إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (29)

على الرغم مما بدا أنه أسبوع مجنون تماماً، لم يتغير الكثير من وجهة النظر الفنية في السوق العامة منذ الأسبوع الماضي.

حيث يستمر الذهب والنفط والغاز في السيطرة، وارتفاع قيمة هذه السلع، يمثل احتمالات غير جيدة للعملات الرقمية.

ومع ذلك، فإن وضع البيتكوين لم يكن أقوى من أي وقت مضى، حيث أنه يوم الخميس مع اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، رأينا إصدار بيانات مؤشر سعر المستهلك الجديد  (CPI).

وكان رقم مؤشر سعر المستهلك المعلن 7.9٪، مما يدل على أن سعر سلة من السلع التي يتم استهلاكها بشكل شائع قد ارتفع كثيراً عما كان عليه قبل عام واحد.

ومع ذلك، فإننا نعلم أنه في الواقع، من المرجح أن يكون التضخم الحقيقي أعلى من ذلك بكثير.

على الرغم من تراجع الاتجاه، لا يزال من المهم أن يكون هناك مراقبة عن كثب حيث يمكن أن تظهر في أي وقت علامات تُشير إلى محاولة السوق لبدء اتجاه صعودي جديد.

ومرة أخرى، يمكن أن يحدث ارتفاع، على الأقل، بعد أربعة أيام من هبوط السوق، ويُشار إليه باليوم الذي يرتفع فيه أي المؤشر أكثر من 1.5% على حجم أكبر من اليوم السابق.

ونظراً لأنه لم يتم تجاوز أدنى المستويات من 24 فبراير، فقد يحدث ارتفاع في السوق في أي وقت.

انخفض مؤشر التقلب أو ما يسمى بمؤشر الخوف (VIX) بشكل مطرد هذا الأسبوع، والمثير للاهتمام هو أن VIX كان يهبط بالترافق مع S&P ، حيث أنه بشكل عام، يرتفع VIX عندما ينخفض S&P ، مما يخبرنا أن معظم المستثمرين يخشون المزيد من الانخفاض.

ومع ذلك، لا يزال مؤشر VIX مرتفعاً بشكل واضح في الوقت الحالي، مما يدل على وجود خوف كبير في السوق، لكن قيمة VIX  التي تبلغ حوالي 30 ليست عالية جداً مقارنة بالمستويات التاريخية للمؤشر.

واليوم، مؤشر VIX ليس أعلى مما كان عليه قبل شهرين على الرغم من انخفاض مؤشر ناسداك بنسبة 6% منذ ذلك الحين.

ومقياس الخوف الآخر الذي يجب مراقبته هو نسبة البيع /الشراء للأسهم فقط في CBOE وهذا يعطينا فكرة عن الاتجاه الصافي لتداولات المشتقات على الأسهم.

هذا وتشير نسبة البيع /الشراء المرتفعة إلى أن هناك الكثير من المشاركين يشترون خيارات الشراء (أوبشنز) وقد يعني هذا أن الكثير من التوقعات بأن هناك هبوط كبير سوف يحدث وهناك خشية من المزيد من التراجع.

وكل الأدلة تؤدي إلى استنتاج مفاده أنه من المحتمل حدوث المزيد من الهبوط في سوق الأوراق المالية.

العملات المشفرة المكشوفة

بالنسبة للأسهم المعرضة للعملات المشفرة هذا الأسبوع، هناك اسمان يبرزان بشكل كبير من بين الحشود، CLSK و IREN.

كما ترون أعلاه، يقع CLSK بالقرب من قمة هذا النطاق قصير المدى وفي وسط منطقة مقاومة كبيرة, حيث من المرتقب حدوث اختراق فوق 11.47 دولاراً ومن الواضح أن الطلب مرتفع جداً من قبل المؤسسات على CleanSpark .

ووفقاً لـMarketsmith ، تمتلك 149 مؤسسة عالية الجودة CLSK، مرتفعة من 42 مؤسسة قبل عام واحد فقط.

ويجب على المستثمرين على المدى الطويل بذل العناية الواجبة الخاصة بهم وملاحظة وجود دعوى جماعية جارية ضد CleanSpark.

هذا وتبدو IREN أفضل شركات التعدين العامة لأنها تبني قاعدة الاكتتاب العام، وستكون هذه المقاومة عند 18.50 دولار نقطة كبيرة لـ IREN لإثبات قوتها قبل الاختبار النهائي، والنقطة المحورية لقاعدة الاكتتاب العام، عند أعلى مستوياتها على الإطلاق.

