إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (80)
لقد كان الأسبوع الفائت هادئا بالنسبة للأسواق بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) يوم الأربعاء، حيث اختارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة رفع سعر الفائدة في السوق بنسبة 0.25٪ إلى النطاق المستهدف 4.75-5.00٪.
ونظرا لأن معدل الأموال الفيدرالية الآن عند مستويات لم نشهدها منذ عام 2007، تواجه الولايات المتحدة الآن عبء فائدة قد يكون ساحقا.
كما هو موضح أعلاه، نما إجمالي الدين العام بحوالي 22 تريليون دولار (أو 234٪) منذ المرة الأخيرة التي كان فيها سعر الصرف المالي (FFR) بهذا الارتفاع، مع المعدلات التي كانت عليها قبل 16 عام، ولكن الدين العام المستحق أعلى بكثير، ارتفعت تكلفة خدمة هذا الدين بشكل كبير.
لقد بدأنا بالفعل في رؤية عبء عدم السيولة يفرض السيطرة على قطاعات معينة من الاقتصاد، مع هذا التصعيد الديناميكي مع انهيار بنك SVB قبل أسبوعين فقط. إذا رأينا هذا النوع من النشاط يمتد إلى قاعدة المستهلكين، حيث لم يعد الأمريكيون العاديون قادرين على سداد مدفوعات منازلهم وسياراتهم وبطاقاتهم الائتمانية وما إلى ذلك، فمن المحتمل أن تواجه الولايات المتحدة أسوأ أزمة اقتصادية رأيناها في منذ وقت طويل.
هذا هو السبب الرئيسي وراء توقع العديد من المشاركين في السوق رؤية بنك الاحتياطي الفيدرالي ينفذ تغييرا في الإستراتيجية يوم الأربعاء. ومع ذلك، لم يكن هذا هو الحال تماما.
عرض بنك الاحتياطي الفيدرالي برنامج التمويل البنكي لأجل (BTFP) من أجل إقراض السيولة للبنوك. يقدم هذا البرنامج قروضا تصل إلى عام واحد، باستخدام الأوراق المالية (معظمها سندات الخزانة) كضمان.
وقد أدى ذلك إلى بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة ميزانيته العمومية لأول مرة منذ بدء كيو تي في مايو 2022. ما إذا كانت الزيادة في السيولة كافية للتسبب في زيادة التضخم أم لا، فهذا تخمين أي شخص في هذه المرحلة.
ومع ذلك، فقد شهدنا استخداما كبيرا لـ BTFP، لتصل قيمتها إلى مئات المليارات من الدولارات. لقد شهدنا أيضا ارتفاعا كبيرا في استخدام نافذة خصم الاحتياطي الفيدرالي.
كما ذكرنا سابقا، قامت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة برفع سعر الفائدة للمرة الثانية على التوالي بمقدار 25 نقطة أساس، وتستمر في السماح لأصول الخزانة الخاصة بها بالنضوج (التشديد الكمي AKA).
ومع ذلك، قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي القليل من الوضوح للسوق، مشيرا إلى أنه يبدو غير مهتم بالقطاع المصرفي ككل. ويعتقد صانعو السياسة أن السيولة التي يوفرها BTFP ستكون كافية لمنع التدفقات المصرفية المنتظمة.
علاوة على ذلك، فإن قرار سعر الفائدة وحده يثبت أن الاحتياطي الفيدرالي لديه ثقة في القوة الكلية للاقتصاد الأمريكي. إذا اختاروا إيقاف رفع أسعار الفائدة مؤقتا، فستظهر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للعالم أنها تعتقد أن الاقتصاد الأمريكي بحاجة إلى الادخار.
كان قرار الزيادة بنسبة 0.25٪ بالإجماع بين الأعضاء الـ 12 المصوتين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. ومع ذلك، بسبب حالة عدم اليقين الاقتصادي الهائلة التي حددت مارس 2023، من الواضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى إظهار جبهة موحدة في هذا الاجتماع.
كما ترون أعلاه، تتوقع سوق العقود الآجلة FFR حاليا أن تكون زيادة 25 نقطة في الثانية يوم الأربعاء هي الأخيرة في هذه الدورة، وإن كان ذلك بهامش ضئيل. هذا على الرغم من تكرار رئيس مجلس الإدارة باول أن الزيادات المستقبلية في أسعار الفائدة قد تكون ضرورية، ومؤامرة بنك الاحتياطي الفيدرالي تظهر أن متوسط عضو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يرى ارتفاعا إضافيًا في مستقبلنا.
