إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (61)

قبل إصدار تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثالث من العام، شهدنا ارتداداً قوياً إلى حد ما من الأسهم وسندات الخزانة هذا الأسبوع.

وعلى الرغم من تقديرات الناتج المحلي الإجمالي التي تظهر زيادة في الإنتاج في الربع الثالث، كانت هناك العديد من نقاط البيانات الأخرى الصادرة هذا الأسبوع والتي تشير إلى انخفاض في النشاط الاقتصادي لبدء الربع الرابع من عام 2022، كما سنجد أدناه.

وكما ذكرنا للتو، تلقينا يوم الخميس تقديرات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من الولايات المتحدة، ويقدر مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) أنه في الربع الثالث، نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة بنسبة 2.6%، وهو ما كان أعلى من توقعات السوق عند 2.4%.

هذا هو الربع الأول من زيادة الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي منذ الربع الرابع من عام 2021، وإذا كنت لا تتذكر، فقد انخفض الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول بنسبة 1.6%، وانخفض الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بنسبة 0.60%.

ووفقاً لـBEA، يمكن أن تُعزى زيادة الناتج المحلي الإجمالي إلى “الزيادات في الصادرات، والإنفاق الاستهلاكي، والاستثمار الثابت غير السكني، والإنفاق الحكومي الفيدرالي، والإنفاق الحكومي على مستوى الولاية والحكومة المحلية، والتي تم تعويضها جزئياً من خلال الانخفاض في الاستثمار السكني الثابت والاستثمار الخاص في المخزون”.

في حين أن هذه إشارة مشجعة على الأرجح، إلا أنها لا تعني أن الأسواق خرجت من الخطر، حيث تتطلع بيانات الناتج المحلي الإجمالي إلى الوراء، وتحاول قياس أداء الاقتصاد في الماضي.

وتنظر الأسواق إلى المستقبل، مع الأخذ في الاعتبار جميع مصادر البيانات المعروفة وأصول التسعير حيث يعتقد السوق أن الاقتصاد سيكون في المستقبل على المدى المتوسط.

لهذا السبب، لا تميل أرقام الناتج المحلي الإجمالي إلى أن يكون لها نفس التأثير على الأسواق مثل تأثير أشياء مثل أسعار الفائدة، على سبيل المثال.

يوم الثلاثاء، رأينا تعيين ريشي سوناك في منصب رئيس الوزراء السابع والخمسين للمملكة المتحدة، شغل سوناك سابقاً منصب وزير المالية في عهد بوريس جونسون، وحاصل على ماجستير في إدارة الأعمال من كلية ستانفورد للأعمال، وكان سابقاً مصرفياً في Goldman Sachs قبل دخول السياسة في عام 2015.

وفي خضم البيئة الاقتصادية المضطربة في المملكة المتحدة، سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف يمكن لمسؤول يتمتع بخلفية مالية وتجارية قوية أن يبحر في خضم هذه العاصفة، وبعد هذا الإعلان، ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي.

وفي الصين، شهدنا إعادة انتخاب شي جين بينغ رئيساً لجمهورية الصين الشعبية، وبعد إقالة شي في 2018 لحدود فترة الرئاسة، أصبح الآن أول رئيس يتم انتخابه لولاية ثالثة في تاريخ جمهورية الصين الشعبية.

إلى جانب إعادة انتخاب شي، شهدنا انخفاضاً حاداً للأسهم الأمريكية المدرجة والمملوكة للصين، حيث انخفض مؤشر iShares China Large-Cap ETF ، FXI ، بنحو 7% هذا الأسبوع.

ويوم الأربعاء، رفع بنك كندا (BoC) سعر الفائدة في السوق بمقدار 50 نقطة أساس، وهو أقل من التوقعات عند 75 نقطة أساس.

ويوم الخميس، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس للمرة الثالثة على التوالي.

والأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن كلا من بنك كندا والبنك المركزي الأوروبي استخدما لغة في مؤتمراتهما الصحفية اللاحقة التي ألمحت إلى أنهما قد اقتربتا من نقطة محورية لاتجاه سياستهما.

