إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (40)
كانت أكبر أخبار الأسبوع أن يوم الأربعاء كان رسمياً اليوم الأول لبداية مجلس الاحتياطي الفيدرالي في التشديد الكمي (كيو تي).
حيث جاء شراء التسهيل الكمي النهائي في أوائل شهر مارس، وشهدنا هذا الأسبوع أول جولة إجمالية للميزانية العمومية.
ومن الجدير بالذكر، فإن التيسير الكمي وكيو تي هما طريقتان من الطرق التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي إما لإضافة السيولة إلى الأسواق، أو إزالتها، مما يساعد على تسريع أو إبطاء الاقتصاد.
ويشمل التيسير الكمي قيام الاحتياطي الفيدرالي بتوسيع ميزانيته العمومية، وعرض النقود في البلاد، عن طريق شراء سندات الخزانة وأنواع أخرى من الأوراق المالية في السوق المفتوحة باستخدام العملة “المطبوعة” حديثاً، وهذا يمكن أن يساعد في تحفيز الاقتصاد.
أما QT فهو عكس ذلك، حيث يسمح الاحتياطي الفيدرالي لهذه الأوراق المالية بالنضوج ولا يعيد استثمار رأس المال، أو يبيع الأوراق المالية بشكل مباشر.
ويؤدي هذا إلى تقليص كمية السندات التي يحتفظ بها بنك الاحتياطي الفيدرالي (حجم ميزانيته العمومية) وإزالة الديون من النظام، وبالتالي خفض المعروض النقدي وتباطؤ الاقتصاد.
كانت آخر مرة خضع فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي لـ QT لفترة من 2018-2019، وكانت النتيجة أن الاحتياطي الفيدرالي تجاوز هدفه المتشدد، مما أدى إلى ارتفاع العائدات وكاد يتسبب في حدوث ركود وسوق هابطة.
وكما ترون أعلاه، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين خلال فترة كان من المفترض أن تضغط على القاعدة النقدية وتقلل التضخم.
واليوم، ناقش بنك الاحتياطي الفيدرالي فترة QT أكثر حدة من ذي قبل، مما يعني على الأرجح أننا سنشهد بيعاً مفتوحاً لسنداته المالية وليس مجرد عمليات إعادة بيع.
ولا يعني هذا بالضرورة أننا سنرى ارتفاعات في العائد وتراجع الأسهم أكثر، ولكنه سيعتمد على سيولة سوق السندات والسرعة التي يشدد بها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ويأتي التشديد الكمي جنباً إلى جنب مع ارتفاع أسعار الفائدة التي تعمل معًا لمحاولة خفض الأسعار.
ومن المهم أن نتذكر أن النظام النقدي والاقتصادي قد تم بناؤه من خلال إنشاء الائتمان منذ أن قطع نيكسون مطالبات الدولار الأمريكي على الذهب المادي في عام 1971، وقد أنهى هذا عصر معيار الذهب وبشر بالمعيار النقدي الحالي.
واليوم، معظم ثروات الأمريكيين ليست في شكل عملة مادية أو عقارات أو ذهب أو أسهم أو بيتكوين، بل هي في شكل ائتمان، ونحن نعيش في نظام فيات يكافئ الاقتراض وتحويله إلى أصول صلبة.
فكر في الأمر، فالحياة المثالية لمعظم الناس هي شيء من هذا القبيل: “تحصل على قرض للذهاب إلى الكلية، ثم تستخدم هذه الدرجة للحصول على وظيفة حتى تتمكن من كسب المال ثم الحصول على قروض لشراء سيارة ومنزل، وإذا تمكنت من زيادة إنتاجيتك بمرور الوقت، يمكنك الحصول على زيادة، وهذا يسمح لك بالحصول على قروض أكبر لمنزل أكبر وسيارة أجمل، وتتكرر هذه العملية مراراً وتكراراً، حيث نقوم باستبدال الائتمان بالأصول طوال حياتنا”.
حيث أن أغنى الشركات والبشر في العالم قادرون على النمو بشكل كبير جداً من خلال تراكم كميات هائلة من الديون وبمرور الوقت، الحصول على إمكانية الوصول إلى أسعار فائدة أكثر جاذبية.
ومنذ سبعينيات القرن الماضي، كان اتجاه إجمالي الدين العام المستحق يسير في اتجاه واحد، أعلى وإلى اليمين.
