ما هي مشاريع الطرح الأولي للعملات الرقمية “ICO” وكيف تعمل؟

اعتبارًا من أبريل 2018 جمعت مشاريع الطرح الأولي للعملات “ICOs” مبلغًا ضخما يبلغ 5،014،952،132 دولارًا أمريكيًا، ويعتقد المحللون أنها قد تصل إلى مليارات الدولارات في نهاية المطاف فقد تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لها 100 مليار دولار.

واجتذب سوق العملات الرقمية انتباه الكثيرين، بما في ذلك المتداولين الذين يبحثون عن النقد السريع مع القليل من القوانين.

ما هي مشاريع الطرح الأولي للعملات “ICO”؟

“ICO” هي شكل آخر من أشكال العملة الرقمية التي تستخدمها الشركات من أجل زيادة رأس المال. من خلال منصات تداول “ICO”، يتلقى المستثمرون “tokens” توكن فريدة من نوعها (عملة رقمية) في مقابل استثمارهم النقدي في الأعمال التجارية. إنها وسيلة للتمويل الجماعي من خلال إنشاء وبيع توكن رقمي لتمويل وتطوير المشروع.

يعمل هذا التوكن كوحدة (عملة) تتيح للمستثمرين الوصول إلى ميزات معينة لمشروع تديره الشركة التي تملك المشروع. يعتبر هذا التوكن فريدا من نوعه لأنه يساعد في تمويل مشاريع البرامج مفتوحة المصدر التي يصعب تمويلها باستخدام الهياكل التقليدية للتمويل.

ما هي الأوراق البيضاء؟ وما الغرض منها؟

عندما ترغب شركة ناشئة في مجال العملة الرقمية في جمع الأموال من خلال “ICO”، فإنها عادة ما تضع خططها على “ورقة بيضاء” لتزويد المستثمرين بمعلومات مهمة.

وستشمل هذه المعلومات، على سبيل المثال لا الحصر: ما يدور حوله المشروع؛ ما هي الأهداف التي سيهدف المشروع إلى تحقيقها عند الانتهاء؛ كم من المال ضروري للقيام بالمشروع؛ كم عدد العملات الافتراضية التي ستحتفظ بها الشركة لنفسها؛ ما هو نوع العملات المقبولة للإيداع؛ إلى متى ستستمر حملة “ICO”؛ ومن هو الفريق وراء الورقة البيضاء.

تقوم الشركة المنتجة للعملة الأولية بإعداد الورقة البيضاء قبل إطلاق العملة. إنه عنصر محوري في عمليات الطرح الأولي للعملات، حيث يطلب العديد من المستثمرين مسودة ورقة بيضاء قبل اتخاذ قرار بشأن الاستثمار.

وجه الاختلاف بين “ICO” و”IPO”

يتمثل الاختلاف الأكبر بين مشاريع الطرح الأولي للعملات “ICO” والطرح العام الأولي للأسهم (“IPO”) في اللوائح التنظيمية. أولاً، كجزء أساسي والإلزامي للتسجيل لدى السلطة التنظيمية، يجب على أي شركة تتطلع إلى إصدار الاكتتاب العام الأولي إنشاء مستند قانوني يسمى “نشرة الإصدار”.

وتمثل نشرة الإصدار إقرارًا قانونيًا بنيتها إصدار أسهمها للتداول العام، ويجب أن تفي بمعايير معينة من الشفافية. من بين أشياء أخرى، يجب أن تتضمن معلومات أساسية عن الشركة والاكتتاب العام المقبل لمساعدة المستثمرين المحتملين في اتخاذ قرار مستنير.

على العكس من ذلك، كما هو مذكور في اللوائح التنظيمية الأمريكية التي صدرت مؤخرا، فإن “ICO” لها متطلبات تنظيمية فقط إذا تم إصدارها (كتوكن آمن بدلاً من توكن فائدة)، والتي سيتم تفصيلها لاحقا. ومع ذلك، نظرًا لأن مثل هذا النشاط التنظيمي قد تم تطويره مؤخرًا فقط، فإن تقييمات الاستثمار أكثر صعوبة، لا سيما بالمقارنة مع تقييم الاكتتابات الأولية للأسهم، والتي يتم تنظيمها من خلال عمليات صارمة وتشرف عليها شركات المحاسبة والبنوك الاستثمارية، وبالتالي تزويد المستثمرين المزيد من المعلومات والأمان.

كيف تعمل مشاريع الطرح الأولي للعملات؟

من خلال نموذج جمع الأموال “ICO”، يمكن للشركات الناشئة زيادة رأس المال عن طريق إصدار التوكن المميز على “blockchain” ثم توزيع هذه التوكن مقابل مساهمة مالية.