وبينما كانت كلتا الوكالتين على يقين من توضيح أن هناك المزيد من العمل الذي يتعين القيام به، كان ارتفاع كندا بمقدار 50 نقطة أساس في الثانية علامة واضحة على اعتقادهما أنهما قريبان من معدل السوق الذي يؤدي إلى انخفاض التضخم.

وصرح صانعو السياسة الأوروبيون بأنهم “أحرزوا تقدماً كبيراً في سحب مواءمة السياسة النقدية”، أو بعبارة أخرى، يعتقدون أنهم يقتربون من إزالة جميع بقايا السياسة النقدية التوسعية.

وفي الولايات المتحدة، تراجعت ثقة المستهلك في شهر أكتوبر وفقاً لمؤشر ثقة المستهلك.

جاء مؤشر ثقة المستهلك لشهر أكتوبر، الذي تم تجميعه بواسطة The Conference Board من استطلاع ضخم عبر الإنترنت، عند 102.5، وكان هذا أقل من قيمة سبتمبر 107.8 وتقدير رويتر عند 105.9.

علاوة على ذلك، أصدرت TCB مؤشراً آخر يطلق عليه مؤشر التوقعات، والذي يقيس توقعات المستهلك الأمريكي للظروف الاقتصادية في المستقبل القريب.

كما ترون أعلاه باللون البرتقالي، انخفض مؤشر التوقعات في شهر أكتوبر إلى 78.1 من 79.5 في سبتمبر، ووفقاً لـ TCB ، تميل القراءات الأقل من 80 إلى الركود، مما يعني أن درجة توقعات المستهلك وثقة المستهلك في الولايات المتحدة تتماشى مع فترات الركود السابقة.

هذا وانخفض مؤشر المواقف الحالية، وهو عبارة عن مسح لتقييم المستهلك لظروف العمل وسوق العمل الحالية، بشكل أكثر حدة في أكتوبر، وقد يشير الانخفاض من 150.2 في سبتمبر إلى 138.9 في أكتوبر إلى أننا نشهد تباطؤ في النشاط الاقتصادي لبدء الربع الرابع، وفقاً لـ TCB.

علاوة على ذلك، تظهر البيانات أن النشاط التجاري في الولايات المتحدة انخفض أيضاً في شهر أكتوبر، كما تم قياسه بواسطة مؤشر مديري المشتريات المركب في الولايات المتحدة التابع لشركة ستاندرد آند بورز.

كما هو موضح أعلاه، انخفض مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة إلى 47.3 في أكتوبر من 49.5 في سبتمبر، وفقاً لـ S&P ، باستثناء الارتداد القصير على شكل V في عام 2020، كان هذا ثاني أكبر معدل انخفاض منذ عام 2009.

وفي الختام، فإن نقاط البيانات الأربع التي أبرزناها للتو تشير إلى أنه على الرغم من النمو في الناتج الاقتصادي الكلي (الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي) في الربع الثالث، فمن المحتمل ألا يكون الاقتصاد الأمريكي بنفس القوة التي تراه العين.

وفي سوق الإسكان، تجاوز متوسط معدل الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاماً في الولايات المتحدة 7% رسمياً، وفقاً لبيانات من فريدي ماك.

يوضح الرسم البياني أعلاه نقطة البيانات هذه التي تم تمييز فترات الركود فيها باللون الأخضر، ومعدل التغيير في الأسفل.

في عام 2022، وصل معدل التغيير على متوسط معدل الرهن العقاري في الولايات المتحدة لمدة 30 عاماً إلى أكبر قيمة له في تاريخ هذا المقياس.

ومما لا يثير الدهشة، أن هذا يتسبب في انخفاض الطلب على مشتريات المنازل وبالتالي انخفاض أسعار المساكن.