ووقد تعزز هذا العبء المتزايد للدين العام من خلال أسعار الفائدة التي كانت تتجه نحو الصفر منذ الثمانينيات، ومع انخفاض تكاليف التمويل وانخفاضها، جنباً إلى جنب مع زيادة المعروض من الدولار الأمريكي وبالتالي انخفاض القوة الشرائية، تتضاءل فوائد الادخار للمستقبل.
ونظراً لأن التوقع دائماً هو أن الدولارات في المستقبل ستشتري أقل من دولار اليوم، يختار الكثير من الناس عدم الاحتفاظ بثروتهم عن طريق الادخار بالدولار الأمريكي، وبدلاً من ذك، نرى أشخاصاً يأخذون الديون لشراء أصول تدر تدفقات نقدية.
ومع تأثيرات توسع القاعدة النقدية وانخفاض القوة الشرائية التي تلحق بنا الآن، فإن الخطة الحالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي هي الاستمرار في رفع أسعار الفائدة عند 50 نقطة أساس للاجتماعات الخمسة المتبقية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لعام 2022، وسيؤدي هذا إلى رفع معدل الأموال الفيدرالية إلى 3 -3.5% بنهاية العام.
يعتبر أخذ المعدلات من 0 إلى 0.75 (السعر المستهدف الأدنى) في اجتماعين فقط أمراً قوياً للغاية، ويظهر الرسم البياني أعلاه ذلك، والجزء السفلي هو معدل التغيير لسعر الأموال الفيدرالية الفعال والذي يوضح لنا حالياً مدى سرعة زيادة FFR.
كما ذكرنا سابقاً، كانت أسعار الفائدة في مسار تنازلي لأكثر من 40 عاماً، ولكن باتباع هذه الخطة إلى 3-3.5% FFR بحلول نهاية العام، فإنها ستضع المعدلات أعلى بكثير من خط الاتجاه المتناقص الأحمر الذي يمكنك رؤيته أعلاه.
وتشير الأقسام الرأسية المظللة فوق حالات الركود، وكما ترون، في كل مرة يقترب فيها FFR من هذا الخط، نشهد ركوداً.
ثم اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عكس مساره عن طريق خفض أسعار الفائدة من أجل إنقاذ الاقتصاد، وهذا يشجع على إنشاء المزيد من الائتمان.
كما قد دفع هذا فقط القضايا الاقتصادية جانباً ليتم التعامل معها في المستقبل، والمعروف باسم “ركل العلبة”، وفي النهاية سنصل إلى نقطة حيث سيكون هناك ركود ولكن FFR كان بالفعل عند 0 ولا يمكن أن ينخفض أكثر.
وهناك حجة قوية للغاية يجب أن تكون مفادها أن هذا هو ما نحن فيه اليوم.
بلغ حجم الدين العام بما يتناسب مع الناتج الاقتصادي أعلى مستوياته على الإطلاق، وإن زيادة أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ 15 عاماً بالنسبة للأشخاص الذين يعانون من الإفلاس الشديد قد يكون له آثار سلبية شديدة.
وهذا يقود الكثيرين إلى الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن ينتهي في الواقع برفع أسعار الفائدة إلى 3.5% وبدلاً من ذلك، فإنهم يقولون هذا فقط لحمل المستثمرين على التسعير بمعدلات أعلى حتى لا يضطروا في الواقع إلى رفعها.
وفي سوق الأسهم، نشهد ارتفاعاً في الاتجاه المعاكس، ويمكننا اعتبار بعض هذه الحركة صعوداً إلى صفقات البيع التي تغطي مراكزهم، ويتطلع المتداولون إلى الضغط على بعض الأرباح والخسائر، ولكن هناك حجة مفادها أن هذا هو ارتفاع “بيع الإشاعة، اشتر الأخبار” الذي ناقشناه الأسبوع الماضي.
ولم يكن سراً أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في تشديد ميزانيته العمومية، والآن بعد أن كان لدى السوق شهور لتسعير هذا، يمكننا أن نرتفع مع الأخبار التي تفيد ببدءها رسمياً.
لكن بالنسبة للمستثمرين، فإن أسباب ارتفاع الأسعار لا تهم بقدر أهمية حقيقة أن الأسعار تتحرك إلى أعلى.
وإذا كنت من مستثمري النمو أو الاستثمار التكنولوجي، فقد ترغب في مراقبة مؤشر Russell 2000 لتتبع أداء الأسهم الصغيرة، ويقع هذا المؤشر حالياً عند مستوى رئيسي في محاولته للاختراق إلى أعلى.
هذا الدعم، الذي تحول الآن إلى مقاومة، عند حوالي 188 دولاراً لـ Russell ETF IWM هو مكان مهم يجب مراقبته.