مما لا يثير الدهشة، أن IREN تتصدر الترتيب على ورقة Excel المقارنة لهذا الأسبوع، وكان متوسط العائد من الاثنين إلى الخميس لهذه المجموعة من الأسهم 5.68%، أي أكثر من ضعف 2.71% من البيتكوين نفسها.

و CLSK هي الاسم الوحيد الذي ظل في المراكز الخمسة الأولى من الأسبوع الماضي، حيث كانت CLSK في المراكز الخمسة الأولى كل أسبوع لمدة 5 أسابيع متتالية الآن.

التحليلات والمشتقات على السلسلة

لقد رأينا أخيراً بعض التقلبات تتراجع إلى السوق، مع بعض تحركات السعر في هذا النطاق بين 36 ألفاً و45 ألفاً.

ضمن هذا النطاق، الذي تم تشكيله لأكثر من شهر حتى الآن، تشكلت مجموعة كبيرة من الحجم على السلسلة 19.5% من المعروض من بيتكوين قد تم تداوله أو تداوله في هذا النطاق.

في الجانب الأيمن العلوي من هذا الرسم البياني، يمكنك رؤية هذا التوحيد الذي تحدثنا عنه أعلاه، بالإضافة إلى نفس المستويات الرئيسية التي كنا نتطلع إليها منذ أسابيع.

ولم يتغير شيء في هذا الصدد عن الأسابيع القليلة الماضية حيث تواصل BTC الاندماج.

ومن منظور المشتقات، لا تزال ترى علاوة فورية، والتي استمرت الآن لأكثر من 3 أشهر أو ما يقرب من 13 أسبوعاً.

وهناك مؤشر آخر على انخفاض الفائدة من جانب المشتقات وهو السحب لأسفل في هيمنة المصلحة المفتوحة، وهذا يعني أن هناك عدداً أقل من العقود الآجلة الدائمة التي يتم فتحها مقارنة بحجم القيمة السوقية لبيتكوين.

على الرغم من وجود انخفاض نسبي في هيمنة المصلحة المفتوحة، فقد كان هناك ارتفاع طفيف في النسبة المئوية للعقود المضمونة بالعملات المشفرة مقابل العملات المستقرة.

حيث أن عقود العملات المشفرة ذات الهامش المحدب أعلى بالنسبة لها، مما يعني أنه إذا كنت تستخدم BTC طويلاً مع BTC حيث يبدأ الهامش في الانخفاض، فلن يقتصر الأمر على انخفاض PnL الخاص بك من حيث القيمة ولكن أيضاً قيمة الضمان لهذا العقد، مما يجعلك أكثر عرضة للتوقف /التصفية من فترة طويلة.

وعلى الجانب الآخر، عندما يتم الهامش مع العملات المستقرة، لا تتمتع العقود الطويلة بهذا التحدب، في حين أن الشورتات تكون في الواقع أكثر عرضة للتوقف /التصفية لأنهم لم يعد لديهم “التحوط غير المقصود” الذي قد يحصلون عليه إذا تم ضمهم إلى BTC.

وبشكل عام، يعد الاتجاه الهبوطي في النسبة المئوية للعقود المضمونة بالعملات المشفرة خلفية صحية للسوق.

وهذا الارتفاع خلال الأسبوع الماضي ليس مقلقاً بشكل كبير ولكن سيكون من المثير للاهتمام مراقبته لمعرفة ما إذا كان هذا سيصبح انعكاساً للاتجاه.

آخر ملاحظة حول المشتقات قبل الانتقال إلى السلسلة، كان التصرف الفصلي غريباً بعض الشيء في الأسابيع الأخيرة.

والفصلية هي الفرق بين سعر البيتكوين الفوري وسعر العقد الآجل لـ 3 ملايين، وهو الأساس لما يعرفه الكثير من الناس باسم التداول النقدي والمحمول.

وكما ترون في الرسم البياني، كان هذا يتبع السعر بشكل عام خلال العامين الماضيين، على الرغم من أن هذا لم يصل تقريباً إلى الارتفاع الذي كان عليه في أواخر عام 2021 في أوائل عام 2021.