أعلاه هو مؤشر Case-Shiller ، والذي يعمل كمعيار لمتوسط أسعار منازل الأسرة الواحدة في الولايات المتحدة، حيث صدرت بيانات هذا الأسبوع لشهر أغسطس، والتي أظهرت انخفاضاً من 307.04 في يوليو إلى 303.76 في أغسطس.

وفي حين أن هذا الانخفاض قد لا يبدو كبيراً، فقد ارتفع المؤشر بنسبة 15.6% على أساس سنوي في يوليو، و13% تقريباً في أغسطس، وكان هذا الانخفاض بنسبة 2.6% بين هاتين القيمتين أكبر انخفاض شهري في تاريخ المؤشر.

بعبارة أخرى، يبدو أن أسعار مساكن الأسرة الواحدة آخذة في الانخفاض بمعدل غير مسبوق.

هذا، جنباً إلى جنب مع البيانات من جي بي مورجان تشيس التي تشير إلى أن مستثمري التجزئة الأمريكيين انخفضوا بمتوسط 44% في محافظهم الشخصية هذا العام، يضع ضغوطًاً مالية كبيرة على العديد من المستهلكين الأمريكيين العاديين.

وبالحديث عن الاستثمارات، فقد شهدنا أسبوعاً مضطرباً نسبياً من حركة الأسعار من مؤشرات الأسهم.

شهدنا هذا الأسبوع استمراراً لارتداد الأسبوع الماضي، يوم الأربعاء، شهدنا انعكاساً هبوطياً من المؤشر، وشهدنا يوم الخميس استمراراً في الاتجاه الهبوطي ناتجاً عن أرباح ميتا الضائعة.

حيث أعلنت ميتا عن تراجع الإيرادات للربع الثاني على التوالي، وتراجع أرباحها الفصلية بنسبة 52%، ومع هذه البيانات المالية، قامت شركة ميتا بمراجعة توقعاتها للربع الرابع هبوطياً بعد أن صرحت بأن الربع الرابع من المحتمل أن يشهد انخفاضات مستمرة في الأرباح.

حيث انخفضت أسهم ميتا بنسبة 25% تقريباً اعتباراً من إغلاق يوم الخميس، وباعتبارها سادس أكبر حصة في مؤشر ناسداك المركب، لم يكن مفاجئاً أن نرى المؤشر ينخفض ​​أيضاً.

ويوم الخميس، بعد الإغلاق، حصلنا على أرقام أرباح الربع الثالث من آبل وأمازون، وهما أول وثالث أكبر حيازات ناسداك، على التوالي.

بالنسبة لشركة آبل، كان الربع الثالث قويًاً، حيث سجل كل من الإيرادات وصافي الدخل أرقاماً قياسية لربع سبتمبر، نتيجة لذلك، قفزت الأسهم في البداية بعد ساعات.

في حين لم تشهد أمازون رد الفعل نفسه تماماً بعد التقصير في تقديرات إيرادات المحللين وتقديم نظرة مستقبلية ضعيفة للربع الرابع، وانخفضت الأسهم بنسبة 20% بعد ساعات العمل في البداية.

وعلى الرغم من ظهور بعض الضعف في وقت لاحق من الأسبوع للأسهم، فقد شهدنا بشكل عام أسبوعاً قوياً لسندات الخزانة.

الموضح أعلاه هو العائد حتى تاريخ الاستحقاق لسندات الخزانة الأمريكية بقيمة 10 سنوات، كما ترى، انخفض العائد بنحو 30 نقطة أساس هذا الأسبوع، ونحن الآن على الطريق الصحيح لرؤية أول انخفاض أسبوعي في عوائد 10 سنوات منذ يوليو.

لذلك، نشهد أول ارتفاع كبير في أسعار الخزانة (تذكر أن العائد والسعر مرتبطان عكسياً) في أكثر من 3 أشهر.

بشكل عام، تميل حركة العائد إلى أن تكون مؤشراً رئيسياً لحركة أسعار الأسهم، لذلك، حقيقة أن العوائد تتراجع جنباً إلى جنب مع أسعار مؤشر الأسهم تقودني إلى الاعتقاد بأن الأسهم قد لا تزال لديها بعض القوة لإظهارها.

