إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (78)
بعد أسبوع هادئ إلى حد ما عن الأسبوع الماضي، رأينا المزيد من الأخبار، وجاءت بعض الأخبار الرئيسية يوم الثلاثاء، حيث تحدث رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في الكابيتول هيل.
حيث أكد باول أن الشيء الدقيق الذي نناقشه منذ شهور، فإن الأسعار تتجاوز لفترة أطول، وقد كان اقتباس باول الدقيق على النحو التالي:
“لقد أصبحت أحدث البيانات الاقتصادية أقوى من المتوقع، مما يشير إلى أن المستوى النهائي لأسعار الفائدة من المحتمل أن يكون أعلى من المتوقع سابق زيادة وتيرة ارتفاع معدلات”.
كان من الواضح أن هذا كان كافياً لضخ بعض الخوف الشديد في السوق، حيث تقفز VIX أكثر من 5%، وتراجعت ناسداك بنسبة 1.25%، وعائد الخزانة لمدة عامين يصل إلى 5.0%.
واستنادا إلى بيانات العقود الآجلة للأموال، يتوقع السوق حاليا أن تتحرك المعدلات على طول الجدول التالي:
ارتفاع 50 بت في الثانية إلى 5.25% في 22 مارس
ارتفاع 25 بت في الثانية إلى 5.50% في 3 مايو
ارتفاع 25 بت في الثانية إلى 5.75% في 14 يونيو
وقفة الإيقاف في 26 يوليو
البدء في خفض الأسعار في 31 يناير 2024
ومع ذلك، تذكر أن هذه مجرد تقديرات، وبالتأكيد لن تكون دقيقة بنسبة 100%.
ومن المثير للاهتمام، أن البنك المركزي الكندي، الذي يتبع عموما تقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي، قرر إيقاف ارتفاع أسعار الفائدة هذا الأسبوع وترك سعر الفائدة في السوق بنسبة 4.50%.
كما ذكر باول، فإن البيانات الاقتصادية أصبحت إلى حد كبير أقوى من المتوقع، ولكن بالنظر إلى سوق العمل، قد نرى بعض علامات البطالة التي بدأت في الارتفاع في الولايات المتحدة.
يوضح الرسم البياني أعلاه التغيير الأسبوعي في المئة إلى مطالبات البطالة الأولية (IJCs)، أو عدد الأميركيين الذين يقدمون إعانات البطالة الحكومية لأول مرة بعد فقدان الوظيفة.
كما ترون، قفزت IJCs أكثر من 11% الأسبوع الماضي، أكبر زيادة في الأسبوع في الأسبوع منذ أكتوبر 2022. في حين أن القفزة لمدة أسبوع واحد ليست مهمة جدا، وهناك مؤشران جيد وسيئ هنا:
جيد: قد تبدأ البطالة في الارتفاع مما قد يسمح بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف ارتفاع معدلات الأسعار
سيء: المزيد من الأميركيين عاطلون عن العمل ويمكن أن يشيروا قريبا إلى بداية الركود
في صباح يوم الجمعة، تم إصدار تقرير Jobs February. ومن المثير للاهتمام، أنه أظهر أن أرباب العمل أضافوا 311،000 وظيفة في فبراير، أعلى من تقديرات 225،000. ارتفعت البطالة قليلا، إلى 3.6%، وزاد معدل مشاركة القوى العاملة أيضا.
إلى جانب ارتفاع أسعارها المستقبلية، استمرت معدلات الرهن العقاري في الارتفاع للأسبوع الرابع على التوالي. كما ترون أعلاه، فإن متوسط معدل الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاما في الولايات المتحدة يجلس حاليا بنسبة 6.65%، وفقا لفريدي ماك.
كما ذكرنا لفترة وجيزة من قبل، تجاوزت عائدات الخزانة لمدة عامين 5.0% يوم الثلاثاء لأول مرة منذ عام 2007. كما أوضحنا عدة مرات من قبل، هذه وظيفة في أسعار السوق في أسعار الفائدة المستقبلية الأعلى.