يمكن لهذا التوكن، الذي يمكن نقله عبر الشبكة وتداوله في بورصات العملات الرقمية، أن يخدم مجموعة من الوظائف المختلفة، من منح صاحبها حق الوصول إلى خدمة معينة، إلى منحهم حق الحصول على أرباح الشركة. اعتمادًا على وظيفتها، يمكن تصنيف التوكن إما على أنها توكن فائدة أو توكن آمن.

توكن فائدة

توكن الفائدة، والتي تسمى ” توكن المستخدم”، تمثل الوصول المستقبلي إلى منتج أو نشاط التجاري.

ومن خلال هذا التوكن، يمكن للشركات الناشئة جمع رأس المال لتمويل تطوير مشاريع “blockchain” في مقابل وصول المستخدمين المستقبلي إلى الخدمة.

لم يتم تصميم توكن الفائدة لتكون استثمارًا قياسيًا لحصة من الشركة، وإذا تم تنظيمها بشكل صحيح، فإن هذه الميزة تعفي توكن الفائدة من القوانين الفيدرالية التي تحكم الأوراق المالية.

من خلال إنشاء توكن الفائدة، يمكن لشركة ناشئة بيع “قسائم رقمية” لخدمة قيد التطوير، على غرار الطريقة التي يقبل بها تجار التجزئة الإلكترونيون الطلبات المسبقة لألعاب الفيديو التي قد لا يتم إصدارها لعدة أشهر.

وأحد الأمثلة على توكن الفائدة عملة “Filecoin” ، الذي جمع 257 مليون دولار من خلال بيع التوكن التي توفر للمستخدمين إمكانية الوصول إلى برنامج التخزين السحابي اللامركزي.

وتتجه الشركات التي تقدم هذه التوكن إلى تجنب استخدام المصطلح “ICO” وتفضيل المصطلحات مثل “حدث إنشاء التوكن” و”حدث توزيع التوكن” للتأكد من أنها لا تشارك في طرح الأوراق المالية.

توكن آمن

على عكس توكن الفائدة، إذا كان التوكن يستمد قيمته من أصل خارجي قابل للتداول أو يمكن أن يزيد في القيمة بناءً على جهود الآخرين، فقد يتم تصنيفه توكن آمن ويصبح خاضعًا للوائح الأوراق المالية الفيدرالية.

وقد يؤدي عدم الالتزام بهذه اللوائح إلى عقوبات باهظة وقد يهدد بإخراج المشروع عن مساره. لذلك، يجب أن تفي الشركة بجميع التزاماتها التنظيمية.

وبمجرد تصنيف التوكن بشكل صحيح، يُسمح بمجموعة متنوعة من التطبيقات لهذا التوكن، أشهرها هو القدرة على إصدار التوكن التي تمثل حصصًا من أسهم الشركة.

كمثال على هذا عملة (“Overstock”). أعلنت شركة “Overstock” أن “tZERO”، إحدى شركات محفظتها الاستثمارية، ستطلق “ICO” لتمويل تطوير منصة تداول توكن آمن مرخصة.

يتم إصدار التوكن لـ tZERO وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية “SEC”، وصرح الرئيس التنفيذي لشركة “Overstock”، باتريك بيرن، أن حاملي التوكن الخاصة بالشركة يحق لهم الحصول على أرباح ربع سنوية مستمدة من أرباح منصة “tZERO”.

يعتقد العديد من مراقبي الصناعة، بما في ذلك السيد بيرن، أن الشركات الرئيسية ستصدر يومًا ما أسهمًا من خلال عمليات الطرح الأولي للعملات، إما بدلاً من العروض العامة التقليدية أو بالإضافة إليها.

استنتاج

يشبه ” ICO ” المزيج بين الاكتتاب العام والتمويل الجماعي عبر الإنترنت، ولكن للعملات الرقمية. كما يمكن للمرء أن يساهم بمبلغ “X” من توكن موجود ويتلقى في المقابل مبلغ “Y” من توكن جديد (بسعر تحويل محدد) في تاريخ تحدده جهة إصدار التوكن.

التوكن إما فائدة أو آمن. توكن الفائدة بشكل عام غير منظم ويتم استخدامه من قبل الشركات الناشئة لكسب رأس المال لتمويل مشاريعهم مقابل الوصول المستقبلي إلى خدمة قيد التطوير.

من ناحية أخرى، يتم التعامل مع التوكن الآمن عمومًا على أنه سهم، وهو أصل قابل للتداول بصفات ملكية، ويتم تنظيمه من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات.

تعد “ICO” مفهومًا جديدًا، ويثير البعض مخاوف بشأن القيمة الفعلية للتوكن ومدى سهولة اثراء منتجها. في نهاية المطاف، سيحدد الوقت ما إذا كان هذا سيصبح مستقبل تمويل الشركات أو مجرد مخطط “لجمع المال” من قبل المنتجين.