ومع ذلك، هذا مجرد تخمين، وضغوط الأرباح السلبية من الشركات الأمريكية ذات رؤوس الأموال الضخمة هي أيضاً عامل مهم في حركة سعر المؤشر.

مع ارتفاع أسعار السندات، نشهد تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) هذا الأسبوع، بينما ارتد يوم الخميس، انخفض مؤشر DXY بما يزيد عن 1% هذا الأسبوع.

وقد يعمل هذا أيضاً على تخفيف بعض ضغوط البيع الأخيرة على الأسهم الأمريكية، ولكن كما هو الحال دائماً، لا يزال هناك الكثير لنراه.

العملات المشفرة المكشوفة

بشكل عام، شهدنا أسبوعاً قوياً للغاية لمجموعة الأسهم المشفرة المكشوفة، وعلى سبيل المثال، اعتباراً من إغلاق يوم الخميس، ارتفع EQOS بنسبة 89%، وارتفع CLSK بنسبة 25%، وارتفع معدل CIFR بنسبة 37%، وارتفع ARBK بنسبة 29% خلال الأسبوع.

نشأت هذه القوة من الارتداد الذي رأيناه في كل من مؤشرات الأسهم وفي البيتكوين، وكان الشيء المثير للاهتمام أنه يوم الأربعاء، حيث انعكست المؤشرات هبوطياً ولكن سعر البيتكوين ارتفع، واتبعت الأسهم المشفرة BTC.

ولكن الأمر الأكثر إثارة هو كيف رأينا حالة أخرى من حركة سعر العملات المشفرة كمؤشر رئيسي لحركة سعر البيتكوين.

أعلاه مثال على هذه الظاهرة باستخدام ماراتون ديجيتال (MARA)  حيث يوجه السهم الموجود فوق الشمعدانات انتباهك إلى يوم الاثنين (24 أكتوبر) على أي من المخططين.

ويمكننا أن نرى أن يوم الاثنين كان يوماً قوياً للغاية بالنسبة لـ MARA ، حيث أغلقت الأسهم فوق 10% وكان هذا اليوم نفسه هادئاً بالنسبة لـBTC ، حيث انخفض السعر بنسبة 1.24%.

وكانت هذه إشارة محتملة للمؤسسات التي تدير مشترياتها من البيتكوين، وفي حين أن البعض قد ينظر إلى هذا على أنه تلاعب في السوق، إلا أنه قدم للمستثمرين الذين كانوا ينتبهون تلميحاً محتملاً إلى الارتداد الذي ستحصل عليه BTC في اليوم التالي.

كما تلقينا هذا الأسبوع أيضاً أخباراً تفيد بأن كور سينتفيك (CORZ) قد أوقفت مؤقتاً جميع مدفوعات الديون، وهذا هو في الأساس إعلان CORZ للإفلاس دون تقديم رسمي فعلياً، وانخفضت الأسهم بنسبة تزيد عن 78% يوم الخميس.

سنناقش CORZ أكثر في قسم التعدين أدناه.

أعلاه، كما هو الحال دائماً، هو الجدول الذي يقارن حركة السعر الأسبوعية للعديد من الأسهم المشفرة بمتوسط عائدها الأسبوعي، BTC ، و WGMI.

التحليل الفني للبيتكوين

كما ذكرنا سابقاً، لقد كان أسبوعاً قوياً لحركة سعر البيتكوين، حيث ارتفع سعر البيتكوين بما يزيد قليلاً عن 4% خلال الأسبوع.

وناقشنا في هذا القسم الأسبوع الماضي كيف تؤدي ضغوط التقلبات إلى حركات متفجرة في السعر، ومن المستحيل التنبؤ على وجه اليقين بأن السعر سيتحرك، وعلى الرغم من حقيقة أن الاتجاه الأساسي لا يزال هبوطياً، فمن المؤكد أنه كان من المريح رؤية بعض اللون الأخضر.