على الرغم من أن الانعكاس الكبير يوم الخميس سيكون على الأرجح قصير الأجل، إلا أننا يمكن أن نرى سردا عن انخفاض العائد وخفض أسعار الأسهم.
بشكل عام، خلال فترة الركود، يفر المستثمرون من المخاطر، وهذا هو السبب في ارتفاع أسعار السندات في حين تنخفض أسعار الأسهم، وزما إذا كان هذا هو ما يحدث أم لا، لم يتم رؤيته بعد.
والأكثر إثارة للاهتمام (أو فيما يتعلق)، هو أن انتشار عائدات الخزانة لمدة عامين و 10 سنوات بلغ -1.0% يوم الثلاثاء. هذا لم يحدث منذ عام 1981.
يخبرنا منحنى العائد كثيرا بما يتوقعه المشاركون في السوق حاليا من الاقتصاد في المستقبل. في الوقت الحالي، ترى “الأموال الذكية” مخاطر أكبر بشكل ملحوظ على المدى القصير، وبالتالي، هناك علاوة على الدفع مقابل أموالك لفترة أطول.
كما تعلمون، فإن 2/10y انتشار أقل من 0.0% يسبق الركود في أي مكان من 6 إلى 24 شهر.
بالنسبة لأولئك الذين ليس لديهم الكثير من الخبرة في Tradfi، تذكر أن أسعار الفائدة وأسعار السندات لها علاقة عكسية، وأن أسعار السندات والمنائدات لها علاقة عكسية.
علاوة على ذلك، يتم استخدام العائد “لخصم” التدفقات النقدية المتوقعة التي سيتم استلامها من شراء الأسهم والاحتفاظ بها. إذا كان عائد الخزانة يرتفع، فإنه يجعل الأسهم (وأصول المخاطر الأخرى) تبدو أقل جاذبية حيث توجد فرص استثمارية أكثر ربحية وأقل مخاطرة.
لهذا السبب، عندما ترتفع معدلات المستقبل، فإننا نميل أيضا إلى رؤية عملية بيع من أصول المخاطر، مثل الأسهم والتشفير وسندات الشركات.
ومع ذلك، فقد رأينا قوة مفاجئة من كل من المخزون وبيتكوين في الأسابيع الأخيرة. ولكن اعتبارا من يوم الخميس، يبدو أن المضاربون على الارتفاع تتهالك.
هذا وقد رأينا جلسة دموية يوم الخميس تركت بورصة ناسداك بنسبة 2.05% في النهاية. كان هذا ثاني أسوأ يوم في عام 2023، وراء 21 فبراير -2.50%.
تمكنت بورصة ناسداك من الصمود في SMA لمدة 50 يوما (الخط الأحمر أعلاه) والتي تدور حول YTD AVWAP. مع القفزة في العائدات التي رأيناها في وقت سابق من هذا الأسبوع، والقفز VIX أكثر من 18% يوم الخميس، من الواضح أن سيناريو قصير الأجل على الأرجح هو الجانب السلبي.
ومع ذلك، فإن الأسعار مبطنة إلى حد ما هنا على المدى القصير. على الرغم من أن هذا لا يعني أنه لن يكون هناك المزيد من الجانب السلبي، إلا أنه يخلق سيناريو حيث يمكن أن يسرق المضاربون على الارتفاع السيطرة على المدى القريب.
من المهم أيضا أن تتذكر أنه ليس سوقا للأوراق المالية، إنه سوق للأسهم، يمكن أن تمنحنا مشاهدة المخزونات المرجحة في الفهارس رؤى جيدة حول ما قد يفعله الفهرس بعد ذلك.
اعتبارا من قرب يوم الخميس، لا يبدو هيكل أسعار تلك الأسهم المرجحة، مثل MSFT ، AMZN ، Googl ، TSLA ، صعوديا، وهناك مخاطر ماكرو متطرفة على المدى القصير للأصول المخاطرة.