لا يزال تحليل التكلفة على أساس السلسلة أحد المقاييس المهمة حيث أن الخط الوردي هو أساس تكلفة الحامل على المدى القصير، والخط الأزرق هو أساس تكلفة الحامل على المدى الطويل، والخط الأرجواني هو النسبة بين الاثنين.

ولاحظ في الجزء السفلي من الانخفاض، حيث يُراد الشراء عند تقاطع أساس التكلفة، وبالتالي تدفع النسبة أيضاً إلى ما دون الخط الأخضر.

وأيضاً، يقع أساس تكلفة الحامل على المدى القصير عند 46500 دولار، وفي النهاية أن هذا هو المستوى الذي تحتاجه BTC لاسترداده لاستمرار الزخم.

وأي شيء أقل من ذلك يعد حقاً ضجيجاً للمشاركين في السوق على أساس الزخم IMO.

هناك متغير آخر للسعر المحقق (أو أساس التكلفة، نفس الشيء) وهو النتيجة المعيارية لتغير مركز صافي الحد الأقصى المحقق.

ومن مستوى عالٍ، يُظهر التباين عن اختلاف 30 يوماً في اتجاه القبعات المحقق.

ومقياس آخر مثير للاهتمام يجب مراقبته، الشراء بين الخطين الأخضر هو استراتيجية جيدة للتوسط في مركز طويل الأجل بكفاءة.

وهناك مقياس آخر تم إنشاؤه بواسطة Checkmate أيضاً، لدينا تدرج مدته 28 يوماً في السوق، وإذا كنت لا تستطيع معرفة ذلك، فإن الحد الأقصى المحقق هو العمود الفقري للعديد من المقاييس على السلسلة ويعتبر IMO أهم مقياس تم إنشاؤه في هذا المجال.

والغرض من ذلك هو قياس زخم الحد الأقصى المحقق بشكل أساسي، أو بعبارة أخرى زخم تدفقات رأس المال أو القيمة المتدفقة داخل /خارج الشبكة.

وكان يبدو جيداً خلال الشهر الماضي، ولكن بعد الانخفاض إلى ما دون نقطة المنتصف (الخط الأحمر)، أريد أن أرى ذلك مستعاداً لمواصلة الزخم الصعودي.

تظهر هذه القائمة المنسدلة أيضاً بالاقتران مع مقتنيات الحيتان، وعلى مدار الأسبوعين الماضيين، كان المتوسط المتحرك لمدة 7 أيام لجميع الكيانات التي لديها أكثر من 1000 BTC تصفية البورصات، التدرج الرمادي، مكاتب OTC التي يتتبعها GN ، QTBC ، الغرض ETF ، وما إلى ذلك يتجه نحو الأسفل.

ويبدو أن الحيتان قد استخدمت هذه المضخات إلى الطرف العلوي من هذا الدمج لتفريغ بعض المخزون.

التعدين

الملخص

نظراً لأن المشهد الكلي يلقي بثقله على الأسواق في جميع أنحاء العالم، يتدفق العديد من المستثمرين إلى أصول الملاذ الآمن التقليدية.

وأدت العملية العسكرية الروسية في أوكرانيا، والتضخم القياسي في الولايات المتحدة، والاحتياطي الفيدرالي المتشدد إلى انخفاض سعر البيتكوين من 69000 دولار إلى 38000 دولار.

وفي حين أن منصات التعدين من الجيل الجديد غير تقليدية توفر فرصة فريدة للمستثمرين.

ونظراً لديناميكيات العرض الخوارزمية في شبكة البيتكوين تعديل الصعوبة، فإن أجهزة التعدين الجديدة هذه تمكن المعدنين من كسب تدفق نقدي إيجابي ثابت حتى في مواجهة التقلبات الشديدة.

وأخيراً، متوسط تكلفة الجهاز بالدولار إلى البيتكوين بسعر مخفض، مما يمكّنك من التقاط الاتجاه الصعودي المحتمل في المستقبل.

النقاط الرئيسية

تتفوق نسبة شارب التاريخية لبيتكوين على جميع العملات الأخرى، حيث أن السعر متقلب للغاية، ولكن هذا هو السعر الذي يدفعه المستثمرون مقابل العوائد الهائلة.

ويتمتع S19XP بهامش تشغيلي مرتفع جداً يفوق 80% حتى بعد حساب انخفاض الأسعار الأخير وزيادة صعوبة التعدين.

وبعد إجراء اختبار إجهاد نظري على سعر البيتكوين، ستستمر آلات الجيل الجديد في تحقيق عوائد إيجابية حيث يتم إيقاف تشغيل أجهزة الجيل القديم أولاً.