عند الحديث عن مخطط النقطة، أصدرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضا ملخصها ربع السنوي للتوقعات الاقتصادية يوم الأربعاء.
ملخص اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للتوقعات الاقتصادية
يوضح الجدول أعلاه التوقعات المستقبلية الحالية لعضو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي والبطالة وتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي ومعدل الأموال الفيدرالية.
باختصار، يوضح لنا الإسقاط الاقتصادي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أنه منذ الإسقاط الأخير، يتوقع المسؤول المتوسط في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الآن:
- زيادة واحدة أخرى في الأسعار، ولا تخفيضات في الأسعار في عام 2023
- ارتفاع معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي في عام 2023
- انخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عام 2023
- انخفاض معدل البطالة في عام 2023
على الرغم من اعتقاد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بأننا قد نشهد زيادة إضافية واحدة في عام 2023، فمن الواضح أن السوق لا يصدق ذلك.
شهدنا يومي الأربعاء والخميس انخفاضا في عوائد سندات الخزانة، حيث اشترى المستثمرون السندات الحكومية التي تراهن على أن المعدلات قد بلغت ذروتها. علاوة على ذلك، شهدنا انخفاضا في الدولار الأمريكي، وهي إشارة شائعة أخرى إلى أن السوق يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف مؤقتا الآن.
بالطبع، ما إذا كان السوق على صواب أو خطأ هنا، فلن يتم التعرف عليه حتى تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مرة أخرى في 3 مايو.
شهد سوق الأسهم بعض التقلبات التي تم ضخها خلال الجلستين الماضيتين، كما هو متوقع في يوم بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يوم الأربعاء، قفزت الأسهم في البداية على ارتفاع بناء على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث أدت الثقة التي أظهرها باول إلى عمليات شراء في جميع أنحاء السوق. تم إحباط هذه الخطوة من قبل وزيرة الخزانة جانيت يلين.
وأبلغت يلين الكونجرس بعد ظهر الأربعاء أنها لا تفكر في التأمين الشامل أو ضمان جميع الودائع للبنوك الأمريكية. مع تحول الثقة إلى مزيد من عدم اليقين، تم بيع الأسهم لإنهاء الجلسة.
يوم الخميس، عادت الأسهم إلى الارتفاع، لكنها بيعت مرة أخرى في منتصف اليوم. هذه المرة لم يكن البيع كافيا لجلب المؤشرات إلى المنطقة السلبية لليوم. ومع ذلك، فإن الشمعة التي وضعناها ليست صعودية تماما.
الأسهم المعرضة للبيتكوين
رأينا مجموعة متباينة للغاية من حركة الأسعار هذا الأسبوع. انتشرت الأخبار بعد ظهر الأربعاء أن Coinbase (COIN) قد أصدرت إشعار Wells من قبل SEC. وبالنسبة للذين لا يعرفون ما هذا، ينص إشعار Wells بشكل أساسي على أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تستعد لتوجيه اتهامات مدنية ضدك، وتعرض عليك فرصة للرد علنا.
في حين أن هذا لا يشير إلى انهيار منصة عملات رقمية أخرى، فمن المحتمل أن تضطر COIN إلى تقليص بعض عروض منتجاتها. يعني هذا على الأرجح أنه لن يتم عرض NFTs و Staking على منصتهم.
كنتيجة للأخبار، انخفض معدل التمرد بنسبة 14٪ يوم الخميس، ولكن السعر ارتد بشكل كبير إلى حد ما من الافتتاح.
عبر المعدنين، كانت أقوى الأسماء من الناحية الفنية: MOGO و MIGI و CLSK و RIOT و BKKT و WULF.
أعلاه، كما هو الحال دائما، هو الجدول الذي يقارن أداء يومي الاثنين والخميس للعديد من الأسهم المعرضة لعملة البيتكوين.
التحليل الفني للبيتكوين
بعد الأسبوعين الماضيين من المكاسب الهائلة للبيتكوين، رأينا عملية دمج جانبية مثمرة جارية هذا الأسبوع.