وبالاتجاه إلى الأسبوع المقبل، ضع في اعتبارك أنه من المقرر إصدار أرقام مؤشر أسعار المستهلك في فبراير قبل المفتوحة يوم الثلاثاء 14 مارس.
الأسهم المعرضة للتشفير
مع انهيار حركة سعر البيتكوين هذا الأسبوع، لا ينبغي أن تتفاجئ من السماع أنه كان أسبوعا صعبا في التشفير.
إلى جانب إجراء سعر BTC الهبوطي، حصلنا على بعض عدوى السوق من انهيار Silvergate Capital (SI).
بالنسبة لأولئك الذين قد لا يكونون على دراية، فإن Silvergate هو بنك يقدم خدمات للشركات ذات الصلة بالتشفير، بالإضافة إلى توفير شبكة Exchange Silvergate لنقل الأصول.
ناقشنا Silvergate في هذا القسم الأسبوع الماضي، قائلين إن إعسارهم “تم تأكيده”. هذا الأسبوع، يوم الأربعاء، أعلنت Silvergate أنها ستقوم بتصفية البنك وإغلاق العمليات.
مع تحرك وتيرة ارتفاع الأسعار بوتيرة سريعة للغاية، يمكن للأرباح المصرفية في نهاية المطاف أن تحصل على ضربة أقل حيث يبحث المقترضون على الأقل. علاوة على ذلك، تم تصميم Silvergate مع صناعة التشفير، حيث تخلف المقترضون أو يصبحوا معسرين.
كل هذه العوامل، بالإضافة إلى الكثير، أدت إلى نتيجة بسيطة لـ Silvergate: الالتزامات> الأصول.
كما رأينا تاريخيا، مع كون عام 2008 هو المثال الأحدث، يمكن أن يكون للانهيار البنكي تأثير الدومينو. مع وجود عدد أقل بكثير من اللاعبين في صناعة التشفير المصرفية مقارنة بالخدمات المصرفية التقليدية، فإنه يخلق خطرا شديدا لتطهير المصرفيات التقنية المنهجية.
لقد بدأ هذا بالفعل في الحدوث مع بنك وادي السيليكون (SIVB)، حيث شهد استنزافا كبيرا للإيداع يوم الخميس. SIVB هو لاعب رئيسي في عالم رأس المال الاستثماري، والشركات الناشئة التقنية.
حيث أدى ضغط السيولة إلى الاضطرار إلى بيع السندات وتربية رأس المال من أجل الحصول على ما يكفي من النقود لمطابقة الودائع. المودعون، خوفا من الإعسار، ثم يكدسون من SIVB، مما أدى إلى تفاقم مشكلة السيولة، لذا عليك الحذر.
في المعتاد، يوضح الجدول أعلاه تغيير سعر الاثنين إلى الخميس للعديد من الأساقفة المشفرة مقارنة بمتوسط أدائها، و BTC و WGMI.
التحليل الفني للبيتكوين
بعد انهيار الأسبوع الماضي أسفل خط الاتجاه السفلي، رأينا تصفيات متتالية هذا الأسبوع.
كانت 21،500 دولار منطقة الدعم التي حددناها الأسبوع الماضي كمكان محتمل للمشترين لإعادة إدخال السوق. تمكن المشترون من الدفاع عن هذا المستوى لمدة 16 ساعة تقريبا يوم الخميس، قبل أن يتمكن ضغط البيع من الإرضاء أخيرا.
وكانت النتيجة عبارة عن تصفية طويلة متتالية وصولا إلى مستوى دعم رئيسي آخر عند 19500 دولار.
منطقة الدعم التي تبلغ قيمتها 19.5 ألف دولار تدور حول تقارب كل من SMA لمدة 200 يوم ومتوسط سعرها المرجح في الحجم المرتبطة من أدنى مستويات الدورة من 11/21/22، أقل من 19.5 ألف دولار، نرى 19.1 ألف دولار و 18.4 ألف دولار كمناطق الدعم التالية.
