مخاطر غير متوقعة لصندوق تداول للعقود الآجلة للبيتكوين ETF
يمثل إطلاق أول صندوق تداول للعقود الآجلة للبيتكوين (ETF) يوم الثلاثاء خطوة كبيرة نحو إضفاء الشرعية على العملة المشفرة، لكن بعض المستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) قد يواجهون تكاليف أعلى مقارنة بشراء العملة الرقمية نفسها.
باستثناء أي اعتراض في اللحظة الأخيرة من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، سيبدأ تداول ProShares Bitcoin Strategy ETF يوم الثلاثاء، وستدعم ProShares عقود البيتكوين الآجلة لمجموعة CME بدلاً من الأصل الافتراضي الفعلي نفسه.
من المتوقع أن يؤدي عرضها إلى المزيد من إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى العقود الآجلة في الأيام والأسابيع القادمة بعد سنوات من العقبات التنظيمية.
وأشاد المشاركون في السوق بشكل عام بالسهولة والأمان النسبي لامتلاك ETF بدلاً من شراء البيتكوين من بورصات العملات المشفرة والوسطاء، حيث لن يضطر المستثمرون إلى القلق بشأن الحفظ وتأمين محافظهم الرقمية، على الرغم من أن المحللين قالوا إن هناك بورصات من الدرجة الأولى تقدم هذه الخدمات لعملائهم أيضا.
وقالت مارثا رييس، رئيسة الأبحاث في شركة الوساطة المالية للأصول الرقمية والصرافة BEQUANT: “صندوق الاستثمار المتداول على أساس العقود الآجلة ليس مثالياً لأن هناك تكلفة للتداول في العقود الآجلة، بالنظر إلى كونتانجو … تترجم إلى ضعف الأداء مقابل الأصل الأساسي”.
عادةً ما يقوم المتداولون بتدوير العقود الآجلة للتبديل من العقد قصير الأجل الذي يقترب من انتهاء صلاحيته إلى عقد آخر يستمر في غضون أشهر، ويترتب على هذا التمديد تكلفة.
وعندما تكون العقود الآجلة في ما يسمى بـ “contango”، وهو مصطلح أكثر شيوعا في أسواق السلع من العقود المالية الآجلة، تكون الأسعار أعلى في العقود طويلة الأجل عنها في النهاية الأمامية.
هذا يعني أنه مع اقتراب العقود من يوم التسوية، سيتعين على ETF بيع العقود الآجلة ذات الأسعار المنخفضة وشراء العقود الآجلة ذات الأسعار الأعلى، مما سيؤدي إلى تآكل العوائد في كل مرة تنطلق فيها العقو، بحسب قال برادلي ديوك، الرئيس التنفيذي لمجموعة ETC ، أكبر مزود لـ ETPs في أوروبا.
وأضاف ديوك أن ETPs في أوروبا المدعومة بنسبة 100٪ بعملة البيتكوين الأساسية تتبع السعر الفوري للأخير بشكل أكثر ثباتًا. المستقبل لن يتطابق سعر ETF القائم على العقود الآجلة بالضرورة مع السعر الحالي للأصل الأساسي.
كما قال ميكيل مورش ، المدير التنفيذي في صندوق التحوط الخاص بالعملات المشفرة والأصول الرقمية ARK36 ، في معظم الحالات، تميل صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة القائمة على أصول السلع مثل الذهب إلى التقليل من أداء صناديق الاستثمار المتداولة المادية.
وقال بعض المحللين إنه بالإضافة إلى مخاطر أن يكون أداء Bitcoin ETF القائم على العقود الآجلة أقل من أداء عملة البيتكوين، فإنه يأتي أيضا مع تكلفة تجديد العقود الآجلة.
على الرغم من ذلك، يعتقد المحللون أن المستثمرين سيظلون يشترون صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة على الرغم من التكلفة المرتفعة.
وبحسب كاران سود ، الرئيس التنفيذي والعضو المنتدب لشركة Cboe Vest، شريك إدارة الأصول لبورصة المشتقات Cboe Global Markets: “تعمل عقود البيتكوين الآجلة بموجب لوائح تبادل السلع يتم تنظيم الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة بموجب لوائح شركة الاستثمار، يوفر هذان النظامان حماية قوية للمستثمر، هناك تاريخ غني من التطبيق القوي لمثل هذه اللوائح، مما يخلق مستوى عالٍ من الاستقرار المالي والنزاهة”.
وفي مؤتمر فاينانشال تايمز قبل بضعة أسابيع، كرر رئيس مجلس إدارة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية غاري جينسلر دعمه لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين التي ستستثمر في العقود الآجلة بدلاً من العملة الرقمية نفسها.
لكن عقود البيتكوين الآجلة تخضع لمتطلبات الهامش والضمانات بالإضافة إلى الحدود الأخرى التي قد تمنع ETF من تحقيق هدفها في تحقيق العوائد وفقا لنشرة ProShares. إنه استثمار محفوف بالمخاطر خاصة عندما ينخفض سعر ETF.
من بين مديري الصناديق الذين تقدموا بطلبات لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة هي VanEck Bitcoin Trust و ProShares و Invesco و Valkyrie و Galaxy Digital Funds.
وفي وقت متأخر من يوم الاثنين، قالت شركة Invesco إنها لا تخطط لمتابعة إطلاق ETF للعقود الآجلة للبيتكوين في المدى القريب القريب.
كما وافقت بورصة ناسداك يوم الجمعة على إدراج Valkyrie Bitcoin Strategy ETF، بينما تخطط Grayscale أكبر مدير للعملة الرقمية في العال ، لتحويل منتجها الرئيسي، Grayscale Bitcoin Trust (GBTC.PK) إلى ETF الفوري للبيتكوين، حسبما ذكرت CNBC يوم الأحد.
حامت عملة البيتكوين في وقت متأخر من يوم الاثنين بالقرب من أعلى مستوى لها في ستة أشهر، وبلغت العملة المشفرة الأكبر في العالم آخر مرة 62104 دولارات، وهي ليست بعيدة عن ذروتها على الإطلاق البالغة 64895 دولارا التي حققتها في أبريل.