أعلاه يمكننا أن نرى نطاق المقاومة الذي حاولت BTC اختراقه في وقت سابق من هذا الأسبوع، وبينما لم تنجح BTC في كسر هذا النطاق بشكل واضح، فإن عدم وجود ضغط بيع مكثف هنا يعد علامة جيدة.

وهذا النطاق الذي يتراوح بين 20.5 و20.8 ألف دولار كان مهماً جداً مؤخراً، ولهذا السبب قد يتوقع المرء رؤية بائعين أقوياء حول هذه المستويات، ويوم الخميس، شهدنا بعض عمليات البيع، لكن لا شيء يمكنني أن أصفه بأنه قوي.

20800 دولار هو المستوى الرئيسي الذي نراقبه من منظور هيكل السعر، وإذا تمكنت BTC من اختراق هذا المستوى، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع كبير.

أيضاً، كما ترون أعلاه، شهدنا هذا الأسبوع المتوسط ​​المتحرك لـ 10 أيام (أزرق) أعلى من تقاطع متوسطات حركة لـ 50 يوماً (الأحمر) للمرة الأولى منذ أغسطس.

وفي المرة الأخيرة التي شهدت فيها هذه المتوسطات المتحركة الرئيسية تقاطعاً إيجابياً كان في 27 يوليو، حيث واصلت BTC  الارتفاع بنسبة 10% تقريباً من الإغلاق في 7/27 حتى تتصدر مرة أخرى في 8/15.

ولا يشير تقاطع المتوسط ​​المتحرك البناء هذا إلى أننا سنشهد بشكل إيجابي ارتفاعاً على مدى عدة أسابيع، بدلاً من ذلك، يشير إلى اتجاه صعودي قصير المدى قد يؤدي إلى ارتفاع طويل الأمد.

البيتكوين على السلسلة والمشتقات

بعد حركة السعر الإيجابية لهذا الأسبوع، تقترب البيتكوين من السعر المحقق على المدى القصير (على أساس التكلفة).

حيث يميل STH RP إلى أن يكون بمثابة مقاومة خلال الأسواق الهابطة والدعم خلال الأسواق الصاعدة، والسبب في ذلك نفسي، فعندما يصل السعر إلى أساس التكلفة لـ STHs خلال سوق هابطة، يميل STHs إلى البيع من أجل الخروج من السوق عند نقطة التعادل أو نقطة التعادل القريبة.

على العكس من ذلك، خلال السوق الصاعدة، تميل STHs إلى شراء المزيد عندما يصل السعر إلى أساس التكلفة حيث يُنظر إليه على أنه نقطة دخول جيدة.

وكثير من الناس متحمسون لهذه المضخة الصغيرة الأخيرة، لكننا لسنا خارج الغابة ما لم تتمكن BTC من قلب STH RP.

تستمر مخاطر الاحتياطي، والتي تقيس ثقة حاملي الأسهم على المدى الطويل بالنسبة للسعر، في النزول إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق.

ويشير هذا إلى استمرار التراكم من قبل حاملي الأسهم على المدى الطويل موضوع رئيسي للسوق الهابطة الحالية وكذلك الأسواق الهابطة السابقة.

وإذا كنت جديداً على البيتكوين، فقد يكون من المفيد النظر في الآثار المترتبة على حقيقة أن الأشخاص الذين استخدموا بيتكوين لفترة أطول لا يهتمون بانخفاض السعر بنسبة 70% تقريباً عن أعلى مستوى له على الإطلاق، وبدلاً من ذلك، فهم يكدسون بفارغ الصبر المزيد من العملات ويستمرون في الاحتفاظ بمخزوناتهم الحالية.

ظلت MVRV Z-Score أيضاً في منطقة القيمة القصوى، وطالما أن مقاييس التقييم مثل هذا، ومخاطر الاحتياطي، ومضاعفة ماير، وما إلى ذلك في المنطقة السفلية، فإن السوق الهابطة لا تزال سليمة إلى حد كبير، ومن المرجح أن تستفيد تلك التي تمثل متوسط تكلفة الدولار في هذا الوقت بشكل كبير في المستقبل.