البيتكوين على السلسلة والمشتقات
ثلاث مقاييس كانت عادة ما تكون دعما عندما تتجول BTC من سوق الهبوط: السعر المحقق، يحقق حامله على المدى القصير، ويجلس كل شيء متحرك لمدة 200 يوم، حيث يبلغ 19700 دولار تقريبا. في وقت كتابة هذا التقرير، تجلس BTC أعلى من 19800 دولار.
حتى الآن، اختبرت الشموع بالساعة الدعم وحصلت عليها. ومع ذلك، سيكون الإغلاق اليومي اليوم مهما. هذا هو أول اختبار لدعم هذه المقاييس لأن السعر مر بها في وقت سابق من هذا العام وينبغي أن يحملوا كدعم سيكون دليلا لصالح 15.8 ألف دولار. ومع ذلك، إذا لم يتمسكوا، فمن المحتمل أن تقوم BTC بإعادة اختبار أدنى مستوى سابق.
انقلب التمويل المستقبلي الدائم السلبي، والذي يمكن أن يكون علامة على الإغاثة المؤقتة. في التاريخ الحديث، سبق التمويل السلبي تصاعديا أو اتخاذ إجراءات أسعار جانبية. وبعبارة أخرى، بحلول الوقت الذي يبدأ فيه المشاركون في سوق العقود الآجلة في الدفع للاختصار، يتم النزيف.
وللتوضيح لا يعني التمويل السلبي أن هناك شورتا أكثر من الطويلات (إنه دائما من 1 إلى 1). هذا يعني أنه يجب عليك دفع قسط لتقدمه. على عكس ذلك، يعني معدل التمويل الإيجابي أنه يتعين عليك دفع علاوة على المضي قدما. هذا يحفز المشاركين في السوق لاتخاذ الجانب الأقل مواتية من التجارة.
لقد انقلب حامل SOPR على المدى القصير السلبي، والذي يميل إلى التوافق مع أدنى مستوياته المحلية. وببساطة، يقيس SOPR (نسبة ربح الإخراج المستهلكة) سعر العملات الرقمية عند نقلها بالنسبة للسعر عند نقلها سابقا.
وبالتالي، يتم نقل العملات الرقمية التي يتم نقلها من قبل حاملي قصيرة الأجل، في المتوسط، بسعر أقل من سعر الشراء. ومع ذلك، يوضح المخطط الأول في هذا القسم أن السعر لا يزال أعلى من متوسط تكلفة أصحاب المدى القصير؛ وإن كان بالكاد.
يخبرنا الجمع بين هاتين المعلوماتين أن حامليهم على المدى القصير ينقلون العملات الرقمية في الوقت الحالي يتكونون في الغالب من تلك التي اشترت القمة المحلية، نحن نعرف هذا لأن العملات الرقمية يتم نقلها في حيرة.
حامل على المدى القصير هو أي شخص يحمل BTC لمدة تقل عن 155 يوما، لذلك سيظل هذا يشمل أي شخص اشترى في نطاق 16000 دولار. ومع ذلك، فإن هذه الكيانات ليست هي التي تبيع هنا لأنها إذا كانت، فمن المحتمل أن تكون STH-OPOR أكبر من 1.
بالنظر إلى SOPR للسوق بأكملها (باستثناء العملات الرقمية مع عمر أقل من ساعة واحدة)، نرى أننا دخلنا نظاما من العملات الرقمية التي يتم نقلها في حيرة. في حين أن STH-SOPP يمكن أن توفر المزيد من الإشارات قصيرة الأجل، يمكن لـ ASOPR توفير المزيد من المعلومات حول اتجاه السوق الأوسع.
في جميع أنحاء سوق الهبوط لعام 2022، تم رفض ASOPR باستمرار عند الصفر. دخلنا أخيرا نظاما من SOPR الإيجابي هذا العام، ومع ذلك لم يتمكن من الاحتفاظ به. هذا يخبرنا أنه قد يكون من السابق لأوانه القول أن سوق الهبوط قد انتهى.