واعتباراً من إغلاق يوم الخميس، تمكنت IWM من الإغلاق فوق هذا المستوى، مما يشير إلى ارتفاع قوي إلى حد ما، ولكن حجم التداول كان ضعيفاً يوم الخميس.
ويبدو هذا وكأنه نموذج الرأس والكتفين المعكوس، وتحتاج IWM أيضاً إلى استعادة تقاطع متوسطات الحركة لمدة 50 يوماً SMA (الأحمر) على الأقل قبل أن يكون هناك ثقة بالاتجاه الصعودي.
تمكن S&P أيضاً من الإغلاق فوق مستوى المقاومة، وإن كان ذلك أيضاً على ضوء الحجم، فمرة أخرى، سيكون تقاطع متوسطات الحركة لمدة 50 يوماً SMA مكاناً منطقياً لرؤية انعكاس الأسعار.
كما يقترب مؤشر ناسداك من اختبار المقاومة حول 12600 دولار.
واصل سوق السندات عمليات البيع المكثفة هذا الأسبوع، على الرغم من الارتفاع في الأسابيع الثلاثة الماضية.
حيث ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بنسبة 0.2% تقريباً خلال الأسبوع، وارتفعت عوائد 3M بنسبة 0.06%، وارتفعت عوائد العامين الماضيين بنسبة 0.15% وارتفعت عوائد 30 عاماً بنسبة 0.11%.
وتميل العوائد المرتفعة إلى ممارسة ضغوط بيع على الأسهم، ولكن حتى الآن، يبدو أن المؤشرات تتجاهل هذه الأخبار.
العملات المشفرة المكشوفة
شهدت الأسهم المشفرة بعض الحركة السعرية غير التقليدية جنباً إلى جنب مع البيتكوين هذا الأسبوع.
والأسماء البارزة من وجهة نظر هيكل السعر هي CIFR و BTCM و BKKT و MOGO و CAN و SDIG و MSTR.
وتظهر العديد من هذه الأسماء علامات تراكم أكبر من BTC نفسها، ومؤخراً، رأينا ما أعتقد أنه رائد مؤسسي، على سبيل المثال، تومض MSTR إشارات قوية للتراكم المؤسسي في 26/5 ، ثم بعد 4 أيام قامت BTC بنفس الشيء.
ويبدو هذا وكأن الصناديق تبني مراكز حقوق الملكية قبل أن تقوم بشراء البيتكوين من أجل مضاعفة الربح.
وهذا يجعل مراقبة أسعار الأسهم المشفرة أكثر أهمية لأنه يمكن أن يوفر نظرة ثاقبة حول سلوك شراء البيتكوين المؤسسي.
أعلاه، جدول يُقارن الأداء الأسبوعي للعديد من الأسهم المعرضة للعملات المشفرة مقارنة بمتوسطها، البيتكوين وصندوق التعدين ETF WGMI .
حركة سعر البيتكوين، التحليل على السلسلة، المشتقات
تستعد BTC لتكوين شمعتها الأسبوعية الحمراء العاشرة، والتي ستواصل مسارها الهبوطي القياسي.
على الأطر الزمنية المنخفضة، لا تزال البيتكوين مقيدة بالنطاق، حيث تأخذ السيولة من المتداولين المندفعين على كلا الجانبين، وحركة سعر متقطعة مروعة جداً.
كما شهدنا هذا الأسبوع فصلاً موجزاً عن مؤشر ناسداك على الإطار الزمني 1D ، على الرغم من أنه كان في الاتجاه المعاكس لما كان العديد من مؤيدي BTC يودون رؤيته، ويأتي هذا بعد الوصول إلى مستويات تاريخية طويلة من الارتباط بين فئتي الأصول.
كما واصلت هيمنة البيتكوين صعودها، حيث ارتفعت الآن بنسبة 19% عن أدنى مستوياتها، وهذا يعني أن البيتكوين تستحوذ الآن على 47% من إجمالي حصة سوق العملات المشفرة.
ويشير هذا إلى تدفق السيولة عائداً إلى BTC من البدائل بعد التشتت القوي طوال عام 2021، وهذه ديناميكية صحية حدثت أيضاً في النصف الأخير من السوق الهابطة لعام 2018.
ويسمح تدفق السيولة إلى العملات الرئيسية بأساس متين للمسار الصعودي التالي حتى تشتت السيولة مرة أخرى، ويخفف السوق حيث يفوق عدد المنتجات الجديدة كمية تدفقات رأس المال القادرة على دعم كل التشتت، وتبدأ الدورة من جديد.
