إليك ما جرى في سوق البيتكوين خلال أسبوع (37)
شهدت سوق العملات الرقمية أسبوعاً جديداً صعباً، وكان إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) هو أهم الأخبار لهذا الأسبوع على صعيد الاقتصاد الكلي.
حيث أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يقوم بقياس سعر مجموعة من السلع التي يستهلكها المواطنون العاديون بشكل شائع، ثم يقارن ذلك بسعر تلك المجموعة قبل عام واحد.
ثم يتم تحويل هذا إلى نسبة مئوية تعطينا تقديراً لمدى التضخم الذي شعر به المستهلكون خلال العام الماضي.
ولكن مؤشر أسعار المستهلك هو مقياس معيب يقلل بشكل عام من تقدير مقدار القوة الشرائية التي انخفضت بالفعل.
والمشكلة هي أنه، مثل معظم الأشياء، يتم حساب مؤشر أسعار المستهلكين في بيئة مركزية من قبل المسؤولين الذين يحتاجون إلى إبقاء السياسيين سعداء للاحتفاظ بوظائفهم.
ويتم تعديل سلة السلع هذه في كثير من الأحيان لتعكس “التحديثات في تفضيلات المستهلك” في حين أن هذه السلع الجديدة في الواقع تعمل فقط على إبقاء أرقام مؤشر أسعار المستهلكين أقل من الواقع.
ولكن حقيقة الأمر هي أن مؤشر أسعار المستهلك يستخدم على نطاق واسع من قبل المشاركين في السوق، لذلك سيكون له حتماً تأثير كبير على سلوك الاستثمار، بغض النظر عما إذا كان معيباً أم لا.
ويوم الأربعاء، جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل عند 8.3%، وكان أقل بمقدار 20 نقطة أساس (0.20%) عن الشهر الماضي، وهناك بعض الأسباب المحتملة التي تفسر سبب هبوط السوق في مثل هذه الحالات.
الأول هو أن الكثير من السوق يعمل على أساس الافتراضات، حيث أشارت العديد من التقديرات المؤسسية لهذا الشهر إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين سيصل إلى 8.1%، ولذلك، تعد القراءة الأعلى من المتوقع علامة على أن التضخم لا يتباطأ بالسرعة التي كان يأملها الناس، ويؤدي إلى مزيد من البيع.
وثانياً، هو أننا في سوق هابطة، حيث أنه بشكل عام، تميل الصدمات الإخبارية إلى التأثير على السوق في اتجاه الاتجاه، وفي السوق الصاعدة، ستجذب معظم الأخبار، بغض النظر عن مستوى اتجاهها الصعودي، المشترين إلى السوق لسبب أو لآخر، والعكس هو الصحيح في سوق هابطة.
وهذا أيضاً هو السبب الذي يجعل الشركات قد تعلن عن أرباح قوية في خضم سوق هابطة، ومع ذلك ترى أسعار الأسهم تنخفض.
وهذا شيء يذهل المستثمرين الجدد، لكننا نراه مراراً وتكراراً، وإنه يؤكد فقط على اقتباس التداول القديم بعبارة “لا تحارب الاتجاه أبداً”.
كما تم إصدار بيانات مقياس تضخم آخر يسمى مؤشر أسعار المنتجين (PPI) صباح الأربعاء، يتم حساب PPI من خلال مقارنة سعر سلة من المدخلات (المواد الخام والسلع الرأسمالية وما إلى ذلك) بسعرها قبل عام واحد.
وبدلاً من رؤية مقدار التضخم الذي شهده المستهلك الأمريكي العادي منذ عام 2021، فإننا ننظر الآن في مقدار التضخم الذي شعر به منتجو السلع التي نستهلكها.
وهذا مهم لأن المنتجين يشعرون عمومًا بالتضخم أولاً ثم يضطرون بعد ذلك إلى رفع أسعار منتجاتهم، مما يؤدي بدوره إلى تضخم المستهلك.
جاء مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، الذي يطرح تكاليف الطاقة والغذاء من مؤشر أسعار المنتجين القديم العادي، عند 8.6%.
وكان هذا هو الشهر الثامن عشر على التوالي من ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين، وهو ما يثير القلق لأنه، كما ناقشنا للتو، مؤشر أسعار المنتجين هو مؤشر رئيسي لمؤشر أسعار المستهلك.
وصمد النفط الخام بشكل جيد إلى حد ما، وهو أمر لا يمثل صدمة كبيرة في ظل هذه البيئة. يتم دعم الأسعار بشكل أساسي من خلال العرض العالمي الكلي المتسطح.
