لماذا غابت XRP عن الموافقة على صناديق المؤشرات الفورية؟ غموض SEC يثير القلق

على الرغم من الانتصارات القانونية الكبيرة التي حققتها عملة XRP ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، والزخم الصعودي الذي شهده سوق العملات المشفرة مع الموافقة المرتقبة على عدد من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، تظل XRP غائبة بشكل لافت عن قائمة الموافقات الفورية المتوقعة قريباً. يثير هذا الغياب تساؤلات حول الأسباب الحقيقية وراء تأخر الهيئة في التعامل مع طلبات XRP، مقارنةً بالعملات الأخرى.

المشكلة الجوهرية: التخلف عن بيتكوين وإيثيريوم

السبب الأساسي لغياب XRP عن الموافقات الفورية يكمن في مسارها القانوني والتنظيمي المعقد الذي يختلف عن مسار كل من بيتكوين (BTC) وإيثيريوم (ETH).

• معركة SEC القضائية: على عكس البيتكوين والإيثيريوم، خاضت شركة “ريبل” (Ripple) معركة قضائية طويلة ومضنية مع هيئة SEC، والتي اتهمت فيها الهيئة بأن مبيعات XRP كانت بمثابة عروض أوراق مالية غير مسجلة.
• الحكم “المُقسّم”: على الرغم من أن حكم يوليو 2023 كان نصراً جزئياً لريبل عندما قضت المحكمة بأن مبيعات XRP في البورصات العامة لا تُعد معاملات أوراق مالية، إلا أن المحكمة أكدت أن مبيعاتها للمستثمرين المؤسسيين قد انتهكت قوانين الأوراق المالية. هذا الحكم “المُقسّم” يترك قدراً من عدم اليقين القانوني الذي قد تستغله هيئة SEC لتبرير تأخيرها.

غياب “آلية مراقبة السوق” المطلوبة

تعتمد هيئة SEC في موافقتها على صناديق المؤشرات الفورية على شرط أساسي يتعلق بـ “اتفاقيات تبادل المراقبة” (Surveillance Sharing Agreements).

1. الاشتراط الأمني: تطلب الهيئة وجود اتفاقية مراقبة شاملة مع سوق “ذو أهمية كبيرة” لضمان عدم وجود تلاعب في الأسعار.
2. سوق العقود الآجلة: اعتمدت هيئة SEC في موافقتها على صناديق البيتكوين والإيثيريوم الفورية بشكل أساسي على وجود سوق عقود آجلة قوي وخاضع للتنظيم بالفعل (مثل عقود CME) لتلك العملتين.
3. الوضوح المحدود لـ XRP: على الرغم من أن وضع XRP في السوق الثانوية قد أصبح أكثر وضوحاً، إلا أن هيئة SEC قد ترى أن سوقها الآجل أو آليات المراقبة المتاحة حالياً لا ترقى بعد إلى المستوى المطلوب، مما يضع XRP في مرتبة تالية بعد BTC و ETH.

التأخير لا يعني الرفض: ما المتوقع مستقبلاً؟

يؤكد المحللون أن غياب XRP عن الدفعة الحالية من الموافقات لا يعني الرفض المطلق، بل هو تأخير ناتج عن الحذر التنظيمي والمسار القانوني الفريد للعملة:

• التوافق التنظيمي يتقدم: مع انتهاء القضية القانونية ضد ريبل، بدأت الشركات الكبرى، مثل Grayscale وBitwise، بتقديم طلبات صناديق XRP ETF، وهو ما يعكس ثقتها بأن XRP ستنال الموافقة في نهاية المطاف.
• التوقيت المتوقع: يتوقع المحللون أن الموافقات على صناديق XRP ETF ستأتي “عاجلاً وليس آجلاً” بعد موجة BTC و ETH، وقد تصدر القرارات التنظيمية الهامة في الفترة ما بين أواخر عام 2025 وبداية عام 2026.
• أهمية التبني المؤسسي: يرى الخبراء أن القيمة الحقيقية لـ XRP على المدى الطويل ستعتمد على تبني شبكة ريبل (RippleNet) من قبل البنوك والحكومات للمدفوعات العابرة للحدود، أكثر من اعتمادها على جدول موافقات صناديق المؤشرات المتداولة.

باختصار، فإن XRP لم يتم “إغفالها”، بل تم وضعها في مسار مختلف بسبب خلفيتها القانونية. بمجرد أن تقتنع هيئة SEC بأن حالة XRP تلبي معايير المراقبة التنظيمية اللازمة لحماية المستثمر، من المرجح أن تفتح الباب أمام هذه الصناديق.