أثبت مستوى الـ 28800 دولار أنه مستوى مقاومة رئيسي لـ BTC. كما ترون أعلاه، هذا المستوى ليس مصادفة. كان 28800 دولار هو الأدنى الدقيق لتصحيح صيف 2021.
سيكون هذا مكانا منطقيا لرؤية البيتكوين تتجه نحو الأسفل، ومع ذلك فإن استمرار الدمج هنا سيكون موضع ترحيب. هذه نقطة محورية إلى حد ما بالنسبة للمضاربين على الارتفاع للدفاع عنها من أجل الحفاظ على هذا الهيكل الصعودي الحالي.
من الواضح أن الاختراق فوق هذا المستوى سيكون السيناريو الأكثر مثالية للمضاربين على الارتفاع، ولكن إذا كنا سننسحب، فنحن نود أن نرى البيتكوين تحتفظ بحوالي 25200 دولار.
البيتكوين على السلسلة والمشتقات
على الرغم من اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي غالبا ما يكون سببا للتقلبات، إلا أن حركة سعر البيتكوين كانت ضعيفة نسبيا في الأسبوع، حيث تعوم حوالي 28000 دولار.
لا يزال البيتكوين فوق جميع المستويات الرئيسية بما في ذلك المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع. يدرك الحامل على المدى القصير أن السعر، والذي أثبت مؤخرا أنه مستوى دعم، يتجه ببطء نحو الأعلى.
لقد مرت ثلاث سنوات بالضبط منذ نهاية انهيار سوق كوفيد لعام 2020. في حين أن البيتكوين ليست من الأصول ذات المخاطر (وقد أوضحت الأحداث الأخيرة ذلك تماما) ، فقد تم تداولها تاريخيا كأصل مخاطرة. لذلك، عند الحكم على أداء الأصول ذات المخاطر، يكون من المنطقي تحليل أدائها عبر دورات السيولة، حيث تميل السيولة العالمية إلى أن تكون أكثر تأثير على القيمة السوقية للأصول الخطرة.
منذ مارس 2020، تفوقت البيتكوين على أصول المخاطر والتحوط من التضخم الأخرى:
البيتكوين: + 342٪
ستاندرد آند بورز: + 71٪
ناسداك: + 70٪
الذهب: + 32٪
صندوق Vanguard Real Estate ETF: + 31٪
صندوق ARK Innovation ETF: + 01.4٪
بالنظر إلى أننا ندخل نظاما لزيادة السيولة، مقابل BTFP، فمن المحتمل أن يتفوق أداء البيتكوين مرة أخرى على جميع الأصول الأخرى.
كانت حركة السعر اليومية هي السرد السائد خلال الأسبوعين الماضيين، ومع ذلك، تعمل المخططات الأربعة أدناه بمثابة تذكير بمكان وجودنا خلال دورة البيتكوين الأوسع.
MVRV Z-Score، ونسبة rHODL، وعهود النصف، وحامل SOPR طويل الأجل.
لقد تركت البيتكوين منطقة القيمة العميقة في هذه المقاييس. بينما في منطقة القيمة العميقة، كان الشعور السائد هو أن سعر البيتكوين كان ينخفض بسبب الاضطرابات الكلية. ومع ذلك، في الإدراك المتأخر، لا يمكن أن يكون القاع أكثر وضوحا.
تشير عودة SOPR للحامل طويل الأجل (أعلاه) إلى مستوى أكبر من الصفر إلى أن حاملي الأسهم طويلة الأجل يقومون بنقل العملات الرقمية بربح.
ولنحلل ذلك، أولا، يتماشى هذا السلوك مع مغادرات السوق الهابطة السابقة وهو بالتأكيد إشارة صعودية في هذا الصدد. لقد دخلنا في نظام مربح. ومع ذلك، قد تميل إلى الاعتقاد بأنه إذا كان أصحاب العقود طويلة الأجل يجنون أرباحا، وكان إجمالي العرض الذي يحتفظ به أصحاب المدى الطويل في تناقص، فهل يعني ذلك أن حاملي الأسهم على المدى الطويل يهتمون في الواقع فقط بالأرباح الإلزامية ويستعدون للتخلي عنهم BTC في السوق؟ لا.