على الرغم من حالة عدم اليقين، شهدت ETF الكندية تدفقات مستدامة خلال الشهر الماضي، مضيفة 11،349 BTC إلى صندوقها في آخر 30 يوماً.
درسنا الأسبوع الماضي الكثير من المقاييس والمؤشرات من وجهة نظر فنية وعلى مستوى السلسلة لقياس المكان الذي قد يكون فيه القاع الدوري المحتمل.
إلا أنه يجب الإشارة إلى أنه بالنسبة للمشاركين الموجودين في السوق على المدى الطويل، تعد DCAing استراتيجية رائعة مع إعادة تعيين جميع هذه المقاييس بالقرب من إعادة الضبط الكامل وفي النسبة المئوية العاشرة الأدنى من القيم التاريخية.
وعلى الرغم من ذلك، لا داعي لمحاولة تحديد الوقت المناسب، ومع وضع ذلك في الاعتبار، ها هما اللذان يتلخصان حقاً بالنسبة لي:
- نسبة التكلفة على أساس السلسلة، ويقارن هذا بين أساس التكلفة على المدى القصير والطويل الأجل (كما هو موضح أدناه)، والنسبة بينهما هي الخط الأزرق الغامق، وعندما يتجاوز أساس التكلفة لأصحاب العقود طويلة الأجل قواعد أصحاب المدى القصير، تكون عملة البيتكوين قد وصلت إلى منطقة فرص شراء للأجيال،ونحن نقترب، ولكن لم نصل بعد، حيث أن أساس تكلفة STH هو حالياً 36،600 وأساس تكلفة LTH عند 22،300.
- بعد ذلك، لدينا النسخة المعدلة للتقلب من القيمة السوقية إلى نسبة القيمة المحققة، ويمكن مشاهدة تلك المنطقة الخضراء أدناه.
بصرف النظر عن المقاييس الموجهة للسعر، هنا ننظر إلى العناوين النشطة كوكيل لنشاط شبكة السلسلة الأساسية، حيث استمر هذا في الانخفاض منذ نوفمبر من العام الماضي وفشل في الاقتراب من أعلى مستوياته في مايو من العام الماضي.
ومع ذلك، عندما ننظر إلى شبكة البرق، تستمر السعة في النمو، على الرغم من أن شبكة البرق لا تزال صغيرة وفي مهدها، إلا أن معدل التغيير لا سيما في سياق ظروف السوق كان ملهماً.
ويمثل نمو L2 من البيتكوين حالة الاستخدام المتزايدة كوسيلة للتبادل بالإضافة إلى كونها أفضل متجر للقيمة عبر المكان والزمان.
أخيراً، سنلقي نظرة على علاوة ساعة التداول الآسيوية التي كنا نتتبعها خلال الأسابيع القليلة الماضية، وهذا مثير للاهتمام لأنه بناءً على هذا الرسم البياني، يبدو أن المشاركين في السوق في آسيا قد سيطروا على سوق البيتكوين على مدار العامين الماضيين.
تعدين البيتكوين
قمع تعدين البيتكوين في نيويورك
في وقت مبكر من صباح يوم الجمعة، أقر المشرعون في نيويورك مشروع قانون يحظر أي عمليات تعدين مستقبلية لبيتكوين لا تستخدم الطاقة المتجددة بنسبة 100%، واعتباراً من الآن، يتم نقل مشروع القانون إلى مكتب الحاكم الذي يمكنه التوقيع عليه أو الاعتراض عليه.
بعد فوات الأوان، لن يهم إذا تم رفض مشروع القانون، ولن يقوم أحد بإنشاء منشأة هناك بعد أن يتم تقريباً تمرير تشريع مثل هذا.
وهذا يضع الآن نيويورك والصين في نفس مجموعة الولاية القضائية الاستبدادية.
البيت الأبيض يصوغ سياسة تعدين البيتكوين لمعالجة استهلاك الطاقة والانبعاثات
وفقًا لما أوردته بلومبيرج لو، فإن البيت الأبيض “يدقق في توصيات السياسة لخفض استهلاك الطاقة في تعدين العملات المشفرة وبصمة الانبعاثات، مما يمثل أول غزوة رئيسية له في صناعة غير مفهومة جيداً يقول النقاد إنها تهدد أهداف المناخ الأمريكية وتجهد شبكة الطاقة.”
وعلى الرغم من عدم وجود اتجاه كبير حول ما إذا كان التشريع سيشمل “الجزرة أو العصا”، فمن المخيب للآمال رؤية اللوائح التي من المحتمل أن تسعى للحد من استخدام الطاقة.