وبالنظر إلى الرسم البياني الأساسي للعرض والطلب في الاقتصاد الكلي، فسنرى أنه عندما ينخفض العرض بينما يظل الطلب راكداً، سترتفع الأسعار مع تنافس المستهلكين على كميات أقل من النفط.
والسببان الرئيسيان لذلك هما العقوبات المفروضة على تصدير النفط الروسي، والذي يمثل ما يقرب من 10% من المعروض العالمي، وحقيقة أنه مع ارتفاع أسعار الفائدة، يكون لدى منتجي النفط قدر أقل من السيولة لاستخدامها في الإنتاج.
ومن المثير للاهتمام، أن عائدات السندات كانت مرتبطة إلى حد ما بمؤشرات الأسهم هذا الأسبوع، وتذكر أن أسعار السندات والعوائد تتحرك بشكل عكسي، لذلك عندما تنخفض العائدات، ترتفع أسعار السندات.
ونظرًا لأننا رأينا عمليات بيع في الأسهم، مصحوبة بمزايدة على السندات، فقد يبدو أن المستثمرين يقيّمون سلامة السندات على الأسهم ولكن في هذه المرحلة، ولكن أربعة أيام من شراء السندات ليست كافية لتجعلي متفائلاً للغاية.
على الرغم من أننا نشهد ارتداداً اليوم، إلا أن سوق الأسهم لم يتغير بشكل أساسي وهناك ضعف شديد بين أسهم شركات التكنولوجيا حيث تواصل المؤسسات التخلص من المخاطر.
ومع ذلك، على الرغم من عمليات بيع الأسهم، ما زلنا بانتظار استسلام جماعي، وكان البيع بلا شك مستمراً ولكنه لم يكن متطرفاً تماماً.
وتحتوي المؤشرات على قواطع دوائر، والتي توقف التداول لفترة من الوقت إذا انخفض المؤشر بنسبة معينة في ذلك اليوم، وهذه تساعد على إبطاء البيع وتسمح للناس بالهدوء لبضع دقائق.
في حالة البيع المكثف الناتج عن الذعر، غالباً ما يتم ضرب قواطع الدائرة (استراحة لمدة 15 دقيقة بمجرد أن نكون -7% لمؤشر S&P) ولم نقترب كثيراً من الحاجة إلى ذلك في هذا السوق ولكننا فعلنا ذلك في عام 2020.
ولقد كنا في منطقة ذروة البيع بين المؤشرات مما جعل احتمالية حدوث زيادة في الارتداد، كما نشهد الآن يوم الجمعة.
ومن المحتمل أن يكون هذا مجرد ارتفاع قصير المدى، يُعرف أيضاً باسم ارتداد القطة، ولكن يجب أن نظل دائماً منفتحين على جميع الاحتمالات.
وإحدى الحجج التي تدل على وجود القاع هي أن الجميع وأخوهم يقولون إننا لم نشهد استسلامًا حقيقياً بعد، بشكل عام عندما يكون هناك اعتقاد واسع الانتشار (ويعتقد الجميع أنهم عبقريون)، فلن يحدث ذلك.
وأعتقد أن السيناريو الأكثر ترجيحاً هو الارتفاع مرة أخرى إلى المتوسطات المتحركة المسطحة /الهابطة قبل الدخول في المقاومة لإنشاء ضلعنا الثالث للأسفل، وثلاثة أرجل لأسفل هو شكل شائع جداً تميل الأسواق الهابطة إلى اتخاذه.
هذا على افتراض أن السوق سوف يسجل ارتفاعاً هائلاً هنا، وبالطبع من الممكن أيضاً ألا يتحول هذا إلى ارتفاع متعدد الأسابيع ونستمر في هذا الضلع الثاني للأسفل.
كان اتساع السوق ضعيفاً لأن عدد الأسهم المتقدمة منخفض جداً.
أعلاه، الخط الأزرق الثابت هو خط التقدم /الانخفاض في ناسداك، والذي يتتبع عدد أسهم ناسداك التي ارتفعت أو انخفضت في اليوم.
ويمكنك أن ترى أن خط A / D يشير إلى اتساع ضعيف للغاية، مع تقدم فقط 400 من أسهم ناسداك التي يزيد عددها عن 3500 سهم.