تعدد ماير، هو مقياس عبارة عن مذبذب يتم حسابه كنسبة بين السعر والمتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، وعلى غرار STH RP ، يميل المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم إلى البقاء كدعم أو مقاومة في سوق صاعد أو هابط على التوالي.

وكانت عملة البيتكوين أقل بكثير من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم لفترة حتى الآن، ومع ذلك، فقد سمحت أشهر من حركة الأسعار الجانبية للمتوسط المتحرك لمدة 200 يوم بالتقارب ببطء نحو السعر، ويقع حالياً أقل بقليل من 25 ألف دولار، وعندما ينقلب السعر، يمكننا أن نكون واثقين من أن أسوأ ما في السوق الهابطة قد يكون قد انتهى.

منذ نهاية استسلام المعدنين هذا الصيف، ارتفع معدل التجزئة والصعوبة، كان المعدن يأخذ هذا الأمر بجدية ويتضح ذلك من خلال الانخفاض الكبير في حيازات المعدنين خلال الشهرين الماضيين.

لاحظ كيف أنه خلال الاستسلام السابق، تمكن المعدنون من إضافة BTC إلى رصيدهم، وهذا يسلط الضوء على الطبيعة التنافسية القاسية لصناعة التعدين.

المعدنين القادرين على البقاء على قيد الحياة في أسوأ الأوقات قادرون على الاستفادة على حساب المعدنين الذين يضطرون إلى الاستسلام.

ويمكن قول الشيء نفسه بالنسبة لسوق البيتكوين بشكل عام، حيث تمكنت الكيانات التي ظلت قادرة على سداد ديونها طوال هذا السوق الهابط من الحصول على Satoshis الرخيص من البائعين القسريين.

وللخروج من السوق الهابطة كفائز، كل ما عليك فعله هو البقاء على قيد الحياة.

على الرغم من الابتعاد أخيراً عن 19000 دولار، إلا أن الرافعة المالية المتراكمة لم يتم القضاء عليها بعد، تظل الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة مرتفعة بالنسبة إلى القيمة السوقية والتقلبات المحققة منخفضة، ومرة أخرى، لم تخرجنا حركة السعر هذا الأسبوع من الخطر حتى الآن، ومع اقترابنا من مقاومة STH RP ، من المحتمل أن تحدث الحركة المتقلبة التي ننتظرها.

كان معدل التمويل خلال هذا التراكم الأخير في الفائدة المفتوحة إيجابياً مما يشير إلى تحيز طويل الأمد.

وللتذكير: “معدل التمويل الإيجابي لا يعني وجود المزيد من الصفقات الطويلة أكثر من القصيرة، هناك دائماً اختصار لكل فترة طويلة، ومع ذلك، فهذا يعني أن صفقات الشراء الطويلة هي “المفضلة” وأن السراويل القصيرة هي “المستضعف”، على هذا النحو، تدفع المراكز الطويلة بشكل دوري مراكز البيع كحافز لاتخاذ هذا الجانب من التجارة.

التعدين

كما تمت مناقشته كثيراً، يتم ضغط هوامش المعدنين بشدة في الوقت الحالي، حيث تضافرت تكاليف الطاقة المتزايدة، والتراجع في سعر البيتكوين، وارتفاع معدل التجزئة، لتكوين العاصفة المثالية لسحق هوامش التعدين.

حيث انخفض سعر التجزئة (إيرادات المعدن لكل ترهش في اليوم) إلى أدنى مستوى له منذ الأشهر التي أعقبت تخفيض النصف لعام 2020.

أكبر تطور في مجال التعدين هذا الأسبوع هو إعلان Core Scientific بأنها لن تسدد مدفوعات الفائدة على التزامات ديونها القادمة، وهذا ليس إعلان إفلاس رسمي لكنه بالتأكيد خطوة في هذا الاتجاه، حيث انخفض CORZ بنسبة 78% بعد هذا الإعلان.