ولا تصدر أسيكس بيتكوين نفسها أي غازات دفيئة، والمعدنين هم المحاسبون الكهربائيون لعملة البيتكوين، ويستخدمون دليل العمل لطلب المعاملات وتمهيد أول دفتر أستاذ محاسبي نادر غير موثوق به في العالم.
وبالمقارنة، فإن سيارات تيسلا هي مركبات كهربائية تستخدم نفس شكل الطاقة ليس لإقلاع دفتر الأستاذ النقدي غير الموثوق به، ولكن لنقل البشر.
وهل هناك لوائح تحدد عدد المرات التي يمكنك فيها شحن سيارة تسلا الخاصة بك؟ هل هناك تشريع قيد الصياغة للحد من عدد المبيعات المسموح لشركة تسلا القيام بها؟
دعونا لا نتعامل مع الأموال الكهربائية غير الموثوق بها بشكل مختلف عن السيارات الكهربائية.
والأمر ليس كما لو أن معدنوا البيتكوين لا يقدمون خدمة قيمة، تماماً مثل السيارات الكهربائية، حيث يقومون بجمع وتمهيد أول سلعة نقدية نادرة تماماً وغير قابلة للتغيير في العالم (بقيمة تقارب 600.000.000.000 دولار)، وتحقيق التوازن وزيادة مرونة شبكات الطاقة كما تم توضيحه الشهر الماضي في تكساس، مما يحفز بناء المزيد من الطاقة المتجددة، والاستيلاء على الطاقة التي من شأنها وإلا تضيع.
وإن محاولة تقييد مُعدني البيتكوين سيحفزهم فقط على بناء عمليات في مكان آخر، ومن الأهمية بمكان أن تضع الولايات المتحدة مسودات لوائح تحفز بناء المزيد من مراكز التعدين وبالتالي ينتج عنها المزيد من الطاقة للبشرية جمعاء.
شرائط التجزئة
يمكنك أن ترى أعلاه أننا حصلنا على أربعة امتيازات للمعدنين منذ بداية عام 2020.
وتقارن أشرطة التجزئة بين تقاطعات متوسطات الحركة لمعدل التجزئة لمدة 30 يوماً و60 يوماً.
وعندما ينخفض تقاطع متوسطات الحركة لمدة 30 يوماً إلى ما دون 60 يوماً، فهذا يشير إلى أن المعدنين يقومون بإيقاف تشغيل أجهزة التعدين.
ويمكن أن يحدث هذا بسبب الهالفينج عندما يتم تخفيض دعم الكتلة إلى النصف، والانخفاضات الكبيرة في السعر مما يجعل التعدين غير مربح لأجهزة التعدين القديمة، وأحداث الطقس الطبيعية مثل موسم الأمطار في الصين، والأحداث الجيوسياسية مثل حظر التعدين في الصين.
وكان آخر استسلام للمعدنين هو حظر التعدين في الصين، ولكن يبدو أن تعديل الصعوبة الهبوطي الأخير وانخفاض معدل التجزئة يلقي بثقله على مقياس شريط التجزئة.
ولم تتخطى المتوسطات المتحركة بعد، ولكن من المحتمل أن يؤدي انخفاض حاد آخر في الأسعار إلى إجبار عدد كبير من الجيل القديم من ASIC على الخروج من الشبكة.
المعدنون يبيعون بيتكوين؟
حتى إذا كان المعدنون العامة لا يزالون يخططون لزيادة معدل التجزئة بشكل كبير، فإن ذلك لم يمنع عدداً قليلاً منهم من بيع البيتكوين.
حيث باعت شركة Riot 450 بيتكوين في مارس ومايو (CoinDesk)، وباعت كاثيدرا بيتكوين 235 BTC كجزء من إعادة هيكلة ميزانيتها العمومية (Yahoo Finance) .
بينما يجب أن يكون المعدنون العامون واضحين بشأن بياناتهم المالية، فلا ينبغي أن يكون مفاجئاً للغاية الاعتقاد بأن المعدنين من القطاع الخاص يبيعون أيضاً بعض البيتكوين.
تدعم بيانات Glassnode هذه الأطروحة حيث بدأ Miner Net Position Change في إظهار التدفقات الخارجية في نهاية أبريل.
وعلى الرغم من أننا لم نحصل على أي شكل حاد من أشكال استسلام المعدنين حتى الآن، إلا أنه شيء يجب مراقبته لأن ذلك قد حدد تاريخياً قيعان واضحة لسعر البيتكوين.
Blockware Solutions Market Intelligence Newsletter