وعلاوة على ذلك، فإن المشاعر سيئة للغاية أيضاً، ويمكنك التفكير في المشاعر على أنها الحالة المزاجية الحالية للمشاركين في السوق، هل هم في الغالب متحمسون أم متوترون أم مبتهجون أم مرعوبون؟
من أجل وصول السوق إلى القاع، يجب استنفاد البائعين، مما يعني أن المعنويات يجب أن تكون هبوطية للغاية بحيث يشعر بها كل من كان سيبيع بالفعل.
ولا يعني ذلك بالضرورة أن السوق يجب أن ينهار في حدث الأرض المحروقة، ولكن يجب أن يكون البيع عميقاً بدرجة كافية بحيث يتباطأ ويمكن للمشترين سرقة زمام الأمور.
وتم تصميم السوق لمعاقبة غير المنضبطين والعاطفيين، وفي القاع المسدود، سترى دائماً المستثمرين الضعفاء يستسلمون أخيراً لخوفهم ويتخلصون من مراكزهم الخاسرة، هذه هي بالضبط اللحظة التي يستدير فيها السوق ويتركهم في الغبار.
أحد المقاييس التي أستخدمها بشكل شائع لقياس معنويات السوق هو نسبة وضع الأسهم /الشراء فقط، والتي تقارن عدد عقود المشتقات المفتوحة “البيع” لفتح عقود “الشراء”.
والشراء في صفقة شراء هو في الأساس مركز قصير حيث يمكنك جني الأموال إذا انخفض هذا السهم، والمكالمة هي مركز طويل.
عندما يكون المستثمرون في وضعيات طويلة بشكل ساحق، فإن المعنويات ستكون هبوطية للغاية حيث يراهن معظم الناس على استمرار السوق في الانخفاض، وهذه هي اللحظات التي يجب أن نبحث فيها عن القاع.
المعنويات ضعيفة نسبياً بين المشاركين الحاليين في السوق، وصل سعر البيع /الشراء يوم الخميس إلى 1.36، وهي أعلى قيمة (أكثر معنويات هبوطية) منذ أبريل 2020.
وهذا ما ساعد على تغذية محاولة الارتفاع يوم الجمعة الجارية حالياً للأسهم.
ولم يصل خيار الشراء /الشراء إلى القيم القصوى عند قاع السوق الحقيقي وهو ما سيدعم الفكرة القائلة بأننا سنستقر في المرحلة الثالثة من الهبوط.
وتعتبر الأسواق الهابطة أفضل وقت للتركيز على صقل معرفتك ومهاراتك في التداول، وفي نهاية الأسواق، ستظهر دائماً مجموعة جديدة من المتداولين الذين استخدموا وقتهم بشكل أكثر فاعلية من البقية.
العملات المشفرة المكشوفة
مع عمليات البيع التي حدثت هذا الأسبوع في الأسهم والأصول المشفرة، فليس من المفاجئ أن تكون العملات المشفرة عموماً قد مرت بأسبوع سيئ للغاية.
ومع ذلك، هناك حجة يمكن طرحها بأن هذه العملات الرقمية قد تكون قد وصلت إلى القاع هذا الأسبوع، وأحد أنماط التداول المفضلة لدي يسمى “الركود والاندفاع (U&R)” ويحدث هذا عندما يخترق السهم منطقة دعم سابقة ثم يستدير للارتفاع.
ويعمل هذا النمط لأن السعر المنخفض سوف يفجر الكثير من أوامر وقف الخسارة ويتسبب في قيام الآخرين بفتح صفقات بيع.
هذا ووضع البيتكوين هذا النمط يوم الخميس عندما قفز إلى أدنى مستوياته في 2021 عند 28600 دولار، ثم شكل انعكاساً صعودياً صمد حتى الآن.
خلقت العديد من الأسهم المعرضة للعملات نفس النمط هذا الأسبوع EBON و CLSK و BKKT و HUT هي بعض الأمثلة على ذلك.
ومع ذلك، فإن إجراء عمليات الشراء هنا يأتي مع الكثير من المخاطر الإضافية.
كما هو الحال دائماً، إليك جدول البيانات الأسبوعي لمقارنة عائدات العديد من العملات المشفرة من يوم الاثنين إلى الخميس بعوائد البيتكوين وصندوق فالكيري تعدين البيتكوين (ETF) و WGMI.
سعر البيتكوين على السلسلة والمشتقات
بعد عمليات إعادة الاختبارات السفلية الفاشلة لحدود الزخم التي وصفناها في هذه الرسالة عند 47 ألف دولار، شهدت البيتكوين تصحيحاً حاداً لمدة 7 أسابيع متتالية، حيث انخفضت إلى 25 ألف دولار هذا الأسبوع.