وسنحتاج إلى رؤية نظام طويل من العملات الرقمية يتحرك في ربح قبل أن نتمكن من إصدار مثل هذا الإعلان. ومع ذلك، فإن هذا لا يعني بالضبط أننا مقدرين لصنع أدنى مستوياته الجديدة. كما ذكرنا في مقالات سابقة، فإن القضية الأساسية لعام 2023 هي إجراء سعر جانبي مع التقلب. كان انهيار FTX على الأرجح هو ذروة العدوى والاستسلام الأصلي للبيتكوين والكريبتو.
يمكننا تفسير صافي الربح/الخسارة المحققة بشكل مشابه لتفسيرنا لـ SOPR: لقد عاد السوق إلى نظام من الخسائر المحققة، سلوك السوق الهابط النموذجي.
ومع ذلك، فإن الذروة المحلية للخسائر المحلية المحققة تتضاءل مقارنة بما رأيناه مع انهيار FTX. أقل انخفاض في الخسائر المحققة هو بالتأكيد علامة متفائلة.
تم تدمير أيام العملات الرقمية بمقدار عدد العملات الرقمية التي يتم نقلها في يوم معين مضروبة في عدد الأيام التي تم فيها نقل كل من هذه العملات الرقمية. يمكن أن يوفر هذا مجموعة متنوعة من المعلومات، وما نبحث عنه هنا هو الاستسلام وعلامات قاع محلي.
كانت المسامير البارزة في CDD حلقت أدناه لحظات من الاستسلام الشامل. juxtapose أنه مع الارتفاع الأخير ويمكننا أن نؤكد أن العملات الرقمية تتحرك الآن أصبحت عملات رقمية أصغر، وإن Hodlers على المدى الطويل، مرة أخرى، غير منزعجين. نحن نرى بالفعل CDD يبدأ في التشغيل، مما قد يعني أننا وصلنا إلى قاع محلي.
تم تسليط الضوء على انخفاضات الأسعار السابقة خلال سوق الهبوط هذا من خلال التراكم العدواني من البيع بالتجزئة. كان لتوريد BTC التي تحتفظ بها الكيانات التي تحتوي على .01 -1 BTC أكبر زيادة في يوم واحد في الأشهر الثلاثة الماضية؛ مواصلة الاتجاه الصعودي الأخير منذ انخفاض السعر من القمة المحلية.
في حين أن تراكم البيع بالتجزئة لم يحدث بنفس الشدة تقريبا كما كان خلال لحظات الذروة الاستسلام في يونيو 2022 ونوفمبر 2022، فإن النمط الكلي للسلوك مشابه ويشير إلى فكرة أن هذا قد يكون قاعا محليا.
على الرغم من كل ما يجري، تستمر أساسيات شبكة البيتكوين في التعزيز، حيث قامت Hashrate و Total Entities و Lightning Network و Supply Holder على المدى الطويل بدفع مستمر في جميع الأوقات في جميع أنحاء السوق الهابط.
الشبكة نفسها، التي توجد بصرف النظر عن سعر صرف BTC/USD، لم تكن أقوى أبدا. يجعل تعزيز أساسيات الشبكة اقتراح قيمة البيتكوين، وهي خاصية رقمية نادرة تدافع عنها الطاقة المادية وخالية من مخاطر الطرف المقابل، وكلها واقعية، وسوف يصنع الأمر بحيث يكون الجري التالي، كلما كان ذلك، أكثر جنونا مما يمكن أن يتوقعه أي منا.
تعدين البيتكوين
التعدين من خلال تقلبات البيتكوين
لبيتكوين هي العملة الوحيدة في العالم التي شهدت ستة عمليات سحب بنسبة 70 ٪+ في أقل من 15 عاما وتعود إلى أعلى مستوياتها في جميع الأوقات.