وسيتم تعدين المزيد من البيتكوين بواسطة الأجهزة الجديدة مع إيقاف تشغيل أجهزة الجيل القديم.

وبحلول أوائل 2030، سيتم تعدين 97% من البيتكوين (حالياً عند 90%)، وسيتجاوز الطلب حتماً العرض لأغلى العملات في العالم.

اختبار إجهاد انهيار الشبكة والتقلب على المعدنين

من أجل تقييم كيفية أداء آلة الجيل الجديد في ظل تقلب السعر الشديد، من المهم تقدير الانهيار والتوزيع الحالي لشبكة التعدين العالمية.

وفي حين أنه من المستحيل معرفة بالضبط ما هي الأجهزة التي يتم تجزئتها حالياً ومقدار ما تدفعه مقابل الكهرباء، يمكننا تجميع الأبحاث من عملاء وشركاء CoinShares و Blockware Solutions.

ويوجد أدناه تقدير CoinShares Research لإجمالي معدل تجزئة الشبكة حسب وحدة الأجهزة.

من 2022 CoinShares Research و 2020 Blockware Research ، يمكننا تقدير الأجهزة التي يتم تخصيصها لطبقة معدل الكهرباء.

وبشكل عام، من المنطقي أن نفترض أن آلات الجيل الأقدم تنتقل حتماً إلى الطبقات الأرخص وأن آلات الجيل الجديد تتجه نحو الطبقات الأكثر تكلفة.

وتتحرك آلات الجيل القديم نحو طبقات الكهرباء الأرخص لأن هذا هو المكان الأكثر ربحية والعائد على الاستثمار يكون أكثر جاذبية بعد حساب كل من OpEx و CapEx .

وعادةً ما يتم توصيل آلات الجيل الجديد بطبقات الكهرباء الأكثر تكلفة حيث تتوفر سعة استضافة جديدة، وهي الأكثر جاذبية بعد حساب كل من OpEx و CapEx على نطاق واسع.

لتوسيع هذا الانهيار بشكل أكبر، يمكننا تحديد سعر التعادل لكل مجموعة وحدات أجهزة وكل طبقة كهرباء.

ويتم حساب ذلك باستخدام سعر البيتكوين البالغ 44،500 دولار وسعر التجزئة 0.20 دولار.

أخيراً، يمكننا إجراء اختبار إجهاد لمعرفة الأجهزة التي ستغلق قبل جهازك، ونظراً لأن S19XP أكثر كفاءة من أجهزة الجيل الأقدم، فإن 89.2% من الشبكة سيكون لها أسعار تعادل البيتكوين أعلى من S19XP على الطبقة 8 (دفع تقريباً 0.07 دولار لكل كيلوواط ساعة).

اختبار الإجهاد – ينخفض سعر البيتكوين إلى 19000 دولار

بسعر 19000 دولار، سيكون لدى 11.5% من الشبكة سعر التعادل أعلى من سعر البيتكوين الحالي، مما يعني أن هذه ASICs  أصبحت الآن غير مربحة.

وإذا استمر السعر في هذا المستوى المنخفض لفترة طويلة من الوقت، فيمكننا توقع انخفاض صعوبة الشبكة بنسبة 11.5% نتيجة لذلك.

ومن المثير للاهتمام، مع انخفاض صعوبة الشبكة، ينخفض سعر التعادل لـ BTC للآلات المتبقية.

شاهد S19XP على الطبقة 8 انخفاض سعر التعادل من 8036 دولار إلى 7207 دولار وهذا لأن الجهاز الآن سيكسب المزيد من البيتكوين نتيجة لانخفاض الصعوبة.

وهذا يعني أنه حتى عند 19000 دولار، سيكون لدى S19XP هوامش تشغيلية أكثر من 50 بالمائة وإذا انخفض السعر أكثر، فإن سعر التعادل سيستمر في الانخفاض مع استمرار المعدنين غير الكفؤين في التراجع عن الشبكة.

هذه هي الطريقة التي يحمي بها الجيل الجديد من منصات التعدين محفظتك من التقلبات قصيرة الأجل، ونظراً لأن المعدنين الضعفاء غير الأكفاء لا يمكنهم الاستمرار في العمل بشكل مربح، فستحصل على المزيد من عملات البيتكوين.

Blockware Solutions Market Intelligence Newsletter