وتشبه هذه الأيام القليلة الماضية بعض الاستسلام ومن المحتمل وجود قاع محلي، مع أكبر شريط حجم 3 أيام على Coinbase منذ 19 مايو من العام الماضي، وهذا يعني أن الكثير من المعروض من البيتكوين قد تغير.
وقد تم تحقيق بعض الخسائر الجسيمة، حيث وصلت إلى 2.5 مليار دولار في صافي الخسائر المحققة في يومين منفصلين الأسبوع الماضي.
جزء لا بأس به من هذه الخسائر المحققة جاء من منظمة تيرا (لونا) مع دوامة الموت الناجمة عن الانخفاض الكبير، حيث اضطرت المنظمة إلى تصفية احتياطيات BTC التي يبلغ مجموعها أكثر من 80،000 BTC.
نتج عن ذلك أكبر أيام تدفقات BTC الصافية إلى البورصات فيما يقرب من 5 سنوات.
وقد أدى ذلك أيضاً إلى انخفاض أرصدة الحيتان.
بعد توخي الحذر في هذه الرسالة عند الاختراق دون 53 ألف دولار، فإننا بالطبع بعيدين الآن عن مستوى التكلفة الأساسي قصير المدى الذي ننظر إليه على أنه حد الزخم.
نحن في “منطقة القيمة” الأعلى 20 ألفاً منخفضة 30 ألفاً التي وصفناها لأسابيع، وبالتالي نرى أن هذا لديه وقت للاستفادة منه للمستثمرين على المدى الطويل.
ومع ذلك، على الرغم من رؤية بعض الارتياح على المدى القصير والقاع المحلي، نعتقد أيضاً أننا نقترب من القاع الدوري للأجيال.
وفي غضون ذلك، البيتكوين قريبة جداً من السعر المحقق، وهو أساس التكلفة الإجمالية لجميع المستثمرين في السلسلة وهذا يتواجد حالياً عند 24 ألف دولار ويجب اعتبار أي أسعار أقل من السعر المحقق قيمة قصوى.
وتعد مقارنة القيمة السوقية للبيتكوين بالقيمة المحققة z-scored طريقة أخرى لتصور ذلك، وتشير المنطقة الخضراء إلى فرص شراء عامة، ونحن نقترب منها بشدة.
ظل تدفق الخمول في منطقة الشراء الخضراء منذ عدة أشهر حتى الآن، لكنه الآن يخفض أدنى مستوياته في 2011 و2014 و2018، وأقل من انهيار كوفيد 19 في مارس 2020.
تتجه مخاطر الاحتياطي، وقياس ثقة HODLer مقارنة بالسعر، إلى الحدود الدنيا لمنطقة الشراء أيضاً.
المضاعف الكبير، مقارنة السعر بالنسبة بتقاطع متوسطات حركة السعر لمدة 200 يوم (SMA)، يقترب من بعض أقل الحالات في تاريخ البيتكوين.
وأخيراً، تقترب البيتكوين من تقاطع متوسطات حركة السعر لمدة 200 أسبوع، ويوجد عند 22 ألف دولار.
ويشير التقاء هذه المؤشرات ومستويات الأسعار إلى أن عملة البيتكوين أصبحت في منطقة ذروة البيع، ونحن لا نستدعي أدنى مستوى للدورة المطلقة حتى الآن، ولكننا نقترب بشدة ونتوقع أن يتم النظر إلى هذه المستويات على أنها عمليات شراء رائعة إذا نظرنا إلى الوراء في غضون 2-3 سنوات.
ويظل أكبر خطر على هذه الأطروحة هو عدم اليقين الكلي، مع احتمال وجود ارتباط مدفوع بالاستسلام من الأسهم نظراً لأن البيتكوين لم تكن موجودة في أي فترة ركود كبير.
وعلى الرغم من أن هذه عملية تفكير منطقية، يجب على المرء أن يسأل نفسه ما إذا كانت هذه المرة مختلفة، أم أن التقاء الإشارات التي وصل إليها BTC سيكون كافياً لاتخاذ قرار احتمالي بناءً على البيانات التاريخية.
وبالطبع في هذه الرسالة لسنا هنا لاتخاذ هذا القرار نيابة عنك، ولكن بدلاً من ذلك نقدم لك المعلومات لتكون قادراً على القيام بذلك بنفسك.