2010
2011
2013
2014
2018
2020
2022 (قريبا)
هذه هي الطريقة التي تلعب بها دورات تبني البيتكوين:
1. يكتشف شخص ما أن BTC هي أفضل الأموال
2. يزيد سعر BTC
3. يجذب السعر الصاعد المزيد من الناس للتعرف على BTC
4. يذهب السعر إلى مستوى غير مستدام
5. تعطل السعر
6. انخفض السعر إلى مستوى يطابق فيه الطلب في النهاية العرض مرة أخرى
7. الطلب المتبقي يأتي من الخطوة 1
أتوقع أن تستمر هذه الدورة في التكرار حتى تعترف الغالبية العظمى من العالم بأن البيتكوين هي أفضل الأموال اكتشفها البشر على الإطلاق بسبب خصائص البيتكوين النقدية المتفوقة.
نظرا لأن المزيد من الأفراد يستخدمون البيتكوين كتكنولوجيا الادخار وينخفض العرض الملغى حديثا بالنسبة إلى العرض المتداول، فإن سعر BTC سيستمر في الزيادة بمرور الوقت.
سيتم استخراج مليارات الدولارات بقيمة BTC الجديدة في عام 2023، ولكن في النهاية سيؤدي ذلك إلى 0، التقلب حول سعر البيتكوين يسرع التبني، زيادة الأسعار الهائلة تجلب المزيد من المضاربين وتشجيع التعليم، انخفاضات السعر الهائلة التي تمنح جميع أولئك الذين لا يفهمون البيتكوين هو الآن أفضل المال.
ونظرا لأن سعر البيتكوين ينخفض بنسبة 70% أو 80% أو 90%، فإن الأشخاص الوحيدين الذين تركوا شراء BTC هم الذين لديهم قناعة عالية بأن BTC هي أفضل الأموال.
تمكن انخفاضات كبيرة من الأشخاص من شراء المزيد من العملات الرقمية، وإغلاق إمدادات إضافية، وتوفير Kindle للركض التالي.
هذا التقلب سريع، ومع ذلك، فإنه يسرع من التبني حيث يشجع كل من أسواق الصعود والهبوط على اعتماد البيتكوين كتقنية لتوفير (المال).
فشل التعدين
لقد قضت تقلبات البيتكوين الشديدة على بعض من أكبر اللاعبين في اللعبة. Core Scientific هي واحدة من أكبر الأسماء التي تدخل في إعادة الهيكلة. هذا التقلب هو بالضبط ما مكن البعض من الفوز الكبير والبعض الآخر يخسر كبير.
نجاح التعدين
كان نموذج Cleanspark ناجحا جدا.
السوق الصاعد: بناء البنية التحتية وبيع جميع BTC الملغمة.
السوق الهابط: شراء منصات رخيصة.
في المستقبل، يمكن لـ Cleanspark تحسين استراتيجيتها بشكل أكبر.
السوق الصاعد: بناء البنية التحتية، وبيع جميع BTC الملغمة، وبيع جميع الآلات مع استضافة بسعر السوق. مع الإيرادات من مبيعات المنصة والاستضافة، يمكن أن تستمر Cleanspark في بناء المزيد من البنية التحتية.
السوق الهابط: شراء منصات رخيصة.
سيحاول المزيد من مخصصات رأس المال الاستفادة من تقلبات البيتكوين، وحيث تصبح منصات التعدين سوقا أكثر سائلا، والتي تجلب فرصا جديدة.
جاذبية الطاقة
يعتمد الرسم البياني التالي على العلاقة بين سعر البيتكوين وتكلفة الإنتاج. يجعل النموذج من السهل تصوره عندما يكون سعر البيتكوين مرتفعا أو منخفضا.
يبلغ معدل الجاذبية للطاقة، معدل الكهرباء التعادل لبيتكوين الحديثة، 0.11 دولار/كيلو واط ساعة. يبلغ متوسط سعر BTC Breakeven (كتلة الطاقة) المقدرة لأولئك الذين يشغلون Bitcoin ASICs الحديثة 13366 دولارا.
