إنذار في سوق البيتكوين: هل نحن أمام ضغط هبوطي أم فرصة تاريخية للحيتان؟
لفهم التحول الحالي في سوق البيتكوين، يجب أن نعود إلى المفهوم الأساسي الذي دعم ارتفاع الأسعار لشهور: المعروض غير السائل (Illiquid Supply). هذا المعروض يمثل العملات التي يمتلكها المستثمرون ذوو الرؤية الطويلة المدى (المعروفون باسم “HODLers”)، الذين يسحبون عملاتهم من منصات التداول ويحتفظون بها في محافظ خاملة، مما يخلق ندرة مصطنعة تدعم السعر.
خلال معظم الدورة الصاعدة الأخيرة، كان هذا المعروض ينمو بثبات، مؤكداً أن المزيد من البيتكوين كان يُقفل للتخزين طويل الأجل. وقد كان هذا التراكم المستمر بمثابة وقود رئيسي للزخم الصعودي.
كسر الاتجاه: 62 ألف بيتكوين في طريقها للسوق
منذ منتصف أكتوبر 2025، سُجل تحول خطير. بدأ منحنى “المعروض غير السائل” في الانخفاض، حيث تم نقل ما يقرب من 62,000 بيتكوين من المحافظ الخاملة إلى محافظ أكثر نشاطاً وتداولاً.
ماذا يعني هذا عملياً؟ يعني ببساطة أن جزءاً كبيراً من البيتكوين أصبح متاحاً للبيع مجدداً في السوق. ووفقاً لقانون العرض والطلب الأساسي، فإن زيادة العرض دون زيادة مقابلة في الطلب يؤدي حتماً إلى ضغط هبوطي أو على الأقل تباطؤ في الزخم الصعودي، وهو ما يتطابق مع حالة التذبذب الحالية في الأسعار.
البائعون والمشترون: القصة الخفية وراء الأرقام
يكشف التحليل المتعمق للبيانات عن ديناميكية مثيرة للاهتمام تحدد المرحلة الحالية للسوق:
- البائعون: الضعف يأتي من المستثمرين المتوسطين على غير المتوقع، لا تأتي موجة البيع الحالية من كبار اللاعبين. بل تأتي بشكل مستمر من محافظ المستثمرين الذين يمتلكون ما بين 0.1 إلى 10 بيتكوين (ما يعادل عشرات إلى مئات الآلاف من الدولارات). هذه الفئة، التي تمثل مستثمري التجزئة الأذكياء والمستثمرين المتوسطين، يبدو أنها استسلمت للقلق. عدم قدرة السعر على مواصلة تحقيق القمم الجديدة بعد الزخم الأولي، دفعهم إلى جني الأرباح أو الخروج من السوق تحت وطأة التقلبات الأخيرة.
- المشترون: الحيتان تستغل الهدوء لتتراكم على النقيض تماماً، تعمل “الحيتان” (Whales) – أي المحافظ التي تحمل كميات هائلة من البيتكوين – على زيادة ممتلكاتها بشكل حثيث. خلال الثلاثين يوماً الماضية، وفي خضم موجة البيع من الفئات الأصغر، كانت الحيتان تقوم بـ تجميع المزيد من البيتكوين، مستغلة انخفاض الأسعار لبناء مراكز ضخمة. ومنذ 15 أكتوبر، لم تُظهر هذه المحافظ أي عمليات بيع كبيرة، بل ركزت على الشراء المستمر.
تحليل الديناميكيات: مرحلة “الغربلة” الكلاسيكية
ما نشهده حالياً هو نموذج “غربلة” كلاسيكي في دورات السوق:
- غياب الطلب الاندفاعي: المشترون الذين يعتمدون على الزخم السريع خرجوا من السوق بعد فقدان الحركة الصعودية لقوتها.
- ترقب المشترين الجدد: المشترون الذين ينتظرون انخفاض الأسعار (Dip-Buyers) لم يتدخلوا بعد بقوة كافية لامتصاص كامل العرض الجديد القادم من البائعين الصغار.
- النتيجة: هذا الخلل المؤقت بين العرض (من الأيدي الضعيفة) والطلب (الغائب مؤقتاً) هو ما يفرض ضغطاً جانبياً أو هبوطياً خفيفاً على الأسعار، في انتظار عودة الطلب الفوري القوي الذي سيحدث الشرارة التالية.
الخلاصة: إعادة توزيع الثروة نحو الأيدي القوية
إن انخفاض “المعروض غير السائل” ليس بالضرورة نذيراً بكارثة هبوطية، بل هو في جوهره إعادة توزيع للملكية من الأيدي “الضعيفة” (التي تبيع خوفاً من التقلب) إلى الأيدي “القوية” (الحيتان التي تشتري برؤية استثمارية طويلة الأمد).
- على المدى القصير: من المتوقع استمرار التذبذب الجانبي أو ضغط سعري خفيف حتى يتم امتصاص هذا العرض الإضافي بالكامل. وستكون مستويات الدعم الرئيسية حاسمة في هذه المرحلة.
- على المدى الطويل: يعد تراكم الحيتان إشارة ثقة قوية للغاية في مستقبل البيتكوين. إنهم يبنون مراكزهم بتكلفة أقل، وعندما يعود الطلب القوي إلى السوق، فإن المعروض المتاح للبيع سيكون أقل بكثير بفضل استحواذ الحيتان الحالي، مما قد يؤدي إلى حركة سعرية انفجارية للأعلى في الموجة الصاعدة القادمة.