يتم تصنيف الحامل طويل الأجل على أنه أي شخص لديه البيتكوين لمدة 155 يوما أو أكثر. قبل 155 يوما كان يوم 20 أكتوبر 2022. بعد فترة طويلة من انخفاض BTC إلى حوالي 20000 دولار. الكيانات التي استحوذت على BTC بين يونيو 2022، والانفجار الداخلي بعد كارثة تيرا لونا، والتاريخ المذكور أعلاه، يتم تصنيفها على أنها أصحاب عقود طويلة الأجل، هذه هي على الأرجح الكيانات التي تحرك BTC بربح هنا.
عندما تقارن عرض الحامل طويل الأجل مع العرض الأخير النشط منذ أكثر من عام (سنوات)، فإنك ترى أن الأول ينخفض بينما يستمر الأخير في الزيادة بشكل مطرد. وبالتالي، لا يزال العرض السائل محدودا بشكل لا يصدق ويستمر في أن يكون أكثر من الحال حيث تستمر هذه المجموعة الأخيرة في الشراء والاحتفاظ.
بالنسبة لهيكل سوق المشتقات سليم حيث أن حركة السعر الصعودية التي حدثت مؤخرا لم تكن مصحوبة بزيادة في الرافعة المالية.
زيادة الطلب الفوري بالإضافة إلى العرض المحدود للبيع على الهامش هو سبب ارتفاع السعر هنا مؤخرا، هذا لم يكن مدفوعا بضغط قصير.
زخم الكيان الجديد إيجابي (المتوسط المتحرك 30 يوما> المتوسط المتحرك 365 يوما). الطلب يعود إلى السوق بوتيرة سريعة. بالنظر إلى حالة عدم اليقين المتزايدة المحيطة بالنظام المالي التقليدي، من المتوقع أن يزداد عدد الكيانات الجديدة بشكل كبير خلال عام 2023.
وأيضا انخفض المعروض من العملات المستقرة، لقد شهدنا أكبر انخفاض صافٍ لمدة 30 يوما في أرصدة العملات المستقرة على الإطلاق.
أدى هذا التراجع في الثقة في قدرة العملات المستقرة على الارتقاء إلى مستوى أسمائها إلى تحويل طلبها نحو البيتكوين. لا يزال يتعين امتصاص الكثير من العملات المستقرة بواسطة BTC ودفع السعر إلى أبعد من ذلك، يبدو أن استمرار هذا الاتجاه محتمل.
تعدين البيتكوين
1 غيغابايت من المعاملات المعلقة في Mempool
يقترب حجم المعاملات المعلقة في mempool من مستويات قياسية. يوجد حاليا 1 غيغابايت كاملة من المعاملات تنتظر تضمينها في كتلة بواسطة معدني البيتكوين. إذا لم يتم بث أي معاملات جديدة إلى الشبكة بدءا من الآن، فسيظل هناك حوالي 242 كتلة كاملة متتالية. بالنسبة لمعظم وحدات الذاكرة، تحتاج إلى بث معاملة تزيد عن 5 سبت / vbyte ليتم بيعها بالمفرد من خلال مجموعة الذاكرة القصوى الافتراضية للعقدة. 20 جلسًا / ف بايت مطلوب للوصول إلى الكتلة التالية.
بالتصغير، وفقا لـ mempool.space، فإن حجم mempool المقاس اليوم بالبايت الافتراضي يقترب من مستويات عالية لم نشهدها منذ ذروة السوق الصاعدة لعام 2021.
قد لا يكون مستخدمو البيتكوين سعداء للغاية بالدفع مقابل نقل BTC، ولكن من المؤكد أن معدني البيتكوين سيحصلون على جميع الرسوم التي يمكنهم دفعها. ينظر المعدنون عادة إلى جميع المعاملات المعلقة في mempool ويختارون المعاملات التي تدفع أعلى مبلغ مقابل مساحة الكتلة التي تستهلكها المعاملات. يقوم المستخدمون الذين يتعاملون بشكل فعال على البيتكوين بشراء مساحة كتلة من المعدنين الذين يقومون بإنتاج الكتل. إذا كان هناك المزيد من المنافسة على مقدار ثابت من مساحة الكتلة، فعادة ما ترتفع الرسوم وتزيد أرباح المعدنين.
جاذبية الطاقة
يعتمد الرسم البياني التالي على العلاقة العلاقة بين سعر البيتكوين وتكلفة الإنتاج، حيث يجعل النموذج من السهل تصوره عندما يكون سعر البيتكوين مرتفعا أو منخفضا.
