ثلاثة أسباب وراء عدم موثوقية نموذج المخزون إلى التدفق الخاص بالمحلل المشهور PlanB
في العامين الماضيين، أصبح نموذج المخزون إلى التدفق الذي اقترحته PlanB مشهوراً جداً، وتُظهر دراسة كمية نُشرت على موقع planbtc.com النموذج والتنبؤ بأن البيتكوين يمكن أن تصل إلى رسملة قدرها 100 تريليون دولار.
ومن الواضح أن صناعة العملات المشفرة، كانت مفتونة بمنطق النموذج وأكثر من ذلك بفكرة أنها يمكن أن تصل وتتجاوز 100000 دولار في وقت مبكر من عام 2021.
وفي الواقع، يفترض نموذج المخزون إلى التدفق أن هناك علاقة بين كمية العملة الثمينة التي يتم تعدينها كل عام (التدفق) والكمية التي تم تعدينها مسبقاً (المخزون).
وعلى سبيل المثال، كمية العملات التي تم تعدينها الذي يتم استخراجه كل عام أقل بقليل من 2% من الذهب المتداول (المملوكة للبنوك المركزية والأفراد)، ويستغرق الأمر أكثر من 50 عاماً بمعدل الاستخراج اليوم، لمضاعفة المخزون المتداول، مما يجعل الذهب سلعة نادرة بشكل فعال.
ويفترض PlanB أن البيتكوين، التي يعتبرها الكثيرون ذهباً رقمياً، قد تتبع هذه العلاقة بين الكمية المتداولة والكمية التي يتم تعدينها في السنة، وتقترح مستوى ديكارتي (مع محور لوغاريتمي في كل من المحورين X وY ) حيث يزيد نمو البيتكوين مع الوقت ويتبع نمواً يمكن وصفه بخط الانحدار (مع صيغة قانون القوة).
وحالات الارتداد التي يتم العثور عليها كل أربع سنوات أو نحو ذلك ترجع إلى تخفيض المكافأة المتوقعة إلى النصف أو النصف لكل كتلة ملغومة.
وينص بروتوكول البيتكوين على أن كل 210.000 كتلة يوجد بها نصف عدد البيتكوين المخصص لكل كتلة للمُعدِّن الذي يفوز باختبار العملات المشفرة.
ومن المحتمل أن ساتوشي ناكاموتو، عندما فكر في ظاهرة النصف، قد فعل ذلك بافتراض مضاعفة السعر كل أربع سنوات.
وفي غضون ذلك، أظهر PlanB أنه في السنوات العشر الأولى من التاريخ، تحركت البيتكوين حول دالة أسية مما يعني أنه مع كل نصف، ويرتفع السعر عشرة أضعاف بدلاً من الضعف.
السبب الأول
هل يمكننا حقاً افتراض أن قيمة البيتكوين ستصل إلى مليار دولار في حوالي عام 2039؟
مليار بيتكوين يعني أن الرسملة ستصل إلى حوالي 20000 تريليون دولار، “فقط” 130 ضعف القيمة الحالية لأسواق الأسهم، ناهيك عن أنه في السنوات التالية، من المقرر أن تزيد القيمة، وفقاً لهذا النموذج، بمقدار عشرة أضعاف.
ومن الواضح أن هذا لا يمكن تصوره، وخاصة بالنسبة للنقطتين التاليتين.
السبب الثاني
هو أن النموذج لا يأخذ في الاعتبار الطلب ولكن الندرة فقط، ولم تعد البيتكوين الآن العملة الرقمية الوحيدة المتداولة، وتتضاءل هيمنتها بسبب العديد من المشاريع الناشئة التي تجذب الانتباه (والاستثمار) حتماً بعيداً عن الذهب الرقمي.
وفي الواقع، فإن الفشل في مراعاة التأثير الناتج عن الطلب هو بالضبط ما يجعل نموذج التدفق إلى المخزون غير مكتمل، والعملة النادرة لها قيمة إذا أراد الناس شرائه.
واللوحة التي رسمها فنان غير معروف، حتى لو كانت جميلة وحتى لو كانت تنتمي إلى مجموعة قليلة من اللوحات، لا تساوي شيئاً إذا لم يكن هناك اهتمام ينشأ من شخص يريد امتلاكها.
ووفقاً لهذا النموذج، لكي تصل قيمة البيتكوين إلى مليار، سيستغرق الأمر حوالي أربعة تريليونات محفظة متداولة وهو أمر لا يمكن تصوره تماماً كسيناريو يسير وفق خطوات متسلسلة.
السبب الثالث
السبب الثالث يأتي من بناء المخزون إلى التدفق نفسه.
إذا افترضنا، بدلاً من القيام بالتراجع من البداية إلى اليوم، أننا قمنا بذلك في نهاية كل فترة قبل النصف، لكان الانحدار مختلفاً دائماً.
وإذا قمنا بحساب تدفق المخزون في نهاية النصف الأول، لكانت التوقعات هي الوصول إلى رسملة في جميع أنحاء العالم في وقت مبكر من سبتمبر 2016.
ومع ذلك، في نهاية النصف الثاني في أغسطس 2016، خط الانحدار أشار إلى أن رسملة البيتكوين ستصل إلى تلك الخاصة بالذهب في عام 2021 بينما ما زلنا على بعد عُشر الطريق هناك.
ولذلك، فإن مسار البيتكوين في المستوى الديكارتي ذي المحور اللوغاريتمي المزدوج، الذي اقترحه PlanB ، لا يمكن اعتباره على الأرجح خطاً مستقيماً ولكن منحنى (مع وصف رياضي لم تتم دراسته بعد) يميل إلى التسطح بمرور الوقت، مما يؤدي إلى إبطال فعاليته التنبؤ المفرط في التفاؤل بنموذج المخزون إلى التدفق.
