهابطة، ومنذ ربيع عام 2021، الذي يجادل الكثير من الناس أنه السوق الصاعدة الحقيقية، وليس خريف 21 إلى 69 ألف دولار، يتضاءل النشاط على السلسلة.
وإذا كان المتوسط المتحرك لمدة 30 يوماً للعناوين الجديدة يمكن أن يتجاوز المتوسط المتحرك 365 يوماً، فهذا يدل على أن النشاط على السلسلة يكتسب زخماً وربما يكون حافزاً إيجابياً لتحرك السعر للأمام.
هدأ تراكم الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة بشكل طفيف هذا الأسبوع، ومع ذلك، لا يزال هناك الكثير من الاهتمام المفتوح الذي يمكن القضاء عليه، ولم تكن حركة السعر الأخيرة هي الحركة المتقلبة الرئيسية التي كنا نبحث عنها.
مرة أخرى، نود أن ننظر إلى التقلبات المحققة، سبق هذا التقلب القليل تاريخياً التحركات للأعلى في السعر، باستثناء انخفاض بنسبة 50% إلى قاع السوق الهابطة لعام 2018.
ومع ذلك، كما لاحظنا مع المقاييس الأخرى على السلسلة، فمن المحتمل جداً أننا مررنا بالفعل بأكبر لحظة استسلام.
تعدين البيتكوين
يتعرض المعدنون الكبار ذوو المديونية المفرطة لضغوط شديدة
CORZ (Core Scientific) و Northern Data و ARBK (Argo) و IREN (Iris Energy) كلها إما متخلفة عن السداد أو على وشك التخلف عن سداد ديونها التي تم إصدارها لشراء ASICs والبنية التحتية للتعدين.
حيث مكّن سوق التعدين الصاعد في عام 2021 العديد من مُعدني البيتكوين من إصدار كميات كبيرة من الديون للذهاب “بالكامل” في تعدين البيتكوين.
ولسوء الحظ، لم ينجح الأمر كما هو مخطط له، والعديد من اللاعبين الكبار لم يبق منهم سوى القليل جداً من البيتكوين في خزانتهم، حيث وضعت شركة ويل كليمنت للأبحاث المخطط أدناه.
تتحكم Core Scientific في معدل التجزئة الأكبر من بين جميع شركات البيتكوين العامة، ومع ذلك لا يزال لديها ما يقرب من 0 BTC متبقية في حزينتها.
ويعد هذا أمراً رائعاً نظراً لأن Core تحتفظ بحوالي 5% من إجمالي معدل تجزئة الشبكة، ويوضح هذا بشكل رمزي مدى صعوبة هذا السوق الهابط بالنسبة لمعدني البيتكوين، حتى أن أكبر اللاعبين في صناعة التعدين لا يمكنهم الاحتفاظ بأي عملة بيتكوين.
ومع ذلك، حتى مع كل حديث التخلف عن سداد الديون والاستسلام، يستمر معدل تجزئة الشبكة الإجمالي في الارتفاع، ولا تزال معظم الشركات المذكورة أعلاه تشغل منصاتها بأقصى سرعة، ومن المحتمل أن تستمر ما لم تحقق البيتكوين قيعان جديدة.
ليس كل المعدنون يعانون، يبدو أن شركة Clean Spark هي شركة التعدين التي تستحوذ على العديد من أجهزة التعدين الرخيصة التي تتخلف عنها شركات التعدين الأخرى، ولقد وقعوا صفقة مع ARBK بقيمة 5.9 مليون دولار مقابل 3843 S19J Pros ، ومنذ بدء السوق الهابطة، قاموا بشراء أكثر من 26500 جهاز تعدين.
صناعة الطاقة وتعدين البيتكوين
كانت شركة ميكروستراتيجي (MSTR) أكبر شركة مطروحة للتداول العام تتبنى معيار البيتكوين، ومنذ تلك اللحظة الأولى في عام 2020، كان هناك عدد قليل من الشركات التي يجب أن تحذو حذو سايلور، ومن الممكن أن نرى قريباً شركة كبيرة أخرى تتخذ قفزة إيمانية في صناعة البيتكوين.
وفي حين أن هذا يعد تخمينياً للغاية حالياً، يجب على كبار المشاركين في صناعة الطاقة أن يتطلعوا بعمق إلى الحصول على واحدة (أو العديد) من شركات تعدين البيتكوين المتعثرة.
منذ مارس 2020، كانت صناعة الطاقة واحدة من القطاعات القليلة التي حافظت على صعودها الثابت طوال عام 2022، ويمكن أن يُعزى الكثير من هذا إلى نقص العرض (انخفاض الإنفاق الرأسمالي على مدى السنوات العشر الماضية) والجغرافيا السياسية.
ومن المرجح أن تفكر شركات الطاقة ذات الميزانيات العمومية القوية والتدفقات النقدية الثابتة في التعرض لصناعة تعدين البيتكوين، حيث إن الاستحواذ على شركة تعدين بيتكوين سيمكنهم من الحصول دائماً على مشتر للطاقة في الملاذ الأخير (تحوط ضد انخفاض أسعار الطاقة)، وسيمكنهم من الاستفادة من حركة البيتكوين الصعودية القادمة.
مع نضوج البيتكوين وتسليع ASIC، تزداد احتمالية اندماج صناعة الطاقة وصناعة تعدين البيتكوين، ويحتاج المعدنون إلى أرخص الطاقة، وعادة ما يكون لدى منتجي الطاقة طاقة مهدرة زائدة خلال أوقات معينة من اليوم.
باختصار، تعد معدنات البيتكوين رخيصة، ومن المنطقي جداً أن تتعرض شركة الطاقة للانكشاف.
Blockware Solutions Market Intelligence Newsletter