تعدين البيتكوين
ارتفعت رسوم معاملات البيتكوين المعلقة
في الأسبوع الماضي، ارتفعت رسوم معاملات البيتكوين المعلقة إلى مستويات لم نشهدها منذ يوليو 2021.
حيث ارتفعت رسوم المعاملات المعلقة هذا الأسبوع مرة أخرى، بأكثر من 4 أضعاف عدد الرسوم في الأسبوع الماضي.
واعتباراً من يوم الأربعاء، كان هناك ما يزيد عن 14 BTC من رسوم المعاملات المعلقة الموجودة في mempool في انتظار أن يتم تعدينها بواسطة المعدنين.
أعلاه يمكنك أن ترى الزيادة الكبيرة في رسوم المعاملات المعلقة مقارنة بالأسبوع الماضي، وتعتبر رسوم المعاملات مهمة للمعدنين لأنها أحد المكونين الرئيسيين لإيراداتهم.
ويمثل دعم الكتلة حالياً الغالبية العظمى من عائدات المعدنين، ولكن على المدى الطويل، ستصبح الرسوم في النهاية المصدر الرئيسي لإيرادات المعدنين.
توزيع شبكة التعدين
في بداية عام 2021، نشرت Blockware Intelligence تقريراً بعنوان “منصات التعدين من الجيل الجديد هي أصول آمنة لعوائد البيتكوين“.
واحتوى التقرير على جدول يقدر توزيع شبكة التعدين لنوع الأجهزة ومعدل الكهرباء (بناءً على أبحاث CoinShares و Blockware Research) .
ومن خلال هذه التقديرات، يمكننا تحليل الشبكة وتحديد نقاط السعر التي تصبح فيها شرائح معينة من المعدنين غير مربحة تماماً من وجهة نظر نفقات التشغيل، والجدول من التقرير الأصلي (المنشور في مارس) أدناه.
في ذلك الوقت، تم حساب ذلك باستخدام سعر البيتكوين البالغ 44500 دولار وسعر التجزئة 0.20 دولار، ومنذ ذلك الحين انخفض سعر البيتكوين وزادت صعوبة التعدين.
بالنسبة للجدول المحدث أدناه، تم استخدام سعر البيتكوين بقيمة 28000 دولار وسعر التجزئة 0.12 دولار لحساب سعر التعادل.
بالإضافة إلى ذلك، تم تعديل S9s كنسبة مئوية من إجمالي الشبكة بشكل أقل، نظراً لأن حوالي 20 EH إضافية قد تم نشرها عبر الإنترنت منذ نشر الجدول الأصلي أعلاه.
وتقريباً كل معدل التجزئة الإضافي هذا عبارة عن حفارات من الجيل الجديد S19s و M30s وما إلى ذلك، لذا زادت نسبة “S19% من الشبكة”.
بسبب هذه الزيادة في صعوبة الشبكة، ارتفعت أسعار التعادل، ومنذ أن انخفض السعر أيضاً، اقترب المعدنين من ارتفاع أسعار التعادل ويتم ضغط هوامش الربح للجميع.
باللون الأحمر الغامق توجد شرائح المعدنين التي تعمل حالياً بشكل غير مربح (إذا كانت أجهزة التعدين هذه لا تزال تعمل). يُقدر أن هذا يمثل 5% من الشبكة، والغالبية العظمى من هذه النسبة 5% على أعتاب الربحية عند 28،583 دولار.
ولمجرد أن المُعدِّن غير مربح حالياً، لا يعني أنه يقوم بإيقاف تشغيل جهازه على الفور، ولقد تفاوضوا على عقود لاستهلاك كميات معينة من الطاقة، ويتحولون إلى مضاربين يائسين على أمل أن تتحول السوق دون الاضطرار إلى إغلاق عملياتهم بالكامل.
وإذا رأينا أن السوق يستمر في الانخفاض خلال الـ 30-60 يوماً القادمة، فمن المعقول أن نتوقع أن تبدأ بعض هذه S9s في التوقف عن الشبكة، مما قد يتسبب في انخفاض إجمالي صعوبة الشبكة.
وفي حالة حدوث ذلك، يبدأ المعدنين من الجيل الجديد في رؤية مخزون تقلب لطيف، وستبدأ أسعار التعادل في الانخفاض بالفعل إذا انخفضت الصعوبة بسبب استسلام أجهزة التعدين القديمة.
وهذا يشير إلى أننا قد نكون على أعتاب استسلام المعدنين، وتاريخياً، تشير تنازلات المعدنين إلى قيعان أسعار البيتكوين.
Blockware Solutions Market Intelligence Newsletter
